全球资本市场同步暴跌，哪儿哪儿都懵了。或许银河证券上周发的研报可以解释这一现象，即投资者开始“交易衰退”，但这并不意味着衰退真的会发生。

上周发布的美国非农就业数据崩盘，大家都在学习什么是Sahm（萨姆）法则，但Sahm本人随后立即指出，该指标并不能用于预测衰退，甚至即便信号触发，短期内也不会真的走向衰退（长期不好说，要看政策应对、基本面具体情况等）。

银河证券对非农数据拆解后发现，失业率超预期上升的原因，主要源自移民供给上升带来的临时性失业。将其数据化折算后，超预期增加的0.2%失业率中，0.15%由临时性失业导致，仅0.03%是永久性失业。

另外，美国非农时薪增速虽然下降，但银河证券预计其仍将跑赢全年通胀，不会对消费构成绝对利空。

总结一句话：现在硬赌9月超预期降息50个BP的行为可以理解，但或许并不明智。