财中社1月2日电东吴证券发布电力设备与新能源行业特斯拉及新势力车企专题报告称，销量端看，1）2024年第三季度特斯拉销量稳健，新势力普遍高增，其中小鹏、零跑受益新车型驱动，环比增长亮眼。2）单车数据来看，盈利普遍改善，其中特斯拉单车净利环增33%超预期，零跑减亏幅度超预期。3）特斯拉及新势力2025年为新车型周期大年，其中特斯拉我们预计2025年销量增20%-30%，新势力2025年目标高增。4）智能化进展加速，特斯拉端到端已被证明成功，FSD13进一步提升两次接管间里程，2025年有望看到FSD引入中国/欧洲。新势力中，理想端到端大模型有望进一步优化，蔚来、小鹏纯视觉及端到端方案加速优化，极氪、零跑加速追赶。

　　特斯拉三季度毛利率超预期，新车周期在即。公司2024年第三季度营收251.8亿美元，同环比+8%/-1%，毛利率19.84%，同环比+2%/+2%；非GAAP净利润25.1亿美元，同环比+8%/+38%。汽车及储能盈利水平均超预期，单车成本下降、FSD收入同比增长及积分收入增加等有所贡献。

　　蔚来三季度业绩符合预期，乐道新车起量明显。蔚来2024年第三季度营收186.74亿元，同环比-2%/+7%，毛利率为10.7%，同环比+3%/+1%。归母净利润为-50.6亿元，同比亏损扩大11%，环比持平。汽车业务收入稳定，毛利率环比微增。新车型ET9即将量产交付，蔚来第三品牌萤火虫定位精品紧凑级车将于25年上半年交付，同时乐道L60正在提升产能以支持销量增长。

　　理想三季度业绩整体符合预期，毛利率表现亮眼。理想2024年第三季度营收429亿元，同环比+23.6%/+35.3%，毛利率21.5%，同环比-0.5%/+2.0%，归母净利润28.14亿元，同环比-0.3%/+155.4%，其中税费返还贡献约15亿元利润。

　　小鹏三季度毛利率超预期，营收及净利润符合预期。小鹏2024年第三季度营收101亿元，同环比+18%/+25%，毛利率15.2%，同环比+17.9%/+1.2%；归母净利润-18.1亿元，同环比-53.49%/+40.71%。

　　极氪三季度营收符合预期，毛利率基本持平。2024年第三季度营收184亿元，同环比+31%/-8%，毛利率为16%，环比-0.9%，2024年第三季度归母净利-12.15亿元，同比减亏18%，环比减亏30%。吉利控股完成极氪与领克股权优化，极氪持领克51%股份，预计协同降成本提效率。

　　零跑三季度量价齐升，营收同环比大幅增长。三季度实现销量8.4万辆，同环比+89%/+57%；其中C16于三季度开启规模交付，交付占比环比+20%，公司整体ASP随之提升至11.8万元，环比+17%。公司2024年超额完成25万目标，加速全球化布局，首款全球化车型B10亮相巴黎车展。