凭借旗下GLP-1类“减肥神药”产品，礼来与诺和诺德已先后成为全球市值最高的药企和欧洲市值最高的企业，崛起趋势势不可挡。

　　近日，诺和诺德和礼来先后公布2024年上半年财报，除了业绩数字外，同样披露了旗下GLP-1类产品司美格鲁肽和替尔泊肽的产能建设进度、费用调控及多适应症进展等情况。

　　在近日召开的2024西普会上，银诺医药副总裁肖璟提到，GLP-1类产品已经替代胰岛素，成为全球降糖品类市场占比最大的产品，除了调控血糖，GLP-1同样表现出改善脂肪肝、减轻体重，在肾脏、肝脏、心血管等方面具有保护作用等特质。

　　肖璟强调，目前国内糖尿病市场用药仍然以传统口服药和胰岛素为主，GLP-1类产品渗透率和美国市场至少有5—8年的差距，这也预示着巨大的市场机遇和挑战。

　　“药王”之争尚未落幕

　　GLP-1类产品一路以势不可挡的姿态迅猛增长的同时，礼来与诺和诺德的市值也在一路狂飙。

　　近日，普华永道发布《2024全球市值100强上市公司排行榜》的报告显示，过去一年中，市值增长最快的前四家公司分别是英伟达（+225%）、优步（+151%）、博通（+130%）以及礼来（+126%）。

　　近期《财富》杂志按收入衡量的全球最大公司名单中，诺和诺德凭借最近一个完整财年337亿美元的营业额，同样首次跻身最新的全球500强名单中。

　　GLP-1赛道的“致富”效应并不仅限于此。财报显示，2024年上半年诺和诺德总营收达到约193.66亿美元，同比增长25%，其中约三分之二的营收来自明星产品司美格鲁肽，贡献了约129亿美元的销售额。

　　其中降糖版司美格鲁肽注射液Ozempic实现营收82.28亿美元，同比增速为36%；口服版司美格鲁肽片Rybelsus实现收入15.87亿美元，同比增长32%；减重版司美格鲁肽注射液Wegovy创收30.54亿美元，同比增长为74%。

　　值得注意的是，默沙东旗下新任“药王”Keytruda（帕博利珠单抗）上半年销售额为142.17亿美元，两者之间的营收差额仅为10亿美元左右。2023年K药以250亿美元的销售额打败修美乐坐上“药王”宝座，当年司美格鲁肽则以约212亿美元的销售额紧随其后，如今两者营收差距进一步缩小，“药王”花落谁家尚未可知。

　　与诺和诺德的司美格鲁肽相比，礼来旗下的GLP-1类产品tirzepatide（降糖版Mouniaro和减重版Zepbound）营收规模虽然还落后一大截，却在市场增速上表现一骑绝尘。

　　礼来董事长兼首席执行官DavidA.Ricks在电话会议中表示，礼来第二季度收入增长36%，主要由旗下产品Mounjaro和Zepbound以及Verzenio（肿瘤药阿贝西利）推动。美国市场对Mounjaro和Zepbound的需求强劲，并且随着准入和供应的不断扩大而增长。

　　财报显示，2024年上半年Mouniaro销售额达48.96亿美元，Zepbound销售额达17.6亿美元，同比增长329%。

　　在GLP-1类药物风靡全球的过程中，“缺货”同样是一直以来消费者备受困扰的问题。礼来与诺和诺德在2023年下半年都曾先后表示将通过投资扩建工厂来提高产能。

　　此次财报后的电话会议中，礼来提到今年5月份计划在印第安纳州黎巴嫩的生产基地再投资53亿美元，公司在当地的总投资已达到90亿美元。诺和诺德同样在电话会议中表示，目前公司在房地产、厂房和设备的资本支出为189亿丹麦克朗，而2023年为106亿丹麦克朗。这主要是由于对原料药等材料的产能建设和投资。

　　一位长期以来专注于医药消费赛道的投资人对《华夏时报》记者表示，GLP-1领域单纯产能的提升是一个工程化的问题，本身技术难度不是特别大，难的是业界对于GLP-1行业既要在一个很短的时间去扩大产能，又要以很低的成本去生产，还要保持非常高的纯度，这种“既要、又要、还要”的需求才是目前整个行业面临的最大的瓶颈。

　　GLP-1赛道进入“下半场”

　　对于GLP-1赛道而言，产能、多适应症、支付方式等多个因素都将决定这一千亿市场接下来的话语权。

　　GLP-1药物在心血管风险、糖尿病肾病、阿尔茨海默病、非酒精性脂肪性肝炎、外周动脉疾病等多种疾病领域均展现出巨大潜力。尽管如此，不能否认的是，糖尿病以外，目前全球GLP-1市场的高速增长仍然主要由减肥需求驱动。

　　今年上半年，诺和诺德和礼来先后拿到了国内市场的减重适应症“入场券”。2024年6月，诺和诺德宣布司美格鲁肽注射液（商品名：诺和盈）在中国获批减重适应症，在此之前，很多消费者往往是通过线上电商平台等渠道超适应证购买。

　　米内网数据显示，2023年上半年诺和诺德的司美格鲁肽注射液在中国网上药店终端销售额超过1亿元。

　　2024年7月，礼来的替尔泊肽注射液（商品名：穆峰达）同样在国内获批减重适应症，不过相关产品尚未进入中国市场进行销售。

　　一旦打开国内市场“大门”，礼来与诺和诺德一直紧张的供应能力是否能做到持续保障呢？

　　产能一直以来都是限制两家公司“减肥神药”销售额增长的重要因素，同样地，产能建设的快慢也将直接影响着两家垂直赛道龙头的市场份额分割。

　　尽管礼来和诺和诺德都在电话会议中提到了供需紧张的现状和态势，但从市场供应来看，目前GLP-1类产品的产能已经有了进一步增强。

　　8月初，礼来的替尔泊肽和诺和诺德的司美格鲁肽原研注射制剂在FDA的短缺目录中状态陆续由“LimitedAvailability”更新为“Available”。

　　从临床或者医学角度来看，单纯地减肥并不是“减肥药”的目的，肥胖与200多种疾病具有相关性，尤其是跟很多慢性病关联性很强，因此减重不仅涉及美这个概念，更是关乎人类健康的重要话题。

　　一位长期从事GLP-1类药物研发的行业人士对《华夏时报》记者表示，目前的临床数据证明GLP-1本身就有多靶向，不仅对胰岛β细胞有靶向作用，还可以改善脂肪肝、减轻体重，具有肾脏、肝脏、心血管保护作用，目前行业内已经在探索的适应证就包括心衰、NASH（非酒精性脂肪肝）、阿尔兹海默症等，当然，最终结果如何还需要严谨的临床数据来佐证。

　　此次半年报后的电话会议中，礼来与诺和诺德都提到了双方正在积极探索GLP-1产品其他适应症，诺和诺德相关高管表示，目前司美格鲁肽注射液已经进入美国20个州的医疗福利计划中，覆盖约1000万潜在患者，进入医疗福利计划后，超过80%的病人只需支付25美元。

　　如果能在全球医保市场进一步渗透，显然，这两家企业的销售额增速还将继续一路飞驰。