在经济及消费刺激政策逐步落地的背景下，白酒行业作为中国传统消费领域的佼佼者，正展现出穿越经济周期的坚韧与活力。多家机构指出，随着宏观经济的复苏和商务活动的增多，白酒用酒场景将大幅增加，市场信心持续回升，白酒板块的估值有望迎来一轮显著的修复行情。

从供给端来看，白酒企业正主动调整发展策略，目标趋于理性务实。与以往相比，今年的中秋国庆双节期间，酒企已适度放宽了回款发货的要求，显示出对市场环境的敏锐洞察和灵活应对。茅台、五粮液等龙头企业保持了稳健的发展节奏，回款目标预计能够顺利完成。而泸州老窖、洋河股份及次高端酒企的回款进度虽然慢于往年，但多数酒企并未在国庆后刚性要求回款，这预示着四季度及来年春节，酒企在策略上有望进行适当调整，通过主动释压来优化供给端结构。

渠道端方面，库存问题一直是市场关注的焦点。根据渠道反馈，茅台、五粮液、汾酒、迎驾贡酒等酒企的库存尚处于良性水位，负荷不重。而其他酒企的库存普遍达到了3个月左右，压力相对较高。为了缓解库存压力，酒企端在主动降低目标要求的同时，销售团队也加强了与渠道终端的日常沟通，通过改善返利、扫码红包等渠道政策来帮助消化库存。预计四季度及春节期间，白酒行业将迎来一轮库存去化周期，这将为后续的业绩增长奠定坚实基础。

从报表层面来看，白酒企业正在加速释放报表压力。在大众需求保持韧性的背景下，酒企通过主动释放库存和报表风险，来应对市场的不确定性。虽然短期内业绩可能受到一定影响，但长期来看，这有助于酒企实现更稳健的发展。考虑到2024年底酒企大多延续控货去库的策略，以及2025年春节需求有望环比企稳的基础，龙头酒企有望在2024年三季度至2025年一季度期间较大程度地完成渠道库存风险的化解。届时，2024年底、2025年初的报表预期将具有一定的跷板效应，为投资者带来良好的投资机会。

值得注意的是，9月以来白酒板块的回调有限，这主要得益于增量资金入市背景下被动基金权重股配置的加大，以及市场对刺激政策可能围绕内需改善发力的预判。随着动销和基本面的边际改善，白酒板块的估值中枢有望修复至20-25倍的合理区间，投资空间良好。

国盛证券也表示，白酒行业正呈现出提质降速、分化加剧的趋势，同时越来越多的酒企开始重视分红。2024年第三季度白酒板块的营收和净利润同比呈现不同幅度的增长或下滑，但高端酒仍表现出较强的韧性。区域酒则开始出现明显分化，强势酒企集中度逐步提升。次高端酒市场同样分化明显，但部分酒企仍保持了平稳的发展态势。此外，茅五洋等头部酒企已披露分红规划，这预示着白酒行业的发展范式有望逐步走向稳增长、强分红的新阶段。

综上所述，白酒行业在穿越周期的过程中展现出了强大的韧性和活力。随着宏观经济的复苏和商务活动的增多，白酒用酒场景将持续增加，市场信心不断回升。在此背景下，白酒板块的估值有望迎来一轮显著的修复行情。对于投资者而言，当前仍可积极加仓$酒ETF(SH512690)$  ，把握这一轮投资机会。#航天军工板块活跃 新一轮周期开启?#