2024年总结

一、收获：

1.收益：账户实际收益15%，如果不是12月25日被迫低点减仓，预计收益在17%，账户最大回撤15%，年内最高收益22.67%。

2.学习：也跟很多资深投资朋友进行了交流，学习到了很多不一样的思路，了解了不一样的视角，也使得我的投资体系逐渐完善，当然我目前只在转债圈中玩耍，对于基金、reits等虽然有一定的理解，但没有转债的踏实感，所以并没有参与。

3.订阅数量：不管是公众号、雪球、东财的订阅人数，都在不断新高，这里非常感谢各位伙伴的认可、信任和支持，感谢你们，因为你们才让我有动力一直更新文章，有你们的鼓励才让我一直坚持，不管再忙，都想第一时间更文。

4.交际：认识了非常多朋友，有各个行业的，也去了40家上市公司，从中学习到很多不一样的东西。

二、挫折：

1.解散：临近年底，因外在因素，导致所有群聊被迫解散，这里给所有群友深表歉意，这是我自己的问题，让大家失去一个可以聊天、吹牛、探讨、获取信息资料、学习的组织，这里真诚的说一句：实在抱歉，但暂时真的无力改变。

2.第一次：2024年1月17日，转债中位数114元，当时我认为已经较为低位，所以把手中持仓均大部分都换成了进攻性标的，且全仓硬抗，而之后半个月依然大跌，导致账户回撤急速放大，从原先的-4%一下子跌至-15%，已经没有资金可加，这是我认知的缺陷，这也是我投资历史上的最大回撤，过去的最大回撤记录为6.6%，虽然到了4月1日就回到了-1.93%的位置，但依然说明我的判断是有重大问题的。

账户在5月6日就回正了，晃荡了一个月后又回到了水下，同时在盈亏平衡的边缘上上下下维持了3个月，在8月1日之后一路下跌至8月22日的-6.1%，在9月23日触底大反弹，同时我在9月30日大加仓、换仓，这为之后的强反弹奠定了良好的基础。

3.第二次：10月8日当日盘中收益最高点为9.41%，这是历史新纪录，收盘收益6.4%，也是历史新纪录，但到了10月11日，账户收益就缩水到了1%，而10月8日的收益是11.53%，盘中收益更是高达14.55%，直接回撤了13.55%，又是一个巨坑。

如果说第一次是对中位数及小盘股的预估不足，那么第二次就是过于贪婪及对市场的无知，充分暴露了对牛市认知的不足和缺陷，也是对人性预估不足，错失了高点卖出的机会。

在10月12日之后账户再次上涨，一度冲11.38%又回落到7.86%，再次上涨到历史新高17.8%，然后又回落12.72%，再次上涨到2024年12月12日历史新高22.67%，而到了12月31日，又回落了7.67%。

就账户而言，非常曲折，但整体来说底部不断抬升，也在来回波动中创新高。

4.封禁：原雪球号被人投诉，导致被封，辛苦了近3年的账号无法使用；而公众号则经常被投诉，导致时常无法发布文章，同时部分帖子被删，微信号也被投诉，比如我在说了岭南转债问题后，两个账户均被封了一个月，其中一个小号至今未解封，只能说这一路走来，非常难，君子易处小人难防，这也是解散群聊的核心，我已经无力应对小人，只能彻底解除这个麻烦，才不会有更多的困扰。

三、标的操作：

1.下修博弈：

就整体来说，本年参与下修博弈的标的不多，成功率一般，未来在胜算不大的情况下，将不再博弈下修，把标的当成防守标的是可以的。

2.股票：

年初的时候，配置了部分股票，如城地、三羊等，遭受重创，不过因为仓位极低，所以对账户影响并不大，从此之后，并不再持有股票。

3.收益率之最：

收益率最高的标的是利元，收益率为41.46%；第二为祥源，收益率34.98%；第三为瀛通，收益率31.86%，第四为塞力，收益率30.2%；第五为汽模2，收益率29.86%；第六为福新，收益率28.71%，如果不是被迫减仓，福新的收益率会超过36%，也就是收益率第二。

收益率最低的标的是神通，收益率为-16%，120元左右买入，110元左右加仓，在100元左右清仓，割肉离场。

第二的是惠云，收益率-14%，第一次115左右买入，96割肉，第二次略赚走了。

除外还有下修博弈的百畅、山石、寿22等。

4.收益额之最：

塞力的收益额最高，主要是成功的做了5次T，几乎每次都能吃大肉，当然也有一次是失败的，才导致它整体的收益率才30%。

祥源的收益额次之，这个债我守了很久很久，中间买卖过好多次，最新一次建仓是在9月30日，分两次卖出，忍了2个月，依然卖飞，转债最高价达到了183元，卖飞了近40元，但整体来说还算不错。

福新的收益额第三（如果不是被迫清仓，会是第二），7月25日买入的，一直守到12月26日，忍了3个月，依然卖飞，一度涨到188元，卖飞了30元，但整体来说还算不错。

汽模2的收益额第四，均大部分175元，依然卖飞，一度涨到206元，卖飞了30元，但整体来说还算不错。

瀛通的收益额第五，只可惜最后的大肉没有吃到，原本应该是获利最多的债，错失了最肥美的那段，至今都在后悔中。

拓斯的收益额第六，只可惜在非常低位的时候就卖出了，如果能跟汽模一样拿住，那么今年的收益会超过20%，因为这个是我一直以来的重仓，要知道卖飞了180元，也就是收益率应该是200%的超级大肉，错过了，现在想起都留下了猛男的眼泪。

亏损最多的是神通，真的是伤透了我的心，我是没有想到公司能如此卑劣，直接下修不通过，让我损失惨重。

当然城地正股也让我很伤，收益率达-30.94%，也就是挨了三个跌停板，好在仓位不大，所以还能承受，至此我就不再玩股票了。

百畅也如同神通，但百畅是骗了一次又次，非常的渣，这种公司也不知道存在的意义在哪里，没有诚信何来的生存。

惠云则像国足，90分钟的时长，连大门都没找到，公司也是非常头铁。

山石我也守了很久很久，但凡公司早肯下修，我想它带给我的收益起码有15%，而不是-11%，仓位又重，给整体带来的收益也许会超过1.5%，错把渣女当女神，托付错了青春。

这里要说一下城地转债，这个债我持有了1年多，长期仓位保持在10%，在我卖出了没几个月就起飞，一度涨到274元，直接翻3倍，有小账户卖在了230元，也就是单一个城地，我错失了13%以上的收益率，我不知道该怎么说，只能说时也命也。

5.标的选择：

这一年，选出来了非常多非常优质的标的，包括利元、祥源、拓斯、汽模2、城地、天阳、翔港、华锋、测绘、盟升、奥飞、锋龙、明电、淳中、泰林、新星、威唐、海波、商络、三羊、科达、科蓝、联创、集智、银信、泰福、金沃、新北、永鼎、聚飞、英力等大牛债，其中不乏是翻倍的标的，就整体来说，标的选择还勉强过得去。

6.过山车：

其实有非常多的标的一直在坐过山车，比如超达、强力、鹿山、亚药、国城、威唐、中辰、等等。

四、去年预测验证：

1.9月份底如愿出台政策，当然之前也一直在加码，在这之前指数在2650-3150之间波动，比我预估的2850点低了200点。

2.本年的新能源表现不佳，医药也没有起色，而汽配、数字经济、人工智能、新材料、电力表现非常不错，尤其是半导体，在新政之后，强到飞起。

3.小盘债依然是今年表现最好的标的，很多5亿以下的表现强得不敢相信。

4.本年没有参与配债，好像那些配债的伙伴有较大的亏损，主要是小盘股下跌太厉害，同时发行数量太少。

5.对于人工智能、数字经济、工业母机、新材料，炒作热度极高，尤其是拓斯为代表的机器人概念，是真的强。

6.医疗器械，果然反弹力度不大，但泰林表现非常不错，而易瑞、亚药也有一定的表现。

7.上半年，电力债表现不错。

8.本年4月底到5月中，果然是一场风暴，只是这个风暴比我想象中要晚一些，还一直吹到了8月底。

9.果然有非常多到期的债，而神奇的海澜、山鹰强赎了，其他都说预期对了。

10.下修的转债有：城地、广汇、翔鹭、鹰19、科达、利群、维尔、蓝帆、塞力、恒逸、国城，如此来看，准确率只有50%，太差劲了；

11.海优、道氏、志特、鹿山下修，准确率又是只有50%，看来还是不要预测好了。

五、总结：

1.仓位管理：

未来将更加注重仓位管理，比如主要持有5亿以内的转债，更加追求溢价率、概念、活跃度，放弃对大盘债的持有，小盘债占仓位要达到80%以上。

2.放弃下修策略：

原则上平时不参与下修博弈，除非有确定性消息，否则不持有下修类转债，下修博弈胜率不高，失败后转债跌幅过大，不太适合参与。

3.注重防守：

放弃股替债，追求更加稳健；部分现金才用有下修预期、题材好的标的去替代。

4.高估应对：

在相对高估的时间里，选择3年以内到期收益率大于0的转债，或者选择烟蒂策略；

5.放弃新债：

原则上放弃次新债，除非是次新小盘略有低估；

6.降低预期：

降低预期，调整卖出价格，减少坐过山车次数，宁愿卖飞，全面调低卖出价格；

7.优先程度：

对于标的选择，活跃度依然是第一位，活跃度包含正股的活跃度和转债的波动性；其次是剩余规模，优先选择小于5亿的转债，同时追求溢价率、概念、到期收益率等等；

8.持仓数量：

未来持仓会控制在35个以内，原则上少于30个，过度分散不利于收益的提升；

9.策略择时：

采用现金替代债去择时，比如4月中或其他高估期间，选择到期时间短（少于2年）、到期收益率为正的中小盘债，不管是今年4月底还是去年4月底，我都选择了大幅加仓，从后面看，每次大幅加仓几乎都没有错，都是相对低点，当然今年5月中加仓、9月底加换仓，都是一个非常好的时机，未来会更加坚定加仓、换仓，不会有半点犹豫；

10.单仓上限：

如果有确定的机会，我会选择重仓，这个仓位可以是30%-40%，但平时的仓位上限为10%；

11.防守标的要求：

就算是选择防守标的，也要求具有一定的进攻性，需要有题材、正股活跃度、规模略小、到期时间较短、到期为正等，目前这类标的非常难选，但只要肯下功夫，还是能找到这类标的。

2025年展望

一、明年的判断：

1.大盘情况：

转债依然是整个市场表现最好的品种，大盘大概率横盘，偶尔向上突破，但我认为会中期在3250-3500之间波动，当然个股很可能不会新高，甚至出现底部不断下降的情况；

2.板块问题：

新能源依然跌跌不休，医药起色的可能性不高，所以我对板块的选择主要是新能源汽车配件、数字经济、人工智能、新材料、电力，原则上不持有光伏、储能、风电、化工、矿产、地惨、环保、钢铁、服饰、轻工制造、金融、商贸；

3.小盘债可能是转债中表现较好的策略，所以小盘债的持仓比例会高达70%以上，除非高估期间，则选择部分防守债；

4.配债：

潜伏配债依然吃香，小盘次新依然会大幅炒作，所以配债依然还需要做，只是需要做仓位控制，考虑目前的发行量太少，那些小盘债是重点关注的标的；

5.重点观察：

对于人工智能、数字经济、工业母机、新材料、新工艺、新技术，估计政策会不断加码，所以一旦有新政策，我很可能会去做潜伏；

6.电力板块：

上半年，电力可能有所表现，所以可能会对电力板块的转债有所倾向；

7.风险可能：

估计25年的4月中开始，会有一场风暴，甚至比24年的风暴更猛些，当然这个风暴不是退市危机，而是业绩危机；

8.到期情况：

25年到期赎回的转债，1年内到期合计26支，到期赎回的有联泰、维格、尚荣、今飞、贵广、伊力、长信、大丰、海环、亚药、核建、亚泰、智能、兴森、好客、合兴、翔鹭、金能、金轮、浦发、海亮、烽火、建工；

9.可能下修：

明年大概率下修的转债有：大丰、鹰19、开润、柳药、奥佳、宏辉、联创、乐普2、华体、长集、维尔、健友、蓝帆、雪榕、瑞达、道恩、龙大、华阳、佳力、文科、塞力、万孚、宝莱、鸿路、恒逸（可能会修改不下修时间）、洽洽、天能、大参、荣康、立讯、洁美、盈峰、威派、侨银、灵康、超声、新乳、韦尔、美诺、嘉元、环旭、卫宁、盛虹、金田、洋丰、昌红、凤21、仙乐、晶科、正川、绿茵、起帆、三角、康泰2、晶瑞2、瑞丰、首华、山玻设研、广大、海优、漱玉、永22、奕瑞、双良、华亚；

2024年，累计提议下修的次数为204次，预计25年在60-80次，也就是24年的辉煌是回不去的。

10.投资难度：

2025年的投资难度，我认为会比24年更难，更不具确定性，一方面现在的大盘不上也不下，下行空间较大，上行阻力极大，多空争斗异常激烈，而放水程度也不确定，政策是否给力且是否落地，都会深深影响着大盘的走势。

而转债目前中位数不低，溢价率也不算低，资质较好的标的价格不低，没有明显低估的标的，也就是没有价格洼地了，导致选债非常困难，随着越来越多的标的强赎退市，这种选债难度会进一步提升。

11.港股打新：

未来会参与港股打新，但我是有所选择的，重点热门标的加杠杆打，其他一律不参与。

二、标的选择：

1.双性选择：

追求进攻性的同时，也追求稳健，不想跟24年一样波动过大，也不喜欢过山车太多，而我认为未来在政策没有过多变化的情况下，个股个债涨幅也会相对有限，所以有个大脉冲我就会尽量止盈，或者分批卖出。

2.资质要求：

其实有些标的，中长期霸占着双低排行榜，都没有太好的表现，未来我会把那些双低中资质较差、概念一般的标的剔除，也就是直接放弃这类型标的。

3.高估情况：

一旦过于高估，我会尽量选择那些临期、保本的标的，进入半防守状态，至于多少是高估，我认为中位数超过125的时候，届时会把持仓价格超过140元的标的开始分批止盈。

三、超额收益：

1.信息套利：

通过朋友交流、上市公司调研，提前获得一些有用信息，进行套利，比如下修博弈（信息精准的情况下）。

2.以身入局：

如果出现国家级别的行业扶持，我将对对应标的进行潜伏，比如今年的低空经济、数字经济等。

年后，我还会继续把新版的基础文章继续更新，如果基础较为薄弱的伙伴是可以去查看的。

唯有热爱，方能抵御岁月漫长；唯有信念，方能度过波荡起伏；投资的目光，坚定而执着的看向远方，不为脚下的坑坑洼洼而犹豫不前。

我到目前为止，依然不知道自己未来的方向，还在考虑如何选择，但走回之前的模式是不可能了，当然公众号、雪球、东财等，我还会继续更新，只是文章不可能跟之前一样明确说出我的交易了，毕竟有人拿我公开的交易说事，给我带来了太多的烦恼，这一点恳请大家理解，一切非我所愿，世事迫让转向，回首一望，有人在嘲笑，有人在惋惜，只是已经看不清人影，分辨不出友人还是坏人。

从2022年2月28日开始写公众号，到现在已经有2年10个月了，近3年的时间里，写了大概800篇文章，不断总结自己的投资逻辑、分析思路、基础知识、财务分析的同时，也认识了非常多朋友，弥补了很多认知上的空白。

如果这3年来，我写的文章对你有所帮助，请任意打赏、转发，这是对我过往的最大支持、鼓励，也是我未来继续更新的动力，感谢有你。

如果有自己一套逻辑的伙伴，欢迎加我好友一起探讨。

最后，感谢大家一直以来的支持，祝伙伴们投资顺利、账户长红、万事顺意。

文章所述的可转债，均为案例使用，不作为投资建议，投资有风险，入场需谨慎，请独立思考。     

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