市场概览

回顾上半年的市场，上半年经济呈现弱复苏状态，复苏强度低于年初预期。

分项来看，工业制造和投资相对具有韧性，消费和出口较为疲弱。但居民消费倾向有抬升迹象，结合收入提升预期，下半年内需动能有望出现改善。国内政策基调仍以稳增长为主，尽管难有强刺激，但或许可以期待整体托底和结构性的支持政策。

就下半年而言，随着海外加息进程的走向终结，全球资金面可能会趋于宽松。上半年一直存在的存量甚至减量资金博弈将有望缓解，在资金面缓和周期下，市场关注度会逐渐将重心关注到企业的实际业绩中来。

信息技术领域在全球智能化浪潮的背景下获得资金关注，长期市场空间充分，但短期能体现出实际业绩增长的比例有限。与此同时低估值高分红类的资产也获得了较多资金流入。创新成长和具备安全边际的低估值资产，形成了两种较为极端的投资偏好，预计仍然会是下半年市场的关注焦点。

医药：中西结合或是良方

近期，医药行业整治对市场仍有较大扰动，市场资金呈现出一定的“腾挪效应”，反腐关联较小的板块(如CXO、药店)、院外占比高的板块(如中药OTC)等短期内或成为关注度较高的细分领域。

目前医药行业内部表现出较为明显的两条主线，一是包括生物科技、精准医疗、医疗器械在内的西药领域，另一个就是中药领域。

上半年，中药的表现在医药赛道中称得上一枝独秀，也受到很多投资者朋友关注。近期行情震荡，但整体来看，中药仍然具备配置价值，短期的调整不必太过担心。

此外，生物创新药目前的估值已回调至2020年初水平，需要重视其在下半年的触底反弹机会。投资者在投资配置中，可以对西药和中药领域进行“中西结合”均衡配置，并根据两条主线的表现，分批买入或进行定投，以平衡收益和风险。

消费：下半年投资机遇值得关注

7月CPI同比下降0.3%，预期下降0.32%。CPI同比继续回落，主要与基数有关，而核心CPI则同比从0.4%升至0.8%，为半年来高点，服务消费与实物消费均有所好转，尤其是出行链表现亮眼，一定程度上体现出需求有所改善。往后看，消费旺季有望支撑核心CPI，相关政策也有望陆续落地，或将提振消费需求。

截至目前，中证消费成分股中有20家披露中报业绩或业绩预告，其中净利润实现增长或预增的有13家，占比达65%，体现出较好的业绩韧性。

中期视角来看，主要消费作为消费大板块中的刚需、内需属性板块，具有明显的抗通胀周期的盈利韧性，加之前期已经历了较大幅度的回调，负面预期表达较为充分，板块在下半年的投资机遇值得关注。

科技：长期投资主线不改

AI投资主线方面，相关企业中报整体表现不及市场高预期，叠加市场整体情绪回落，自七月份以来板块下跌调整明显。但长期来看，人工智能仍是未来投资的重要赛道，国内外大模型进展迅速、落地应用加快，产业前景不断得到验证。

综合来看，数字经济领域是我国未来发展的重要战略领域之一。其中的底层硬件以芯片为代表，是全球科技竞争焦点，也是国家政策大力支持的领域。软科技部分，消费互联网板块在监管、市场流动性冲击和跨境审计监管等问题扰动下，经历了持续回调，而当前各类压制估值的因素均有边际改善，深度回调的互联网板块有望迎来业绩、估值的双重修复。此外，云计算、产业互联网等领域，也正在全社会数字化转型的过程中发挥重要作用，资本开支快速提升，发展潜力值得关注。

新能源：底部特征明显，有企稳趋势

光伏板块从产业价格来看，上游价格继续上行，主要环节预期基本见底，8月份下游排产环比改善明显，硅料、硅片、电池片价格持续反弹，组件价格目前也已经接近二三线企业成本线，价格也基本接近底部。

展望下半年，海内外需求基本无虞，主要需要关注盈利预期变化及盈利拐点，当前来看，需求端的起量以及上游价格的上涨都将使得组件价格逐渐企稳，产业基本面逻辑有望持续兑现。

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