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对于港股市场，这几年可以说是一言难尽，好在市场在2024年有了止跌回稳，最终恒生指数全年收涨17.67%（Wind，2024.1.1-2024.12.31）。

导致市场自2018年以来持续调整的原因，除了基本面因素之外，可能与部分资金持续的撤离、内资话语权不够有很大的关系。

最近，我又看到有些统计数据，说南下资金在港股市场的占比仍然非常低，感觉不是太对，所以，我自己算了一下，结论先不说，先看看数据：

截止到2025年1月9日收盘，恒生指数总市值约29.84万亿，自由流通市值12.72万亿，南下资金约3.76万亿，

按照总市值计算，南下资金占比约为12.60%；

按照自由流通市值计算，南下资金占自由流通市值的约29.56%；这个比例低吗？（Wind，截至2025.1.9）

南下资金十分汹涌，2024年全年共流入8078.91亿，按照今日12.72万亿自由流通市值计算，去年一年，南下资金的占比就提升了约6.35%；

如果2025年南下资金维持这样的流入速度，那么，南下资金在的占比可能会进一步提升（保持目前市值的情况下）（数据来源自Wind，2024.01.01-2025.01.09）。

所以，我们的结论是：

1、国内资金在港股市场或开始充分拥有话语权，并慢慢向主导方向发展；

2、部分资金如果持续撤离，对市场依然会形成冲击，但冲击的力度可能会明显变小；

3、真正决定港股市场包括A股市场投资价值的，可能还是整个上市公司的质量；

4、恒生指数目前TTM估值8.79倍，处在近10年历史百分位的13.98%，无论纵向对比自身，还是横向对比日经225等全球主要市场，都处在底部区域（Wind，2025.01.09）。

这也是我们在偏股型基金投顾组合和偏债型基金投顾组合里，都对港股市场比较重视的基本逻辑，做大概率正确的事情。

对于A股市场，我们同样保持乐观，这也是我们面对市场短期震荡为什么不慌神的原因。

当政策面、技术面、资金面、情绪面等多方面都有了拐头的迹象，纠结于短期的涨跌，对于绝大部分普通投资者，意义并不是太大。

Wind热力图，2025.01.09

今天市场继续窄幅震荡，虽然看起来行情有些无聊，但就在昨天，市场还一度产生了恐慌情绪，此时的平静反而显得弥足珍贵。

细分指数方面，行情有所轮动，倒也正常，比较值得关注的是港股市场逐步企稳，观察后续能不能走出来。

中证生科日K线，2024.07.12-2025.01.09，Wind

再就是医药医疗板块的持续低迷，今天中证生科再次下跌0.27%，已经跌到了2024年9月27日的位置，这在主要细分指数里面，都属于表现比较弱的（Wind，2025.01.09）。

大家对于医药医疗的关注度还是比较高的，不过，现在大部分投资者都相对比较悲观。

从我们的研究和分析看，悲观着实没有必要，经过持续4年的调整，整个产业的风险暴露和释放是比较充分（Wind，2021.2.15-2025.1.9），但究竟该怎么投资和选择，这是一个问题。

医药医疗产业发展到今天，上市公司众多，细分行业庞杂，产业竞争还没有完成最后的出清，从指数的角度来看，机会似乎不是那么容易寻找，也许通过主动型基金精选个股是一个策略，这也是我们后来在偏股型基金投顾组合策略的一个思路。

对于港股和A股，我们不能只看当下，被短期情绪、被外部压力左右投资决策，是不科学也不理智的；

要看远一些，看到趋势，然后看到布局的价值和机会，这样才能做到心中有数，遇事不慌。

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