$五 粮 液(SZ000858)$  $泸州老窖(SZ000568)$  $贵州茅台(SH600519)$  

【泸州老窖】11月动销同比下滑

开门红：1）量：开门红任务同比+20%，现有库存可冲抵任务量；2）价：维持930元出厂价。3）25年全年任务量需要在元旦后才能确定。

24年完成量：国窖同比+约5%（收入口径），高/低度增速差异不大。

年终奖励：回款完成额*3%+有效开瓶数*180元，较以往新增开瓶数考核。多数经销商有盈利，开瓶越多盈利越高。（以河南20%开瓶率粗算，成本价约866元）

渠道跟踪：1）动销：11月动销同比下滑；2）库存：河南库存1~2个月，较10月国庆节后（3~4个月）有所去化；3）批价：略低于860元，较前段时间有所下降。