#展望下半年# 看好红利、半导体板块的投资机会。在经济逐步复苏、改革政策加码的背景下，下半年市场或逐步开启上行走势，关注以互联网龙头为代表的价值成长股，以技术突破型企业为代表的科技成长股。
近期A股市场的回调主要受到内部和外部的因素影响。上半年A股已经连续上涨接近4个月，上涨的时间和空间都是足够的，目前是正常的技术性回调，很难创新低。从国内来看，主要的影响因素包括房地产行业、内需以及就业市场的变化，这些因素面临的压力进一步影响了市场情绪。从海外来看，美联储降息的节奏慢于此前市场的预期，以及国际关系的变化趋势都对市场产生压力。此外，近期茅台等重点公司股价的下跌，也给市场带来压力。
经过充分调整后，中国股市处于牛熊转换阶段。资本市场有几项重大的变化：一是量化杠杆逐步出清；二是国家队下场；三是新“国九条”落地，股市的供给侧改革开始；四是逐渐加码的地产救市新政逐步落地，中国经济预期正在向地产预期改善下的复苏转换。市场转向牛市需要一段时间的过渡期，但过渡期也可能会面临一定的调整。
未来A股市场的表现很大程度上取决于房地产周期、宏观消费环境和国际贸易格局，需重点关注房地产政策的扶持力度与市场反馈表现，居民收入预期将影响消费结构变化，在国际贸易上需注意海外政治风险，美国大选与欧盟电动车关税都指向未来逆全球化趋势。
整体看，下半年股市的风险偏好将逐步回升，经济周期回暖、企业盈利改善和证券市场改革等方面都对风险偏好有支撑。经历过较长时间的调整，目前A股中不少优质资产的估值已经大幅偏离基本面，风险偏好的回升将带动优质资产估值重估，部分优质成长性资产估值或将重回溢价。
下半年红利、出口、半导体或有一定的机会。首先，分红的确定性，让红利板块未来一段时间仍有较好的表现；其次，出口具有较好的格局，中国周期和全球周期步调并不一致，海外处于高通胀后缓慢下行阶段，需求旺盛；再者，半导体是全球化程度非常高的行业，近期出现复苏迹象，中国半导体行业开始感受到暖意。@交银施罗德基金