短痛换来慢牛A 股市场大跌。沪指在前一天低开高走至4500 点下方后，当天大跌4.06%，破4300 点（成交8056 亿）。深证成指跌4.22%，创业板跌2.17%。我们分析判断如下：评论： 久违4%单日大跌，投资者“伤疤”都好了。如果牛市涨得过于顺利，中途不偶尔出现单日较大的调整，对中小投资者和杠杆投资者起不到“肉痛”的警示效果，最后倒逼监管层出大招，是最坏的结果。过去一年，沪指跌幅4%以上的交易日只有12 月19 日(-5.43%)和1 月19 日(-7.7%)两次，创业板也只有12 月22 日（-4.94%）和 4 月15 日（-4.58%）两次。 单日大跌更“肉疼”，如警示效果达到，则监管层暂不需亲自出手。对于监管层最关心的中小投资者来说，注意力比较短期；单日大跌，比起几个月累计的更大跌幅，要记忆更深刻。除非周三、周四立即发生非常大的反弹（比如周三马上收复失地），强化牛市“打不死”的信念，否则监管层想取得的警示效果已经收到，料短期内不用出大招。 融资比例高的股票当天并没有超跌。我们统计了融资余额占流通股比例最大的20 只股票，发现他们平均跌2.74%。对主要规模板块（沪深300、中证500、中小板、创业板）分别进行同样统计，前20 只股票平均跌3.38%/3.12%/2.19%/1.96%。 谁跌得多？最近涨幅比估值高低更重要。5 日重灾区在中证超大指数。按规模看，从中证超大指数（-4.63%）、沪深300（-3.99%）、中证500(-3.66%)到中小板(-2.75%)，大盘比小盘跌得多。估值较高的板块当天受到的影响反而较小：高、低市盈率风格指数分别跌2.80%和4.61%。从行业上看，最近一个月(除去5 日)涨得相对较多的的行业（比如交运、公用事业，分别涨25.61%/24.88%），5 日跌得最多（5.99%/5.85%）。 香港市场并无拖累A 股。在AH 溢价高企的情形下，香港市场对A 股市场的分流作用一直是我们担忧的因素，我们也一直建议有条件的投资者适当配置H 股中估值较有吸引力的品种。但是，当天恒生指数只跌1.31%，恒生国企指数只跌2.64%，红筹指数只跌1.68%。沪股通净买入8.33 亿，港股通净买入13.01 亿。 IPO 规模小型化，对资金面影响不大。本周IPO 估计冻结资金2.4 万亿，比上一轮小，且货币市场利率稳定。我们一直不认为IPO 的提速，包括增加每月批准个数和注册制加快出台，对市场走向会有重大影响。由于IPO规模小型化趋势，根据我们测算，即使今年IPO 数量达到600 家，融资规模可能只在3500-5000 亿元左右。 投资建议：对未来市场的顺利上行，单日大跌，短痛取代长痛，比外力强加的调整有更理想的警示效果。我们认为未来慢牛趋势不变，建议投资者利用市场短期调整的机会买入“价值洼地”（医药、家电、汽车、食品饮料）。但要注意，如果未来一两天指数就收复失地，让投资者太快抖擞起来的话，监管层的逆周期政策依然是还没掉下来的另一只“靴子”。[点击查看博客原文]