大家好，我是刘庭宇。

北京时间周四（9月19日）凌晨，美联储宣布降息50个基点。本次降息意味着什么？黄金股后市怎么看？今天来和大家分享下我的观点。

降息解读

首先，我们认为本次美联储降息幅度超预期，此前CME利率期货隐含的9月降息25个基点的概率为33.0%、降息50个基点的概率为67.0%。

除了降息本身外，经济预测和点阵图也是本次市场关注度较高的内容。首先，利率预测“点阵图”显示2024年底前美联储还会再降息50BP、2025年将累计降息100BP、2026年将累计降息50BP，意味着长期降息通道正式打开。经济预测方面，美联储将2024年美国GDP增长预期从2.1%下调至2%；将今年的失业率预期从4%上调至4.4%，未来三年分别为4.4%、4.3%和4.2%；将PCE通胀率从2.6%（2024年预期）和2.3%（2025年预期）下调至2.3%和2.1%，核心PCE则从2.8%和2.3%下调至2.6%和2.2%，上述调整意味着美国经济走弱、失业率上行和通胀回落趋势仍将延续，为后续的进一步降息奠定基础。

降息对金价的影响？

美联储发布会后，国际金价冲高回落，美债利率和美元指数上行，而国内金价和黄金股指数在今日开盘后回调。

从历史经验来看，美联储首次降息前后，黄金一段时期内的波动会有所放大，不排除有部分资金存在获利了结的需求。但随着美联储降息的持续推进，黄金ETF投资者等交易盘或将持续带来资金流入，有望与全球央行一起推动黄金进入一轮新的主升浪。后续美国赤字率的上行和全球地缘风险加剧，有望推动金价中枢抬升，因此如果首次降息落地后金价回调，则黄金的投资性价比或将进一步突出。

黄金股后市怎么看？

对于黄金股，前期由于人民币相对美元的快速升值、A股市场整体回调等原因，与黄金出现了一定背离。当前降息周期已开启，后续若金价再创新高，将打消投资者对于黄金上涨持续性的担忧。黄金股已经调整较为充分，目前PE估值水平在过去五年19%以下的偏低位置，某海外头部对冲基金公司近期也在报告中提示黄金股（金矿公司）已具备较好的投资价值。从 2024 年中报来看，黄金产业链上市公司业绩亮眼，净利润增速和 ROE 在所有 A 股细分行业中排名靠前，金价上行刺激金矿公司加大资本开支、后续产量增长可期。黄金产业链的公司已进入量价齐升的戴维斯双击周期，估值亦具备较高的投资性价比，大家可以重点关注。

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风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，并承担不同程度的风险。通常基金的收益预期越高，风险越大。黄金股ETF(SH517520)及其联接（永赢中证沪深港黄金产业股票ETF发起联接，A类：020411、C类020412）属于中高风险（R4）产品，适合经客户风险承受能力等级测评后结果为成长型（C4）及以上的投资者。基金风险等级与投资者风险承受能力等级对照表详见永赢基金官网。投资者通过代销机构提交交易申请时，应以代销机构的风险评级规则为准。上述产品可投资于港股通标的股票，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。敬请投资者在做出投资决策之前，仔细阅读产品法律文件，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，充分考虑自身的风险承受能力，理性判断并谨慎做出投资决策。

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