在中美科技博弈的棋盘上，半导体无疑是核心的棋子。美东时间12月2日，美国工业和安全局(BIS)发布了《出口管理条例(EAR)》的修订说明，将140个中国半导体行业相关实体添加到“实体清单”。那么，为何拜登政府要在有限任期窗口内加紧推进制裁措施？新一轮半导体出口管制落地对我国半导体产业链影响几何？
美国不断加码半导体出口管制，扩大“长臂管辖”范围
本次美国的半导体出口管制已是拜登政府任期内第三次发布对华半导体的大规模限制措施，自拜登政府上任以来，就将“小院高墙”作为其国际经济战略，号称保护美国关键技术。2022年10月，BIS更新《出口管制条例》，将中国31家企业列入“未经核实清单”， 同年12月又将36家中国半导体企业纳入“实体清单”；2023年10月，再将13家中国半导体企业纳入“实体清单”，并进行“外国直接产品规则”的限制。本轮制裁再度扩大范围，设备制造商遭重点打击，同时新修订的“外国直接产品规则”限制美国、日本和荷兰的半导体企业通过第三国工厂向中国出口先进半导体制造设备。
就本轮制裁来看，一方面，对被列入“实体清单”的企业而言，最直接的影响是在供应链限制上，这意味着任何美国公司或个人若未得到许可，不得协助这些企业获取受出口管制的任何物品和技术；另一方面，关键变化之一在于对“外国直接产品规则”的更新，收紧了使用美国技术、软件或组件在其他国家生产商品的管制范畴，此后若任何美国技术被用于第三方国家制造工具或组件等，也将受到美国出口管制，扩大了美国“长臂管辖”的范围。
新一轮出口管制落地，短期对我国半导体产业链或有扰动，但影响较有限
美国新一轮出口管制落地对我国半导体产业链的影响更偏短期扰动，实际负面影响或较为有限。
一方面，尽管拜登政府屡次加码对华的科技封锁，近年来我国半导体设备在全球供需占有率也不降反增。据统计，截至2023年，我国半导体设备在全球需求中的份额已达三成以上，在全球供给中的份额也呈快速上升趋势，逐渐成为全球半导体设备的主要市场之一，向后看仍有望维持较强的增长韧性。
另一方面，美国出口管制落地，会倒逼我国半导体产业链各环节加速国产化。近年来，我国半导体上市公司的研发支出快速抬升，有望推进技术升级，加速供应链本土化进程，自主可控仍是中长期产业链的发展主线。
此外，美国半导体相关的制裁措施是拜登政府站在国家层面出台的措施，事实上未充分考虑企业利益，即使自上而下强制推行，也可能导致美国企业的配合意愿不足，如此前美国半导体公司常从其他非美国家绕道向我国出口芯片产品，从而规避出口限制，一定程度上降低了对我国企业的实际威胁。
半导体上行周期方兴未艾，中长期投资价值凸显
当下，“924”以来市场经历急涨后，半导体行业处于估值中枢以上、高拥挤度、高资金配置的位置，叠加美国制裁的扰动，短期波动或加大。
而中长期维度来看，纵观过去30余年全球半导体销售额走势，其创新周期呈螺旋式上升，现阶段正处于5G+及新一轮终端AI化的创新预期中，全球半导体产业上行周期方兴未艾。国内方面，在AI浪潮催化、自主可控加速推进、并购重组蓄势待发等多重逻辑下，国内半导体产业也有望踏浪而上，不仅受益于快速变大的国内市场，还有望受益于国内市场份额的提升。
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