01 风向悄悄变化
不知道你有没有发现，最近一段时间，市场的风向在悄然发生着变化。
以长江电力为首的高股息个股在股价创出新高之后，纷纷开启回调模式。
公用事业、煤炭、银行，这些上半年的明星红利行业也接连进入调整状态。
高股息的市场风格，似乎正在经受考验。
有意思的是，一些前期深度下跌的成长风格行业。
比如医疗、新能源车、光伏，则是一反常态。
自8月底以来，它们倒是在渐渐企稳，相对市场跑出了超额收益。
一边落，一边生。
因为这个缘故，宽基们的表现也出现了参差。
今年表现相对不错，甚至上半年斩获正收益的上证50最近有点掉队。
它的主要权重行业是银行、食品饮料、非银金融和公用事业。
而科技赛道的中小盘指数，比如科创100最近倒是有些抬头迹象。
它的主要权重行业是医药生物、电子、电力设备和计算机。
那么问题来了，最近市场发生了哪些变化呢？
02 市净率刷新历史
如果要来形容当前A股的估值水平，市净率是一个非常直观的指标。
它是市值与净资产的比值，越低则代表估值越低。
2024年9月10日收盘，万得全A指数的市净率来到了1.29。
1.29是一个怎样的概念呢？
放眼21世纪以来的万得全A指数，1.29几乎是有史以来的最低值。
迄今为止，指数的市净率低于1.3的只有4个交易日。
分别是2024年2月5日和9月9日的1.28，2024年9月6日和10日的1.29。
除此以外，A股在近二十多年的历史上，还没有来到过如此低的市盈率水平。
同时，wind数据显示，在2024年9月10日这天，A股的破净率达到了15.3%。
也就是说，当前A股有超过七分之一的股票市值低于其净资产。
从历史行情上看，目前A股破净率已跃升至近20年高点，并超过此前多次大底时刻。
03 股息率历史最高
除了形容估值的市净率，最近能够在一定程度上反映回报的股息率也有变化。
2024年9月10日收盘，万得全A指数的股息率为2.64%。
这一数值仅次于2024年7月12和17日的2.72%，超过自2000年以来的每一天。
在这一天，中国10年期国债收益率（中证）为2.12%。
也就是说，相比国债收益率，当下A股的股息率要高出0.52%。
放眼历史，这个情况并不常见。
一般来说，股票会被预期有一定的成长性，因此其偏固收收益部分（分红）往往要低于国债收益率。
纵观历史，A股股息率超过10年期国债收益率的时间，过去只有在2005-2006年出现过。
因此，这次是历史上的第二次。
当前，0.52%的风险溢价也是历史上的最高峰。
换句话说，目前A股相比国债的性价比，来到了一个历史最高点附近。
04 美联储降息将至
除了历史级的极端估值水平，美联储的降息或许也是驱动当前市场的重要变量。
美国近期官方公布的数据显示，8月消费者价格指数（CPI）同比上升2.5%。
这是连续第5个月回落。
降，不出意外是要降的。至于降多少，市场似乎还有争议。
但不论是25bp还是50bp，这轮自2022年开始的加息周期已经是强弩之末了。
新一轮降息周期，可能已经渐行渐近了。
一般来说，具备科技赛道、成长风格、中小市值属性的板块，往往在降息周期里可以获得更好的表现，为啥这么说呢？
首先，科技赛道意味着公司往往需要对技术研发投入大量资金。
而巨大的资金需求意味着公司大概率对融资有很大的依赖。
在融资中，最重要的莫过于资金的成本。
以怎样的利率进行融资，对企业的财务状况影响巨大。
此前，在高利率环境中，不少科技企业的融资受到抑制。
而一旦利率走低，融资空间打开，届时企业可能会有更多“大展拳脚”的机会。
其次，成长风格意味着公司的估值水平拥有更大的想象空间。
自2021年至今，市场风格悄然转向，从成长转向价值。
作为“失宠者”，成长风格这几年的日子并不好过。
医药、新能源、半导体等成长行业都经历了大幅的估值调整。
而截至目前，这些行业的估值水平都来到了历史低点。
大幅调整+历史低点，或许也意味着更高的向上空间。
另外，在反弹行情中，市值往往也是资金考虑的要素之一。
更小的市值通常意味着推动上涨所需的资金数量更低，也意味着更好的股价弹性。
伴随着市场风险偏好的回暖，资金对弹性的追求或许会不断加强。
同时具备科技赛道、成长风格、中小市值这三个属性，科创100或许是个不错的选择。
公开信息显示，科创100指数由科创板中市值中等且流动性较好的100只证券组成。科创100是科创板第一只，也是唯一一只中小盘风格指数。指数聚焦“新质生产力”、“科特估”，布局高成长科创黑马，覆盖人工智能、半导体芯片、创新药、新能源等战略性新兴产业和高新技术产业。
相关ETF：科创100ETF华夏（588800）
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