$杰瑞股份(SZ002353)$  

杰瑞股份再推荐

北美数据中心的电力需求：美国数据中心建设的快速增长超过电网目前的容量，凸显电网局限性；在电网容量及可靠性满足需求之前，燃气发电将作为能源转型的支柱，美国天然气资源充足+净零排放。但燃气发电机组壁垒在于：

1）主机采购：主机主要采购自GE、西门子等，目前杰瑞具备主机采购能力，且小型机的主机采购周期不受影响。

2）北美销售：国内数据中心采用ups+柴发，柴发作为备用电源提供用电保障，在北美燃气发电机组可作为主电源持续供电；杰瑞深耕美国市场多年且大兆瓦燃气发电机组已实现销售+租赁，相比国内厂商具备先发优势。

想象空间巨大，有望成为新增的长周期逻辑：我们以小型机售价500w美金估算（此前公司35MW售价为2300-2400w美金），则1GW对应8e美金，未来想象空间巨大。公司目前35MW燃气轮机发电机组下游客户主要为油服公司，明年将陆续推出多种类型发电机组设备拓展其他行业客户，已有数据中心相关项目在跟进。

此前我们路演强调公司在北美的逻辑为电驱设备+发电机组+备件，后续有望逐步兑现；我们预计公司24-25年利润为27、33e，对应pe为13.6、11x，继续推荐，持续看好公司表现！