“首批合资理财公司已走过五个春秋。作为中国进一步扩大金融业对外开放的重要成果，合资理财在多个领域为中国理财市场发展作出了贡献。作为首批合资理财公司之一的贝莱德建信理财，在过去一年实现了资产规模和客户数量的大幅增长。”近期，贝莱德建信理财总经理张鹏军在接受上海证券报记者采访时表示。
张鹏军认为，合资理财仍应立足“3个99%”的市场特点，推出符合投资者需求的产品，同时借助贝莱德集团和建行等大股东的优势，通过差异化发展实现“以正合，以奇胜”。
合资理财实现“从0到100”
2019年7月，原国务院金融稳定发展委员会办公室发布《关于进一步扩大金融业对外开放的有关举措》，允许境外资产管理机构与中资银行合资设立由外方控股的理财公司。
合资理财在创设之初，一切从零开始，完全市场化运作。在过去五年里，贝莱德建信理财等5家合资理财公司不但完成了“从0到1”的突破，而且各自找到了“从1到100”的发展路径。
张鹏军认为，合资理财已经给中国理财市场带来了不少积极的变化：
首先，体现在忠于客户并履行客户受托责任方面。理财行业的本质是“受人之托，代客理财”。理财机构需要在投资管理、风险控制、信息披露、客户服务等环节都做到客户的利益永远高于机构的商业利益。合资理财把国际通行的最佳实践带到了中国市场。
其次，体现在产品设计和倡导全球资产配置方面。合资理财公司在产品设计上自带国际色彩，既包括外币产品，也包括跨境投资。合资理财充分利用外方股东优势，开发具有全球多市场、多资产配置的理财产品，拓宽了投资范围，满足了境内客户全面配置的需求。
在管理模式和利用金融科技赋能方面，合资理财亦有优势。
张鹏军表示，合资理财公司大多与股东的全球业务交流密切，往往在管理架构、运营模式、投资理念、风控标准、合规要求上要兼顾国际经验和本土实践，而这些管理细节和要求都需要通过自建的科技工具或系统平台来帮助实现。“这些都给国内市场带来了变化”。
“三个99%”现象
2024年初，长期深耕证券市场的张鹏军，正式担任贝莱德建信理财总经理。
张鹏军一直是贝莱德中国管理团队的核心成员，曾担任贝莱德基金副总经理、首席信息官和首席运营官。此前，他还曾在瑞银证券和财富里昂证券担任重要领导职位。
为外界所不熟知的是，张鹏军参与了中国证券市场早期的创设。1993年，张鹏军入职万国证券，参与筹备、设立大连营业部，亲历并见证了中国证券市场早期意气风发、日新月异的时代。
作为银行理财市场中的新人，张鹏军履新后对于合资理财的优势、客户特点、监管政策和行业经验进行了深入研究与学习。他认为，中国理财市场的规模约30万亿元，市场特点可以用“三个99%”来归纳：99%的客户是个人，99%的产品风险级别是R1至R3中低风险，99%的产品是固收和混合类。
此前，贝莱德建信理财一度大规模发行风险等级R3及以上理财产品，并占到全市场三成。但市场需求旺盛的仍是低波动回报稳健的产品。
面对这一环境，张鹏军表示，合资理财必须客观看待“3个99%”的市场特征，尊重市场和客户需求是合资理财商业模式可持续的前提。数据显示，贝莱德建信理财在过去的一年中，已兑付了124只产品，达标率实现99%。目前贝莱德建信理财管理规模达到260亿元，客户数突破了15万户。
张鹏军表示，2025年贝莱德建信理财将坚持既定的“以正合，以奇胜”的发展战略，做强做大基本盘，做新做优特色盘。公司将继续在低风险产品领域发力，加强固收投资能力，加大在现金增强策略、固定期限固收等刚需产品领域的投放力度，满足渠道客户的日常理财需求。
2025年差异化生存
不过，银行理财的发展正面临不少新挑战，收益节节走低的银行理财产品是否还能满足客户需求？
“目前市场利率走低，债市大涨，这与优质资产稀缺有一定关系。”张鹏军表示，优质的资产稀缺性越来越凸显，理财公司客观上面临两个挑战：一方面，理财机构需要不断提升投资能力，打磨投资策略，利用理财牌照的宽度去挖掘优质资产；另一方面，理财公司也要提高管理的精细化程度，提升投资管理和交易效率，寻求降低管理费用的机会。
张鹏军认为，长远看合资理财未来需要重视产品的差异化，即便是固收类产品亦要做到“形似而神不同”。
近年来，市场风险偏好大幅下行，合资理财公司在权益类产品方面进行过有益的探索，但在客户风险偏好的影响下，也发行了大量固收类理财产品。不过，从产品内核来看，从外方股东继承而来的产品设计、合规管理、投资原则等方面，让合资理财公司在产品内涵及运作标准等方面存在诸多差异性。
“这些差异性在市场平稳阶段不够明显，但在特殊时间段可能会起到截然不同的效果。”张鹏军表示，2025年，贝莱德建信理财将继续践行产品创新理念，打造公司投资特色，为中国市场不断引入贝莱德全球领先的投资策略，在个人养老投资、固收增强、多资产配置等领域推出符合中国市场和客户多种理财需求的新产品，做出新意，创出优势。
