2024年，胖东来成了商超流量的新风口，每当有宣布向胖东来学习并调整门店的消息传出，资本市场便会激起波澜。先前，中百集团的股价在东来先生参观后一度触及涨停板；随后，永辉超市的股价在两个月内飙升了35%。经过胖东来调整优化后的中百、永辉以及ST步步高超市的几家门店，在重新开业首日的营业额和客流量均实现了显著的双重增长。

数月之后，在资本市场的积极评价和消费者的支持下，胖东来的门徒们也相继公布了三季度的财务报告，这是一份在业务调整后最能客观反映调整成效的季度报表。然而，业绩数据显示，即便有胖东来这一新故事的助力，这些商超的业绩仍旧未能实现腾飞。这不禁引人质疑：胖东来的翻新效果是否被过分夸大了？

根据联商网数据显示，2024年上半年，在被统计的13家上市传统商超中，有8家的营收在该时期呈现下滑趋势。特别是人人乐和永辉两家公司的营收跌幅甚至超过了10%。

在超市行业普遍呈现下滑趋势的背景下，胖东来却成为了“例外”。今年，它不仅成为了众多外地游客的打卡热点，商超界的网红，而且频繁地出现在公众视野中，多次登上热搜榜单。对于那些充满好奇心的消费者而言，探访胖东来是一次探索新奇的体验；然而，对于那些迫切需要转型和减少亏损的零售商如永辉、中百以及ST步步高来说，向行业翘楚胖东来学习并与其合作，已经成为他们今年摆脱困境的关键举措，也是最迅速的途径。

自4月份ST步步高商超开始，接着是5月份的永辉超市，再到7月份的中百集团，胖东来协助他们对员工薪酬、服务细节、营业时间、供应链管理、货架布局以及商品选择等多个方面进行了全面的调整和优化。这些调整带来的成效是显而易见的。

然而，辉煌的业绩并未在财务报表中得到体现。对于自今年6月起开始在试点门店推行胖东来模式的中百集团而言，三季度的财报揭示了门店调整和改革的效果并不显著。在本年度的前三季度中，中百集团实现了81.3亿元的营收，同比下降了11.50%，归属于上市公司股东的净利润亏损达到了3.32亿元。

根据三季度财报显示，中百集团实现了24.2亿元的营收，同比下降了15.83%；归属于上市公司股东的净利润亏损约1.9亿元，相较于去年同期6100万元的亏损，亏损额度有所增加。同样获得支持的永辉，尽管名创优品作为收购其股份成为大股东并对其表示看好，但其业绩表现未见显著改善。永辉超市在本年度第三季度的归母净利润为-3.53亿元，亏损同比有所扩大。在毛利率方面，永辉超市第三季度的毛利率为19.19%，较去年同期下降了1.69%。

规模有限的效果

胖东来模式是否有效？答案是肯定的。经过胖东来模式改造的三家公司均公开表示，门店营收均实现了增长。在三季度的财报中，ST步步高指出，其业绩改善的关键因素之一就是借助胖东来的帮助，加速实施了一系列改革措施，这些措施包括关闭低效门店、优化门店布局、提升单店盈利能力等。在门店调整改革的业绩上，首个经过调整的步步高梅溪湖店在五一期间实现了日销售额达到240万元，相比之下，调整前的日均销售额约为15万元。随后经过调整的步步高超市长沙梅溪店、湘潭九华店、长沙星城天地店等门店的销售额均增长了五倍，客流量提升了三倍，甚至单个顾客的平均消费金额突破了百元大关。

永辉超市在其三季报中宣布实现了“显著增长”。永辉已经完成了10家门店的调整和改造，包括自主改造的7家门店，这些门店的营收均实现了显著增长。特别是首个开业的郑州信万广场店，截至9月30日的日均营收约为153万元，并在9月份实现了盈利。最近，永辉超市位于石景山喜隆多购物中心的门店经过改造后重新开业，成为北京地区“学习胖东来”模式自主改造的首家门店。开业当天，销售总额达到了170万元，日销售额是改造前日均销售额的6倍。

中百集团表示，截至9月底，已经完成改造的门店日均销售额同比增长了25%。尽管在三季度期间，中百仅对4家门店进行了改造，但改造后的门店业绩明显提升。特别是中百仓储关山光谷购物广场店重新开业当天，销售额达到了123万元，同比大幅增长723%，环比增长848%。

虽然学生的调改店业绩都有明显的提高，但是在业绩增长上，胖东来才是真的中国零售业奇迹。据胖东来公司透露，2024年的预计营收将超过150亿元，与去年相比增长了40%，单店的盈利能力已经超越了所有上市的商超公司。之所以财报上并无立竿见影的体现来源于上市商超集团的体量问题和业务宽度问题。根据上半年的数据，永辉在全国的门店总数约为943家，步步高则为115家。然而，经过调整和改造的门店数量不超过10家。显然，仅凭几家门店的改造业绩，难以对整体市场趋势产生显著影响。

一些分析人士质疑，胖东来带来的客流量是否能够持续。11月1日，方正证券研究所发布了一份关于永辉超市的研究报告，题为“永辉超市：门店调整初见成效，加速自主调整步伐有望持续改善盈利”。报告指出，以永辉全国调整的首个门店——郑州信万广场店为例，6月份的日销售额为180万，8月份为150万以上，9月份为120万，经过四个月的调整，10月份的日销售额稳定在90万至100万之间。这些数据清楚地表明，客流量的减少会导致商超的日销售额逐渐下降。

在传统的零售超市行业，客流量和复购率是衡量商超营收的关键指标，也是影响生意好坏的重要因素。或许中国商超业的突破不能只期待胖东来的整改!