本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议

本文就聊聊巴菲特的预测。

01

追求确定性的预测

可以确定的是，巴菲特也做预测。只不过巴菲特不预测那些自己不了解、没有把握的事情。

巴菲特的预测追求确定性。

巴菲特在股东大会上说：我们擅长的投资方法是——寻找少数几家伟大的公司然后持有不动，因为你能正确地预测其未来前景。

巴菲特所做的预测就是：预测少数几家公司的长期业绩前景。

这里面包含三个关键词：

一是业绩。巴菲特只预测公司的业绩。

二是长期。巴菲特不预测半年、一年、两年内的短期业绩，他的眼光看向远方，思考的是公司10年后会是什么样子。

三是少数几家公司。巴菲特在股东大会上称：我们的信念是坚持努力分析我们认为能够合理预测其未来的公司，很显然，没有人能完美预测未来，但是有一些公司我们有合理的把握。我们尽最大努力使得预测具有相当高的可能性。这就排除了绝大多数公司。

只要能准确判断少数几家公司的长期业绩前景，足以成就普通人的财富人生。
想想巴菲特给大学生的“20个卡孔”的建议吧。

02 容易被预测的公司有哪些特征？

对投资者比较有用的是，哪些公司会进入到巴菲特的预测名单呢？巴菲特预测的公司有哪些特征？

特征1：有悠久的历史。

巴菲特的股票清单中，始终未卖的公司就两家——可口可乐和美国运通。美国运通成立于1850年，可口可乐成立于1886年。

巴菲特买入可口可乐的时间是1988年，决定长期持有美国运通的时间是1994年，都是两家公司成立了100年后。

但在两家公司的早期阶段，他们未必会投资。

伯克希尔股东大会上，芒格曾点评可口可乐称：我们会觉得，刚发明出来的可口可乐是一种很奇怪的产品。

巴菲特附和着表示：说得对。没有获得大量实际证据的东西，我们无法预测它的未来如何。在评估一个消费产品的时候，我们希望能实际了解到这个产品在各种不同情况下的表现。

没有足够长的历史沉淀，你就很难判断产品“在各种不同情况下的表现”。

特征2：变化小的行业和企业。

巴菲特表示：与大多数人看待股票的方式截然相反，我们认为，观察企业时，变化可能对我们不利。变化对投资过程的风险大于机遇。如果一个企业有很多变化，十有八九，我们会把它过滤掉。我们正在寻找很少改变的行业里的公司，这些公司过去已经赚了很多钱，并且他们在未来会赚得更多。当我们看到一些我们认为很有可能在10年或20年后看起来和现在一样的东西时，我们对预测它更有信心。

巴菲特举例称：可口可乐仍然在销售类似于 110 多年前的产品，它的分销的基础和与消费者的沟通，以及其相关的很多东西，都没有改变。你 50 年前对可口可乐的分析现在也可以很好地被应用。我们在这类生意上比较得心应手。

但巴菲特也表示：这意味着我们会错过很多非常大的赢家，但在那些领域，我们无论如何也挑不出那些最终的赢家，当然，这也意味着我们不会出现大输家。随着时间的推移，这是很有帮助的。

特征3：竞争优势可以持续。

巴菲特在股东大会上称：如果公司未来5年或者20年，其当前的竞争优势能够持续，就是我们的投资对象。

巴菲特以喜诗糖果举例。

1972年，当面对该公司时，巴菲特首先要自答的问题便是：人们在未来是否还愿意吃喜诗糖果或者买入喜诗糖果送人吗？人们为什么会一直选择喜诗糖果送人非常重要，喜诗糖果有什么护城河和竞争优势可以阻碍对手的进攻呢？

巴菲特给出的答案是：消费者并不是真的愿意买一些便宜的糖果。比如，在情人节你买了糖果，送给你的妻子或者女朋友，然后你告诉她：亲爱的，送给你一盒糖果。我选了一盒便宜的。其实，在你说出这些话的时候，你好像是失去了一些东西。那时候我们就觉得喜诗糖果跟其他糖果比起来应该有不一样的地方，有自己的特色。

巴菲特1972年的预测是正确的——喜诗糖果在巴菲特手里表现良好且持续至今。

巴菲特在可口可乐上的预测也是对的，因为可口可乐具备上述三个特征。

在几千家上市公司中，如何挑选出可预测的少数公司呢？

巴菲特认为，费雪在《怎样选择成长股》中的方法可以借鉴。

在笔者看来，费雪的方法其实就是四处打探，如今的行话叫调研，多跑多打探多对比，收集足够多的信息，而后关起门来去伪存真，深度思考而后做出决策。

巴菲特表示：他本人、芒格、以及伯克希尔的两个基金经理Ted 和Todd 等都经常使用这个方法。

03 巴菲特的能力圈
伯克希尔股东大会上，巴菲特称：如果我教关于投资的课程，就会有一个接一个的价值评估的案例，试着找出那个特定行业的关键变量，并首先评估它们的可预测性，因为这是第一步。如果有些事情是不可预测的，那就忘掉它。重要的是，找到真正最重要的关键变量，并且你已经真正明白了它们。

在笔者看来，“真正明白这些关键变量”对于投资非常重要，这涉及到能力圈。 巴菲特的能力圈，未必是其他人的。

比如关于可口可乐。

早在20世纪30年代末，《财富》杂志就曾发表过一篇文章，称可口可乐的增长已经结束；巴菲特1988年购买可口可乐股票时，人们并不认为可口可乐有持续增长的可能性；段永平也说过感觉喝可乐的人会减少；但2015年时，巴菲特在依然认为，20年后将会有更多的可口可乐被消费——比2015年多出一些。

1996年股东质问巴菲特：像喜诗糖果这样的企业，家具企业、珠宝企业、鞋业企业，不都是未来五到十年难以预测的行业吗？

巴菲特回答这位股东称：我认为它们比大多数公司都更易于预测。这些公司相当简单，而且变化速度不快。

巴菲特也有无法预测或者不做预测的行业和公司。

比如：

关于所罗门公司。巴菲特说：很难预测所罗门公司或者任何大型投资银行/经纪公司未来的表现如何，即使是未来两三个月的表现都很难预测，更别说未来两三年了。从本质上说,这种企业的波动性大大高于剃须刀企业。因为这种波动性，甚至连更长期的平均回报都很难预测。评估所罗门公司未来的表现，要比评估一家普通企业要困难得多。

关于科技和微软。巴菲特说：我认为预测可口可乐在软饮料领域的相对实力比预测微软在软件领域的实力要容易得多。这并不是要攻击微软。我对科技世界的看法并不像对软饮料世界那么清晰。软件业务不在我的能力范围之内。我自己在科技领域的认知水平跟 15 岁年轻人差不多。

关于互联网。芒格1999年表示：我认为预测技术变革是很棘手的。它要么会毁掉一些生意，要么不会。我年轻的时候，百货公司有很多垄断优势。在互联网影响下，它们失去了优势。我们的蓝筹印花业务被世界经济的变化摧毁了。我们的百科全书业务已经受到了个人电脑等新科技的严重损害。我们同意，互联网对实体零售业是一个很大的风险。但要做出信心十足的预测并不容易。

尤其值得一提的是，巴菲特认为，以线性思维类推，来预测所有产品的渗透率是非常靠不住的。

巴菲特在股东大会时称：

可口可乐在美国国内做得很好，在国际市场的发展速度更快，吉列也是如此。可口可乐就能很方便地渗透国际市场，吉列刀片也是如此。

但其他类型的产品则不能。

糖果似乎不能。英国卖的是吉百利糖果，美国卖的是 Hershey 糖果。有些产品要渗透国际市场难度很大。喜诗糖果公司在美国西部特别是加州有很高的渗透率，我们知道它是最好的糖果公司。但即使喜诗糖果在加州有大把的钱可挣，我想它也应该开始在纽约或费城开拓市场。不过我们还不清楚该怎么做，虽然我们已作过不少努力。

RC 可乐 (世界第三大可乐公司)在芝加哥的市场占有率为 3%，而在底特律只有 0.1%。这两个城市相距只有几百公里，两地的居民并无什么大的差别，而且 RC 可乐在这两个城市经营了至少 50 年以上。存在如此巨大的差别确实令人难以置信——因此即使在同一个国家里，也很难进行预测。

胡椒博士在达拉斯市超市的份额是 18%，而它在波士顿却只有 0.6%，两者相差 30 倍。如果我拥有胡椒博士公司，胡椒博士在达拉斯市超市的份额是 18%，而它在波士顿却只有 0.6%……这会让我发疯的。（作者：长坡雪）