一份“意外”的财报将ASML（阿斯麦）推到了风口浪尖。本应在10月16日公布的2024年第三季度财报，在当地时间10月15日，意外出现在ASML的官网上，虽然营收和利润都实现了增长，但是由于ASML三季度在手订单仅为市场预期的一半，且下调了2025年业绩指引，ASML的股价一度跌近18%，截至当天收盘，报730.43美元/股，跌16.26%，创下26年来的最大单日跌幅。
多位业内人士对《中国经营报》记者分析道，由于全球半导体市场需求波动，海外市场增长乏力。并且在失去了大部分的中国市场后，ASML未来订单量难以为继，面临断崖式滑落，公司增速必然下滑。
订单腰斩
受益于DUV（Deep Ultraviolet，深紫外）光刻机出货增加带动，第三季度，ASML实现净销售额74.7亿欧元，环比增长20%，高于分析师预期的71.7亿欧元；毛利率为50.8%，净利润达到了20.8亿欧元，环比增长32%，均高于预期。
ASML总裁兼首席执行官傅恪礼（Christophe Fouquet）表示：“我们第三季度的净销售额为75亿欧元，高于预期目标，这主要得益于DUV光刻系统销售额和装机管理销售额的增加。该季度毛利率为50.8%，符合预期目标。”
不过，与ASML业绩数据一同公布的还有今年第三季度的订单金额，数据显示，今年第三季度ASML新增订单金额为26.3亿欧元，环比下降53%，远远低于分析师预期的53.9亿欧元，不仅如此，ASML还将2025年净销售额预期从之前的400亿欧元下调至300亿欧元至350亿欧元之间。
伯恩斯坦（Bernstein）的分析师表示，低于预期的订单数量和令人失望的2025年前景“可能会掩盖不错的第三季度业绩”。
在天使投资人、人工智能专家郭涛看来，ASML订单数量与市场预期差距巨大的原因可能涉及多方面。一方面，全球半导体市场的需求波动可能是一个重要因素。近年来，由于全球经济不确定性增加、地缘政治紧张以及贸易战影响，半导体行业的需求出现了较大的波动。特别是在智能手机、电脑等消费电子产品需求放缓的背景下，晶圆厂可能会调整其扩产计划，从而影响到对光刻机等关键设备的需求。另一方面，供应链问题也可能对ASML的订单产生影响。例如，全球芯片短缺可能导致一些晶圆厂延迟或取消设备采购计划，以优先保证现有生产线的稳定运行。此外，技术更新换代的速度、竞争对手的市场策略以及国际贸易环境的变化等因素也可能对ASML的订单产生一定影响。
深度科技研究院院长张孝荣分析道：“ASML订单数量与市场预期差距巨大的原因主要是失去中国市场，而海外市场增长乏力。中国已有市场需求已经充分释放，公司净销售额略高于市场预期，但是失去了中国市场后，ASML未来订单量难以为继，面临断崖式滑落，公司增速必然下滑。”
值得注意的是，ASML高管预计中国市场销售额占比将减少到20%。而目前中国市场占今年第三季度销售额的47%。
ASML首席财务官戴厚杰说：“随着我们逐渐满足中国客户的需求，以及非中国地区的市场回暖，我们预计明年中国地区销售额将约占全球总收入的20%，逐渐回归其历史占比水平。该数字与我们未交付订单中中国地区的份额保持一致，主要受到逻辑和存储芯片以及浸润式产品销售的影响。”
半导体复苏进程缓慢
在ASML看来，业绩不及预期，更多的是因为半导体行业复苏缓慢。戴厚杰表示，过去几个月，市场动态变化较大。人工智能领域持续展现出强劲的发展势头和上升空间。但在其他细分市场，复苏进程缓慢。半导体行业目前处于复苏中，不过复苏进程比此前的预期缓慢，预计将持续到2025年。这也导致客户在决策时变得更加谨慎。
他分析道，在逻辑芯片领域，由于晶圆代工厂之间的竞争态势，部分客户的新技术节点发展态势放缓，导致某些晶圆厂计划推迟并影响了对光刻设备的需求时间节点，尤其是对EUV光刻机的需求。在存储芯片领域，新增产能有限，该领域的发展重点依然是技术转型，以满足对人工智能相关的高带宽内存（HBM）和第五代双倍数据速率随机存取存储器（DDR5）的需求。
市场复苏缓慢，也导致全球晶圆代工厂缩减资本支出。半导体研究机构Semiconductor Intelligence估计，2024 年半导体总资本支出为1660亿美元，比2023年下降2%。以台积电为例，其2023年资本支出达到了330亿美元，而到了2024年这项支出仅为300亿美元。英特尔8月也表示将在2025年削减100亿美元的资本支出。
科技部国家科技专家库专家、国家标准委技术委员周迪表示，全球晶圆工厂都在缩减资本开支，对ASML的影响是明显的。这是因为许多新项目的建设放缓或停止，对光刻机需求也随之下降。这对ASML的收入和市场份额都有负面影响，可能导致其业务增长放缓或下降。因此，ASML需要寻找新的增长点，或者与主要客户保持密切合作，以应对这个不利局面。
郭涛认为，一方面，晶圆厂缩减资本开支意味着它们在扩产和升级设备方面的投入将减少，这直接导致对光刻机等关键设备的需求下降。对于ASML这样的光刻机巨头来说，这将直接影响其销售额和市场份额。另一方面，晶圆厂缩减资本开支也可能反映出整个半导体行业的发展趋势和市场前景。如果这种趋势持续下去，可能会导致整个半导体行业的增长放缓，进而影响到ASML等设备供应商的业务发展。然而，从另一个角度看，晶圆厂缩减资本开支也可能是为了应对当前的市场挑战和不确定性，以便在未来更好地抓住发展机遇。
