新华财经上海1月12日电（葛佳明）本周（1月6日-11日）美国非农就业数据大超预期，美联储暂停降息的概率进一步攀升，美元指数和美债收益率持续上行，美股下挫，非美货币承压。
美股方面，美国三大股指全线下跌，回吐今年以来全部涨幅，道指本周累计跌1.86%；标普500指数全周累跌1.94%；纳斯达克指数本周累跌2.34%；罗素2000小盘股指数全周累跌3.49%。对利率较为敏感的成长股领跌，芯片股、科技股、AI概念股全线下挫，费城半导体指数全周累跌2.44%。
欧洲股市方面，欧洲主要股指收盘全线下跌，但全周多数上涨。其中，欧洲STOXX 600指数全周累涨0.65%；德国DAX指数本周累涨1.55%；法国CAC40指数本周累涨2.04%；英国富时100指数全周累涨0.3%；荷兰AEX指数周累涨0.65%。
亚太市场方面，日经225指数全周跌1.77%。韩国综合指数涨3.02%，澳洲标普200指数涨0.53，印度SENSEX30指数全周跌幅达到2.33%，印度Nifty 50指数跌0.38%，自去年9月创下的历史高点累计跌超10%，重新陷入回调区间。
外汇方面，因美联储降息预期再受挫，美元指数一度上行至110，刷新两年最高，本周涨约0.68%，报109.6567。非美货币持续承压，欧元兑美元跌0.56%报1.0242，英镑兑美元跌0.83%报1.2208，日元兑美元跌0.25%。
大宗商品方面，因美国宣布对俄罗斯能源领域新一轮制裁，投资者对原油供应担忧升温，WTI原油及布伦特原油本周均大幅上涨，自去年10月以来首次突破80美元／桶。美国WTI原油累涨超3.53%，布伦特原油价格全周累涨4.29%。
尽管美国就业数据强劲，但特朗普后续政策的不确定性提振避险需求，黄金仍维持上涨势头，COMEX黄金期货全周累涨2.36%，报2717.4美元／盎司；现货黄金本周累计上涨1.9%；COMEX白银期货本周累涨4.11%报31.3美元／盎司；现货白银报30.4140美元／盎司，本周累涨2.55%。
下周，美国将发布多份重磅数据，包括12月PPI、CPI或将继续给市场带来波动，与此同时美股财报季也将拉开帷幕。
美国CPI数据如何影响降息预期
美国12月新增非农就业抬升、失业率回落，就业表现明显强于市场一致预期和季节性规律，指向美国经济依然具有韧性。
12月美国新增非农就业25.6万人，高于预期值16万和前值21.2万，是2024年4月以来新高，前两个月合计下修0.8万；失业率为4.1%，低于预期值和前值4.2%。
分析师表示，美国新增就业回暖，零售业消费是主要拉动项。2024年美国感恩节较晚，使得“黑五”购物节横跨至12月，消费分流后导致12月零售就业明显回暖，同时也反映出美国经济依然强劲。
数据公布后，美联储降息预期明显下调，市场预期2025年1月暂停降息概率超过93%，全年降息幅度预期从1.7次降至1.1次，即目前市场认为2025年美联储只会降息1次，时点最快在6月。
2025年首份非农就业报告大超预期引发市场剧烈波动，而在北京时间1月15日（周三）21:30即将公布的美国12月CPI数据或将成为影响市场走势和美联储降息预期的又一关键数据。
美国11月份总体CPI同比增速反弹至2.7%，核心CPI同比增速连续第三个月维持在3.3%的水平，显示通胀仍具有粘性，核心商品价格反弹是11月通胀粘性的最大来源。
对于2024年12月的CPI数据，目前市场预计，12月CPI环比增速将维持在0.3%，同比增速将由前值2.7%上升至2.9%，为5个月以来最高水平，剔除能源和食品等波动较大因素的核心CPI通胀同比增长预计仍将维持在3.3%，环比增速将放缓至0.2%。
东吴证券首席经济学家芦哲认为，因2023年11和12月基数较低，意味着1月公布的12月CPI料延续反弹，“低基数+高黏性”的组合最终让2024年四季度美国CPI同比整体呈现反弹。租金通胀降温持续性存疑，超级核心通胀黏性依旧。
富国银行分析师认为，12月受能源和食品价格上涨的影响，预计整体CPI数据同比增速将上行至2.9%。一方面，12月汽油价格的降幅低于往年同期，另一方面，由于2024年感恩节较晚，与此前相比2024年12月促销活动有所减少，同时与食品相关的大宗商品价格持续上涨也将推升食品类通胀数据。
富国银行认为，尽管美联储“抗通胀”进程不会出现大幅逆转，但预计在2025年美国通胀下降趋势将停滞。“此前通胀降温趋势主要因供应链改善和大宗商品价格下降等因素推动，如今这两种动力正逐渐消失，而新的逆风，如贸易政策变化可能开始显现。”
图源：富国银行报告
非美货币走势引发关注
如果CPI数据过热也可能进一步推高美债收益率和美元走势，并进一步压制非美货币走势。近期非美货币普遍走弱，欧元、英镑、印尼、越南、印度、日本、韩国等国货币汇率遭遇巨大的贬值压力。
日元兑美元汇率一度跌至158.87，为去年7月以来最低水平；欧元兑美元周累计跌幅达0.63%；英镑兑美元汇率下破了1.25关口，距离去年四月低点只有一步之遥。英镑一个月隐含波动率飙升至10%，触及2023年3月银行危机以来的最高水平。
一方面，英国经济已陷入长期停滞。生产力疲软带来的影响，扩散到通胀、就业、财政等各个领域。另一方面，市场担忧因借贷成本飙升，英国债务赤字率将进一步攀升，人们对英国财政状况的担忧加剧。
下周将公布的英国通胀数据以及英国政府债券的拍卖，或将对英镑走势产生影响。荷兰国际集团（ING)利率策略师Michiel Tukker在一份报告中表示，英国通胀居高不下、美国债券收益率上升以及英国国债供应量高企，很可能会继续推高英国国债收益率。
芦哲分析表示，当前市场对降息预期已极度悲观，强美元叙事的反转或在2月。短期看，虽然在12月强劲非农后，当前紧货币、强美元的预期已较为拥挤，但短期内或难有反转。从全年美联储货币政策节奏应先弱后强，2-5月进入阶段性的弱美元行情，美联储降息前置至3、6月，但2025年二季度或阶段性暂停降息。
美股财报季拉开序幕
美股第四季度财报季下周也将拉开序幕，摩根大通、花旗集团、高盛、美国银行等银行股将率先放榜，台积电也将公布财报。
新年首份非农就业报告重创美股三大指数，随着美股第四季度财报揭晓，是否会影响美股后续走势成为市场关注焦点。
摩根士丹利首席投资官迈克·威尔逊（Mike Wilson）表示，2025年可能是美股面临“冰火两重天”的一年，上半年在美债收益率飙升和美元走强的背景下，美股面临较大挑战。
威尔逊认为，美债收益率突破4.5%的关口，反映了市场对高利率环境的担忧。这一变化也使得标普500指数和收益率的相关性转为负相关，或进一步影响美股表现。
高盛衍生品策略师约翰·马歇尔（John Marshall）表示，对冲基金正在大规模做空美股市场，正对股票投资者发出重要警告信号。
马歇尔表示，股票融资利差（equity funding spreads）作为衡量专业投资者头寸的重要指标，在去年12月美联储公布“鹰派”政策立场后出现显著下降，意味着机构投资者正在大幅减少杠杆多头头寸，而通过期货市场的抛售仍在继续。
