近日，迪士尼发布Q3财报，2024年前三季度累计收入687.87亿美元，同比增长1.67%；前三季度累计净利润52.09亿美元，同比增长93.21%。

　　值得注意的是，利润的增长主要得益于迪士尼娱乐部门，尤其是流媒体业务的积极业绩：包括Disney+、Hulu和ESPN+在内的业务合并后，首次实现盈利，比公司预期的提前了一个季度。而一向视为增长“支柱”的乐园收益，则呈现疲软之态，销售额和利润均低于华尔街预期。

　　●南方日报记者叶绮涵

　　主题乐园疲软背后

　　乐园业绩放缓，是偶然也是必然。

　　从财报数据看，Q3乐园和消费者体验业务的收入为83.83亿元，仅仅增长2%，远低于Q2的10%增速；运营利润则同比下降3%至22亿美元。

　　对比去年第三季度，主题乐园体验和产品业务为迪士尼营收增长作出较大贡献，增长率达13%。其中一大原因在“上海迪士尼度假区与香港迪士尼度假区的收入带动”。

　　事实上，2023年中国市场高涨的出游需求以及乐园的多次调价，为迪士尼营收带来可观增幅。而今年，上海迪士尼火热程度不减反增：早在7月初，园区便迎来暑期客流高峰，日均接待量预计攀升至8.5万人次，相比去年的7万人次创下历史新高。

　　但与此同时，其本土乐园却“拖了后腿”。据财报，三季度迪士尼本土（美国和加拿大）营业收入13.5亿美元同比下降6%，原因被归于“美元贬值通货膨胀”及“新利润、新设施投入导致的利润空间压缩”。

　　值得注意的是，今年三季度，迪士尼商店的收入还出现了5%的下降。游客消费更趋于理性，这对视二销为重要收益的迪士尼是不小的挑战。

　　需求步入平缓，成本却仍居高不下。早在上海迪士尼开业时，就有媒体报道称，迪士尼主题乐园的管理成本是国内大型游乐园的五倍。由于管理空间大、到访人流量大、业态复杂和注重访客体验等因素，成本管控和服务品质往往成为两难的博弈。

　　在此之前，已有业者预测，虽然主题乐园业务可以称得上迪士尼的“现金牛”，但是其辐射的人群有限，随着瞬时性的消费热情退却，迪士尼的主题乐园业务能否持续释放增长潜力，具有较大的不确定性。

　　流媒体增量何在

　　不过，新的“现金牛”已崭露头角——迪士尼报告称，流媒体业务在Q3实现了4700万美元的利润，这是自2019年旗舰Disney+流媒体服务推出以来的首次盈利。

　　此次盈利，迪士尼将其归功于Disney Core+的价格上涨和客户增长带来的订阅收入增长。该季度，Disney+核心用户(不包括印度和该地区其他国家的Disney+ Hotstar用户)增长了1%，达到1.183亿；Hulu的总用户也从上季度的5020万增长到5110万。预计第四季度Disney Core+用户将适度增长。

　　依托内容的核心竞争力，迪士尼还在不断探索布局零售的方法，并做出颇多尝试。比如合作推出更多的捆绑套餐或是通过新增内容来吸引和保留订阅用户。内容之外，它还盯上了带货业务。近年来，其在优化流媒体功能之余，加强了广告生意的链接与探索。目前，Disney+已经与100多家品牌合作推出了广告选项，并在今年初启动测试了首个原生流媒体购物广告格式Gateway Shop。

　　尽管其用户增长保持相对平稳，但迪士尼仍在持续推动流媒体服务的盈利能力。近日，其计划新一轮的价格调整，从10月中旬起，Disney+、Hulu和ESPN+的大多数订阅套餐将面临1至2美元的月费增长。

　　“在持续调价策略下，平台也要实现对应的内容、服务升级。”业者指出，若价值与价格不匹配，不仅难以横向拓展新受众，还可能面临老用户的流失。

　　乐园生意还“香”吗？

　　短期来看，流媒体业务占了上风，那长期呢？

　　“对迪士尼来说，乐园的运营收入仍然十分重要。”有业内人士指出。不论是在集团内部还是在全球旅游市场，迪士尼乐园的“存在感”都不容小觑。

　　乐园的“吸金”能力有多大？从三季度财报来看，乐园与体验业务虽有所下跌，但在利润中占比仍达到84%。尽管流媒体扭盈势头强劲，但在利润层面仍与乐园存在鸿沟。

　　投资愈大、收益愈大，这是迪士尼不惜“重金”打造乐园的原因。而投入还在持续：根据近日官宣的消息，迪士尼计划实施多项举措提振体验业务，包括将位于加州阿纳海姆的漫威主题复仇者园区扩大一倍，以及在佛罗里达州奥兰多的华特迪士尼世界魔法王国开设一个新的反派乐园。其余还有在加州冒险乐园推出《阿凡达》主题景点，在上海和香港的迪士尼乐园增加蜘蛛侠主题景点等。

　　系列措施叠加的效果是乐观的：一方面能辐射更多影视内容粉丝，进一步提升乐园吸引力；此外，也意味着拥有更充分的调价理由，而门票收入的重要性在今天更为凸显。中国主题公园研究院院长林焕杰告诉记者，迪士尼作为国际主题公园品牌，二次消费的占比的确高于其他乐园，但门票仍是其最主要的收益来源。“尤其在中国市场，比例甚至高于70%。”

　　相比之下，流媒体的营收模式更为灵活，但面临的挑战也格外明晰：可供用户选择的同类型平台不少，迪士尼尚未拥有不可替代的核心优势；经典内容重复的情怀易被消耗，近年来其作品原创却陷入“瓶颈期”，不少被观众诟病。

　　而在其“插足”带货生意的同时，不少电商类平台也开始打起了内容的主意。比如亚马逊，近日宣布与内容平台TikTok合作，探索社交商务的更多可能。反观迪士尼，在“硬植入”的同时，如何把握好观感、体验感的适洽，也是一项亟须解决的难题。

　　“乐园就像是迪士尼的‘护城河’。”有网友如此评价。或许其吸金的提升潜力已不那么大，但对迪士尼来说，它仍十分重要——作为承载内容的一方天地，也是保持热度和“流量”的核心密码。