意外发出的财报给从夏季抛售中反弹的芯片类股泼了一盆冷水。
当地时间10月15日，本应在10月16日公布的ASML（阿斯麦）2024年第三季度财报意外在官网公布，由于ASML三季度订单不及预期，并下调了2025年业绩指引，ASML股价由早盘微跌直线跳水，股价一度跌近18%；截至当天收盘，报730.43美元/股，跌16.26%。据统计，这是该公司自1998年以来最大的单日跌幅。
ASML股价跳水也带崩一众芯片股。10月15日收盘，芯片设计公司中，英伟达跌4.69%，英特尔跌3.23%，AMD跌5.22%，美光跌3.71%；半导体设备供应商应用材料（AMAT）、泛林半导体（Lam Research）分别跌10.69%、10.90%。
阿斯麦CEO傅恪礼（Christophe Fouquet）表示，半导体市场的低迷状况将持续到2025年，客户到明年依然会保持谨慎。
ASML到底怎么了？
营收增长，订单腰斩
从ASML财报来看，三季度的业绩表现其实尚可。
ASML在2024年第三季度实现营收74.7亿欧元，同比增长12%，环比则增长20%，这一营收水平高于ASML 7月给出的63亿欧元至73亿欧元的预期，主要受益于DUV出货增加带动，其中ArFi季度收入创新高。
其次，2024年第三季度实现毛利37.93亿欧元，同比增长9.6%。具体毛利率方面，公司本季度毛利率50.8%，这一毛利率水平处在此前给出的50%至51%的预期区间内。
从业务来看，EUV和ArFi等系统销售是最主要的收入来源，占据公司收入接近8成。本季度增长，主要得益于ArFi的出货带动。
公布业绩后发布的一份报告中，伯恩斯坦（Bernstein）的分析师表示，低于预期的订单数量和令人失望的2025年前景“可能会掩盖不错的第三季度业绩”。
财报“雷区”出现在订单。虽然公司本季度业绩不错，但在手订单大幅下滑至26亿欧元，仅为市场预期（53.9亿欧元）的一半，ASML同时下调明年销售目标和毛利率指引。
尽管净利润和现金储备均超出预期，但毛利率和业绩指引的下调仍引发了市场的担忧。
由于光刻机系统交付周期往往长达一年，新增订单的减少影响的是ASML 2025年的业绩。阿斯麦预计2024年全年净销售额将达到280亿欧元，略高于市场预期的277.1亿欧元，但对2025年的预期进行了显著下调，净销售额预期从300亿至400亿欧元下调至300亿至350亿欧元，毛利率预期也从约54%-56%下调至51%-53%。
受疫情期间对芯片大量需求的刺激，芯片制造商此前建立了额外的产能。但随着供应链紧张态势日益缓和，三星和英特尔等主要采购商暂停了更多新光刻机设备的订单需求，直到他们的工厂重新需要扩张产能才有望恢复。
另外，由于美国的限制，ASML 无法在中国销售其先进产品。ASML表示，中国市场仍是其最大市场，三季度系统销售在中国市场占比为47%。
根据海豚投研的报告，订单大幅下滑，主要有以下几个原因：1.英特尔大幅降低今明两年的资本开支，直接影响到光刻系统的拉货情况；2.存储行业近期产品价格回落，拉货开始乏力；3.台积电调整了今年的资本开支计划（从280亿-320亿美元调升至300亿-320亿美元），也仅仅提升了区间下限；4.中国地区方面的限制风险，荷兰政府拟将进一步扩大对1970i和1980i深紫外浸没式光刻工具的出口限制，这将与美国去年单方面实施的出口限制保持一致。
AI需求依然存在，半导体逻辑生变
分析师们对ASML下调业绩指引感到意外，纷纷表示需要更多细节来了解这一变化对客户2026年计划的影响。尽管部分分析师认为ASML的警讯将拖累整个行业，但也有分析师指出，预计2025年阿斯麦的销售额仍将比2024年有所增长。
阿斯麦的业绩下滑引发了市场对AI泡沫的担忧，但ASML首席财务官Roger Dassen在声明中否认了这一说法，“尽管人工智能相关的芯片需求确实激增，但半导体市场的其他部分比预期更为疲弱，导致逻辑芯片制造商推迟订单，而内存芯片制造商只计划有限地新增产能。”
简单来说，就是AI芯片（英伟达、AMD）的需求依然存在，只是因为手机（三星）、PC（intel）、车机&工业（意法半导体等）需求减弱了，内存（美光、海力士）的芯片需求上升幅度有限。
“尽管人工智能仍有强劲的发展和上升潜力，但其他细分市场需要更长的时间才能复苏。ASML首席执行官Christophe Fouquet表示：”现在看来，复苏比之前预期的要缓慢。
一位半导体投资人分析称，在当下的时间节点研究全球芯片产业链，必须将“落后产能”和“先进产能”区分开来，并更加关注先进产能的上下游；之前大部分人推崇的一篮子半导体可能不是一个好的选择了。
