一、市场表现（11.18~11.22）

全球股市，欧美表现好于亚洲。英国富时100周涨幅2.46%，领涨全球，德国上涨0.58%，法国微跌0.20%；纳斯达克指数上涨1.73%，重回19000点上方；亚洲方面，印度周涨幅1.98%，表现最好；越南上涨1.17%紧随其后，中、日、韩市场周度均下跌，上证指数周跌幅1.91%，恒生指数周跌幅1.01%，均是连跌两周。

债券市场，增量地方债供给逐步落地，市场降准预期有所升温，上周债市走强，中国10年期国债收益率近一周下行1.1bp，收于2.086%；美联储官员连续“放鹰”，降息的不确定性增强，美国10年期国债收益率下行3.3bp，收于4.411%。

另类市场，短期地缘因素导致市场避险情绪升温，伦敦金单周大涨5.97%，重回2700美元/盎司；原油价格同样受到地缘因素刺激，WTI原油单周大涨6.21%。富时发达市场Reits周度上涨1.60%，今年以来涨幅为17.39%。

二、投资策略

A股：由于地缘及海外不确定性因素增加，A股已连跌两周，期间两市成交额不断下降，市场情绪逐渐走低。

之前我们提到过，政策落地传导至基本面改善需要时间，当前看，10月经济数据已出现改善迹象，说明前期出台的政策正在显现效果，目前内部积极因素仍在累积。

截至11月22日，万得全A市净率为1.54倍，处于近十年13.73%分位点，经历连续两周的回调后，A股估值压力有所释放。继续看好未来政策端不断发力下，A股估值中枢有望逐步上行。

越南：越南VN30指数，在10月14日触及年内高位1373.66点后，连续走低，截至11月15日，指数最大回撤一度达近9%。外资经连续21个交易日进行净卖出之后本周五终于重新转向净买入。基本面方面，外资机构在对越南投资环境作出评估时称，2024年越南经济预计增长6.1%，通胀率预计达到4.5%，外商直接投资同比增长7%，为工业地产提供支持，而国际旅游和零售业也显示出复苏的迹象。

越南市场在持续近1个月的回撤后，外资去而复返，保持关注。

可转债：国庆节后市场的总体上行导致赎回转债条款在本月密集触发。10月以来已经有超过20只转债公告进行强制赎回，超过了2024年1月至9月末的总和。短期在权益市场调整下，转债市场走势也受到压制，强赎行情可能告一段落。但中证转债指数近一周仅跌幅0.10%，体现了较强的抗跌属性。继续看好转债市场未来的表现，但在具体标的方面，仍需重点关注转债的基本面。对于大多数普通投资者来说，通过转债基金或持有转债资产的基金投顾组合来投资，性价比更高。

特别提示：市场有风险 投资需谨慎

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