今年以来，A股市场震荡加剧，虽然2月初的“钻石坑”后，大盘迎来了一波反弹，但是对投资者来说并不轻松，板块轮动加剧，有人称之为“电风扇行情”，转得飞快，加大了投资难度。不同于其他板块的反复震荡，绿电板块却表现强势，持续上涨，数据显示，今年以来，绿电ETF（562550）跟踪的绿色电力指数涨幅超20%，同期沪深300指数涨幅0.94%，跑赢近20个百分点，绿电ETF第一大重仓股长江电力也是连创历史新高。
数据来源：wind，截至2024.7.3
绿电ETF走势图：
数据来源：wind，截至2024.7.3
一、持续上涨的原因是什么？
今年以来，绿电板块表现强势，总结有以下几个原因：
1、 政策驱动
实现碳达峰和碳中和是我国发展的重要目标，而发展绿电是实现碳中和的重要抓手，今年以来，中央与地方政府相继出台多项政策，发挥传统能源压舱石作用，推动生态环保事业长期发展。
2024年3月22日，国家能源局发布了《2024年能源工作指导意见》，把保障国家能源安全放在首位。意见要求供应保障能力持续增强，全国能源生产总量达到49.8亿吨标准煤左右，发电装机达到31.7亿千瓦左右，发电量达到9.96万亿千瓦时左右，能源结构持续优化。
5月14日，《电力市场运行基本规则》审议通过，通过顶层设计为电力市场基本规则提供依据，该规则于7月1日起正式生效。
近期公用事业行业重要政策梳理（部分）
数据来源：华夏基金，Wind，国家能源局，住建部，国信证券，民生证券
支持政策密集发布，电改有望迎来一轮加速，有利于电力市场化交易落地，将加速推进电力行业发展和全国统一电力市场建设，统一的电力市场形成后，由于绿电较传统火电有碳排放低的优势，因此在中期其有望较火电形成一定溢价，从而增厚绿电企业盈利。
2、 需求驱动
根据中电联发布《2023-2024年度全国电力供需形势分析预测报告》，去年中国装机容量是29.2亿千瓦，预计今年新投产的发电装机规模将超3亿千瓦，到今年底全国发电装机容量预计将达到32.5亿千瓦。根据国家统计局数据，2024年1-4月全社会用电量3.08万亿千瓦时，同比增长9.0%，其中4月份用电量同比增长7.0%。
一方面，夏季高温天气来临，用电需求暴增。今夏，国内大部分地区气温较常年同期偏高，部分地区或出现极端高温， “迎峰度夏”的电力需求将提前启动。根据国家能源局预计，今年度夏期间全国用电负荷还将快速增长，最高负荷同比增长超过1亿千瓦。伴随能源绿色低碳转型有序推进，清洁能源正成为迎峰度夏期间电力保供的“生力军”。
另一方面，AI的快速发展，引发了电力需求的激增。AI的训练和运行需要大量的计算资源，这些通常由数据中心提供。数据中心是能源密集型的设施，需要大量的电力来维持其运行。高盛近期发布的一份研究报告显示，预计到2030年末期，AI将推动数据中心电力需求增长160%。
3、 市场驱动
在全球降息预期背景下，高股息、高分红板块受资金关注。电力行业属于稳定价值类投资标的。历史上当经济周期下行时，公用事业行业因为行业大体处于成熟阶段，投资支出稳定、高股息分红稳定，相比于其他行业有明显的超额收益，比较适合在经济下行周期时提供防御性收益，整体波动相对比较小。
2017年以来，火电、水电板块现金分红率均值靠前，近六年平均现金分红率64.5%、55.8%，水务、电力能源综合服务、水力股息率位居前列，近六年平均股息率分别为3.2%、2.6%和2.4%。头部公司承诺高分红，如长江电力承诺2021-2025每年现金分红不低于当年净利润的70%，华能水电和国投电力承诺每年现金分红不低于当年可分配利润的50%。
展望未来，新“国九条”作为纲领性文件对未来五年资本市场提供指引，其中明确提出加大上市公司分红与回购力度，并对分红力度不足者进行风险警示。公用事业作为具备持续分红能力的板块，市场资金将更加认可。
4、 业绩驱动
电力行业盈利能力改善。火电随着上游原材料价格下行，板块业绩反弹持续兑现；水电板块在电价增长的拉动下，业绩实现稳健增长。
收入端，2023年电力板块营收超预期增长；2024年一季度电力板块营收整体缓增，火电板块收入增速较去年同期有所增加。2023年电力板块实现收入15907.1亿元，同比增加4.2%。2024年一季度电力板块实现收入3921.36亿元，同比增加3.1%，其中，水电板块收入增速最高，达4.1%；火电板块收入同比增速达3.0%，较去年同期增长微增。
利润端，2024年一季度整体盈利水平提升，主因火电贡献。2023年年度电力板块实现毛利率21.0%，同比增长5.3个百分点；归母净利润实现1289.1亿元，同比增长77.2%。2024年一季度电力板块实现毛利率21.9%，同比增长3.2个百分点；归母净利润实现395.6亿元，同比增长36.5%。
二、行情能否延续？
我国正在有序推进绿色电力改革，相关政策正在逐步向绿色可再生电力偏移，电力体制改革的逐步落地会带来行业盈利能力的提升、估值的重构，并且“AI的尽头是电力”的认可度正逐步提高，对电力的需求将呈现爆发式增长。在市场震荡背景下，电力板块的高股息优势依然明显，新“国九条”作为纲领性文件对未来五年资本市场提供指引，其中明确提出加大上市公司分红与回购力度，并对分红力度不足者进行风险警示。电力板块作为具备持续分红能力的板块，市场资金将更加认可。
随着全球对减少碳排放和使用清洁能源的需求增加，绿电的市场需求有望持续增长，绿色电力行业正式迎来长期广阔的发展机遇，中长期可逢低布局。
中金公司认为，国家能源局发布支持新能源消纳方案，要求加快新能源配套电网及系统调节能力建设、充分发挥电力市场作用、部分区域利用率目标可放宽至不低于90%。近期促进新能源消纳利好政策频出，我们看好绿电底部估值得到修复。
看好绿电投资机会的投资者，可关注绿电ETF（562550）及其场外联接(018734/018735)，一键打包风水光核等绿色电力龙头，跟踪中证绿色电力指数，不仅包括以水电、风电及光伏发电为代表的清洁能源企业，同时也纳入了火电、核电等能源转型样本。此外，成分股中“中字头”、“国字头”含量较高，前十大成分股中包含了长江电力、三峡能源、国投电力、国电电力、中国核电等龙头股，本身电力行业也是重点国企央企集中的行业板块，同时也属于长期估值偏低，绿色电力指数也受益于“中特估”概念，有望整体估值重塑。
$华夏中证绿色电力ETF发起式联接A(OTCFUND|018734)$
$华夏中证绿色电力ETF发起式联接C(OTCFUND|018735)$
#最近哪个指数涨了#
#指数掘金小组#
数据来源：wind，2017.1.1-2023.12.31，绿色电力指数2017-2023年完整年度业绩为:-7.71%、-16.48%、3.00%、3.21%、48.87%、-16.03%、-3.58%，指数历史业绩不预示基金产品未来表现。
风险提示：本资料仅为服务信息，不作为个股推荐，不构成对投资人的任何实质性建议或承诺，也不作为任何法律文件1.本基金为股票基金，主要投资于标的指数成份股及备选成份股，其预期风险和预期收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金，属于中等风险(R4)品种，具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。其联接基金存在联接基金风险、跟踪偏离风险、与目标ETF业绩差异的风险等特有风险，且市场或相关产品历史表现不代表未来。申购：A类基金申购时，一次性收取申购费，无销售服务费；C类无申购费，但收取销售服务费。2.本基金存在标的指数回报与股票市场平均回报偏离、标的指数波动、基金投资组合回报与标的指数回报偏离等主要风险。3.投资者在投资本基金之前，请仔细阅读本基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。4.基金管理人不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。5.基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。6.中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。7.本产品由华夏基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。8.市场有风险，投资须谨慎。
