①市场预期美国降息节奏放缓美元还能走强多久？
美联储预计将在本周降息25个基点，这一预期已被市场消化。随着美联储会议的临近，摩根士丹利称，投资者关注的三个关键议题分别是：2025年美联储利率点阵图的预期、鲍威尔主席对降息节奏的表态以及隔夜逆回购利率的决定。摩根士丹利经济学家预计，本周公布的2025年点阵图利率预期中值可能会保持在3.375%左右，至少持续三个月。这一预期低于市场原预期区间下限。宏观经济数据也加强了美联储的谨慎立场，失业救济申请数据表明劳动力市场有所疲软；核心通胀年率仍高达3.3%，进一步巩固了12月降息的预期，同时暗示2025年的政策路径可能较为谨慎。CME FedWatch工具数据显示，美联储12月降息的概率为97%，但预计2025年的宽松步伐将较为缓慢。此外，美元因市场预期美联储2025年将放缓降息步伐而走强，徘徊在两周高点附近，削弱了黄金吸引力。上周美元指数一度上涨0.1%至107.11，创一个月来最佳周表现。同时，10年期美债收益率微升至4.344%，对非收益资产黄金施加额外压力。MKS集团的Nicky Shiels预计，2025年下半年美元走软和实际利率下降将支撑黄金的长期看涨前景。
评论员许戈：12月美联储降息是大概率事件，但对于明年1月的降息，市场认为可能性在下行，主要是最近数据均显示美国通胀有抬头迹象；其次，美国明年特朗普上台，增加关税或导致更严重的通胀重燃，这或对美元构成利好，因为欧元和加元的减息正在加剧，会形成利差的扩大；最后，明年似乎还有更深的不确定性，即特朗普对美元汇率的态度，随着制造业回归，大量产品的生产，强美元或导致出口受阻，因此美元明年或先强而后弱。
国金证券财富中心策略分析师黄岑栋：预计明年美元仍旧保持强势。人民币汇率存在一定贬值压力，或对港股估值产生制约。
②英伟达的挑战者来了？博通爆涨市值突破1万亿美元！
当地时间13日，芯片商博通股价飙升超24%，创史上最大涨幅，一举成为第九家市值突破1万亿美元的美国上市公司。最新财报显示，博通2024财年第四季度营收140.54亿美元，较去年同期增长51%，财年营收516亿美元，同比增长44%。值得一提的是，人工智能全财年营收同比增长220%至122亿美元，驱动半导体业务的收入创新高至301亿美元。博通CEO Hock Tan在财报电话会上称，人工智能产品的销售额将在第一财季增长65%，远远快于其整体半导体行业约10%的增长。该公司还预测，2027年市场对定制款AI芯片ASIC的需求规模为600亿至900亿美元。而且，在AI芯片方面，博通有两家额外的超级客户，预计新客户将在2027年之前带来收入。有分析称，大型科技公司一直在竞相减少依赖英伟达昂贵且供应受限的人工智能芯片，从而帮助博通为超大规模云供应企业（hyperscaler）生产先进的定制AI芯片。上周五，伴随着博通上涨，同时潜在的竞争者迈威尔科技、台积电也走强，而两大龙头企业英伟达、AMD应声下跌超2%，博通收盘价224.800美元，涨24.43%
评论员许戈：上周五市场，博通股价创单日涨幅纪录，达24%，今年其已经上涨100%，与此同时，英伟达股价却下挫2.3%，原因在于市场投资逻辑产生微妙变化，华尔街敏锐感觉到芯片行业正向ASIC（专用集成电路）发展，专用集成电路的使用或取得英伟达GPU一半的市场。博通认为，未来三年，定制芯片即专用芯片或成为另一条主流投资线路，目前谷歌的内部芯片是专用定制芯片，而外部芯片则采用英伟达芯片，这种趋势正在科技巨头之间蔓延，博通将受益，而英伟达或面临背刺。
国金证券财富中心策略分析师黄岑栋：定制化AI芯片需求大幅上升，A股相关公司或受益。
③年内大涨超30% 明年黄金将继续闪耀？
上周五纽约尾盘，COMEX黄金期货跌1.61%，报2665.90美元/盎司；现货黄金跌1.21%，报2648.23美元/盎司，全周累涨0.56%。据悉，今年金价大涨30%并屡创历史新高，市场担忧在当前价格水平下，明年谁将成为黄金的主要买家？摩根大通分析师发布了最新的研究报告，继续看涨黄金市场，预计2025年黄金价格有望向3000美元/盎司迈进。分析师指出，在2025年，宏观经济不确定性加剧的背景下，黄金将继续发挥重要的对冲作用。报告认为，黄金的上涨可能会受到两种主要情境的推动。一是宏观经济动荡，推动央行和投资者增持黄金；二是宏观环境较为平稳，美联储开启降息周期，带动黄金ETF资金流入。长期来看，全球央行美元资产多元化的趋势也将为黄金市场提供支持。此前，世界黄金协会发布的《2025年黄金展望》报告中也指出，经历了近年来的强劲上涨后，2025年黄金市场的增长或将放缓，但仍然存在一定的上行空间。
评论员许戈：今年金价上涨30%，在美国大选后，黄金有过短暂的下跌，但明年华尔街投行仍看多黄金的表现，主要有两个因素，即避险和通胀。从风险角度看，全球明年若动荡，黄金避险因素将起到重要的作用，今年10月全球央行购金创下一年最高水平；如果没有动荡，由于全球央行处于降息的周期，加拿大和欧洲先行，美国降息的节奏或改变，但方向不变，这对黄金是一个利好。此外，摩根大通和高盛均认为明年黄金的目标位在3000美元/盎司。
国金证券财富中心策略分析师黄岑栋：未来黄金涨速或将放缓。
④量子计算概念股狂飙下一个大风口？
量子计算概念股成为今年全球资本市场的一匹“黑马”。根据FactSet数据，Rigetti Computing（RGTI）、D-Wave Quantum（QBTS）及IonQ（IONQ）在三个月内分别上涨843%、455%和398%。与此同时，与量子计算和机器学习相关的Defiance Quantum ETF（QTUM）也上涨超30%。上周谷歌宣布，新型量子芯片“Willow”通过添加量子比特，显著提升了纠错能力。这一进展被视为量子计算迈向商业化的重要里程碑，也成为推动市场情绪的催化剂。随着量子计算逐渐成为科技行业的重点，巨头公司正在加速布局。今年11月，亚马逊AWS宣布推出量子计算咨询服务，IBM和微软等公司也在持续加大相关投入。散户投资者的热情进一步推动了市场狂热。Reddit等平台上的用户热衷将量子计算与AI进行比较，甚至将其视为下一轮科技革命的“接力棒”。瑞穗证券分析师丹尼尔·奥雷根（Daniel ORegan）认为，许多量子计算概念股依赖“讲故事”来吸引资本，但其基本面数据难以支撑当前的高估值，而散户投资者可能对量子计算技术路径的不确定性缺乏深刻认知，进一步增加了短期交易的投机性。
评论员许戈：谷歌上周公布新款量子芯片“Willow”，这一消息带动谷歌以及相关股票在周内大幅飙升，市场给予了广阔的想象空间，或令药物发明、能源以及电池设计等领域受益。这一事件无疑令市场兴奋，谷歌母公司Alphabet股价在上周三上涨4%，接续前一交易日近6%的涨幅，过去五天来上涨13%。但需要注意的是，谷歌也表示，目前量子计算离什么样的商业用途仍有较长的路要走。
国金证券财富中心策略分析师黄岑栋：量子计算还在起步阶段，市场前景广阔。
国海证券计算机行业点评报告（2024-12-14发布）：量子计算产业链分为上游配件、中游整机和下游应用。量子计算产业链要包括上游的环境设备、测控系统、芯片等产品，中游包括量子计算机整机、系统软件、应用软件和量子计算云平台，下游为产业应用合作。相关个股：1）超导：国盾量子、中国电信、IBM、谷歌、Rigetti；2）离子阱：IonQ；3）半导体：英特尔；4）量子退火：D-Wave；5）非整机及其他：禾信仪器、三未信安、科大国创、华工科技、复旦复华、浙江东方、九联科技。
⑤上市首日大涨380%！zSpace为何能点燃市场热情？
近日，美国硅谷zSpace（ZSPC）公司成功上市，首日股价飙升380%，这一表现展示了市场对其技术创新与商业潜力的高度认可。据悉，ZSPC成立于2006年，总部位于美国加州圣何塞，是一家专注于增强现实（AR）和虚拟现实（VR）教育技术的公司。其核心技术亮点在于裸眼3D显示技术、手持触控笔交互以及多领域应用。ZSPC的产品已覆盖全美3500多个学区，包括全美最大100个学区中的80%以上。同时，其国际业务遍及50多个国家，市场渗透率逐年提升。根据Grand View Research 数据，2023年全球教育科技市场规模达1424亿美元，预计到2030年复合年增长率为13.6%。AR/VR技术增长更为显著，年增长率高达37%。ZSPC的无缝3D学习体验正契合这一趋势。
评论员许戈：zSpace（ZSPC）公司通过其硬件和软件平台提供交互式3D学习体验，尤其是无需传统眼镜的裸眼3D技术，使其产品更贴合课堂和职业教育场景。AI对教育方面的赋能或改变这一行业的传统教育方式，以及学生的学习效率。此外，ZSPC正在将人工智能（AI）整合到其产品中，拓展其教育服务能力，可能会进一步提高其市场竞争力和客户粘性。
国金证券财富中心策略分析师黄岑栋：随着AI技术逐步发展突破，其应用端是市场的聚焦点。
中航证券社会服务行业周观点（2024-11-30发布）：基于国内“政策利好+供给出清+业绩复苏+AI赋能”背景下，AI助力教育“双减”提质增效，大模型和教育的高适配性决定了产品体验和效果，多轮对话、多语言理解、多模态生成能力高效率助力教辅过程，利好应用推广落地；且教育行业具备抗周期能力，且当下产业已处于底部区间，供给出清背景下，家长付费意愿强，商业变现场景滑晰，未来市场空间广阔。
