细胞存储，向来不是新话题。

在细胞存储的宣传中，从干细胞到免疫细胞，这些珍贵的生物资源通过冷冻保存，能够以备不时之需，在治疗疾病、延缓衰老甚至再生医学中发挥关键作用。

简单来说，存储自己的细胞，就是为未来的健康投资，虽然这一花费不菲。“最贵的单价17.6万元、保存20年，”申报港股IPO的上海细胞治疗集团，就为我们揭示了细胞存储生意的冰山一角。

依靠细胞存储这门生意，上海细胞治疗集团年入6亿元，并且支撑着公司冲刺IPO。

那么，细胞存储临床价值究竟如何？这究竟是一门怎样的生意？

/ 01 / 天价的细胞存储服务

之所以被称之为”细胞存储第一股”，自然是因为上海细胞治疗集团的核心业务，是细胞存储：

2023年，公司7.59亿元收入中，细胞存储业务收入达到了5.99亿元，占比接近80%。并且，从市场占有率来看，上海细胞治疗集团也是国内细胞存储领域的龙头，2023年市场占有率达到了40.7%。

所谓细胞存储，指的是将一些未来可能用到的细胞类型，比如免疫细胞或干细胞进行保存，以便将来的不时之需。

这是一个高技术的活。

无论细胞来源或产品类型如何，在确保产品安全的同时，保持细胞活性、复原力和效力是细胞储存的关键。因为，细胞在提取和储存过程中的活性，与其在复苏过程中的活性直接相关，要求也更高。

比如，细胞的存储，在冷冻至目标温度后，需要储存在-196℃的液氮储存设备中，并由冷冻系统保护。该系统需要具备全天候实时温度监控和自动报警功能，以确保安全。

由于要求高，对应的收费标准自然不低。在招股书中，上海细胞治疗集团列举了白泽细胞人-泰和版、白泽爱健康、吉量元健康3个代表套餐，保存时长均为20年，价格范围分别为10.80万元-17.60万元、6.80万元-13.60万元、6万元。

其中，白泽细胞人-泰和版、白泽爱健康针对的都是免疫细胞，客户享有确诊肿瘤后优先纳入临床项目的权益，更高价的白泽细胞人-泰和版还包含了肿瘤保险的服务。

在如此高价支撑下，细胞存储这门生意究竟如何？

/ 02 / 极为小众的市场

看起来，细胞存储的生意并不太理想。核心在于，整个市场天花板相对有限。

2021年-2023年，上海细胞疗法集团增量存储数量分别为1.66万份、2.47万份、3.26万份，2024年上半年为1.97万份，2023年同期为1.9万份。

虽然其业务增量看起来不错，但实际上它已经占据国内细胞存储市场的半壁江山。如下图所示，2023年，排名第二的公司存储量仅有8000份，第五的公司已经变成了3000份。

也就是说，从总需求来看，这是相对小众的市场。

不难理解，毕竟这是一个高价格的产品。正如上文所说，动辄10万元以上的套餐，决定了消费群体的小众。

当然，更重要的是，高花费与最终的获益程度，可能还需要商榷。

例如，上海细胞疗法的细胞存储业务，主要需求是免疫细胞存储，该细胞存储的业务应用场景，是当患者患上癌症后，可能需要提取免疫细胞，但质量并不理想，因为患者的免疫系统较弱，而且非靶向治疗导致细胞质量较差。这个时候，存储的免疫细胞可能派上用场。

不过，在20年内患上癌症，并且免疫细胞无法提取的现象，终究只是小概率事件；与此同时，长期的冻存细胞，是否能够发挥应有的作用，可能还要商榷。

在招股书中，上海细胞治疗集团表示，“冻存细胞生产的T细胞治疗产品已获FDA批准上市。”

实际上，并不是FDA批准了冻存细胞生产的T细胞治疗产品上市，而是两款获批的CAR-T细胞疗法产品Kymriah、Carvykti，可以基于临床实践使用来自患者的冻存细胞制造。

这验证了冻存细胞，尚有一定价值。但是，新鲜和冻存的细胞所制备的CART产品间的差异，尚未在人体中得到广泛研究，因此后续的价值还有待更多临床去验证。

在这一逻辑下，是否有更多人愿意花费高价，去冻存免疫细胞，显然是一个问题。也正因此，上海细胞疗法集团需要新故事。

/ 03 / 变成了生态圈

上海细胞疗法集团已经找到了新故事——打造生态圈。

所谓生态圈，指的是以细胞存储为起点，延伸至上游、下游，包括细胞疗法的治疗药物，肿瘤治疗医院，甚至是更前沿的细胞疗法保健口服产品。这正是上海细胞疗法集团目前正在尝试做的。

如上图所示，2020年扩展至肿瘤医疗服务领域，并在2023年进一步推出的细胞充能产品。在这一逻辑下，细胞疗法集团认为自己已经打造了一个闭环。

首先，细胞储存方面的专业知识及技能，确保为细胞科技应用保存高品质的关键性原材料（即健康人群细胞），从而增加冻存细胞的“药用”价值，并能够使患者受益于治疗效果。

其次，对于细胞药物的研发，使得公司积累冻存细胞作为细胞药物关键性原材料所需达到的高品质标准（包括储存条件、环境、技术）的深刻理解；研究型肿瘤医院则能够及时发现未满足的临床需求，通过参与及促进研究者发起的临床试验积累丰富的经验，并为细胞治疗在研产品在未来获批上市后的潜在应用提供场所。

这种细胞药物研发能力，也能够增强肿瘤医疗服务患者信任感，未来细胞治疗产品获批及上市后，有潜力拉动肿瘤医疗服务的整体收入增长。

在公司看来，细胞储存业务拥有庞大的客户群，能够潜在地为公司多元化的产品/服务组合提供交叉销售机会，并在肿瘤医疗及细胞充能板块产生协同效应。

最后，则是医院作为细胞储存服务的交付环节之一（例如细胞采集及体检），为客户接受细胞储存服务提供更多场景，并增加客户对品牌的信任度。

然而，不管是创新药研发，还是医院的运营，都不是一个容易的事情，打造闭环更是难上加难。那么，上海细胞治疗集团的梦想，能成功吗？