宏观经济方面,国内经济总体平稳运行。1-2月的经济数据显示工业增加值、基建与制造业表现良好,社会消费零售总额指标增长也强于预期,就业数据稳定但结构有所分化。市场较为关切的地产投资的增速也回暖,但实物工作量有待加强,地产销售开年以来较为平淡,建筑原材料需求改善有限。春节之后,下游需求有积极改善,汽车、家电等耐用品产销强于季节性,3月PMI显示新订单与新出口订单增长超季节性,对上游制造业形成支撑。总体来看,一季度宏观数据开局良好。
流动性方面,央行总体态度偏呵护,2月降准释放中长期流动性,资金面平衡偏宽松,价格波动减少,总体流动性分层有所缓解。操作上,央行主要以逆回购为主,在跨月等关键时点通过公开市场削峰填谷,维护流动性合理平衡的意图明显。价格上,以政策利率为“锚”的态度较为明确,资金利率中枢先下后升。
债市方面,每次月末都会上演一次利率“抢跑行情”。1月由于“宽货币预期抢跑 股债跷跷板效应”,节后债市出现牛陡。2月则是在基本面偏弱以及LPR“降息”预期催化以及资金面呵护加持之下,各期限收益率下行。3月则是进入“两会”政策预期时间,市场此前对于政策的预期消化较为透彻,叠加央行对未来“降准仍有空间”的偏鸽表述,长债做多情绪发酵,10y与30y突破历史新低。
一季度权益市场波动剧烈,走出先跌后涨的行情。全季度来看,万得全A下跌2.85%。风格上来看,大盘股表现优于小盘股,价值优于成长。全季度沪深300上涨3.1%,中证1000下跌7.57%。大盘价值上涨9.73%,小盘成长下跌8.26%。行业上来看,红利相关行业银行、石油石化、煤炭等涨幅靠前。医药生物、计算机、电子跌幅靠前。
一季度中证转债指数下跌0.81%,成交额2.25万亿元,环比下降3.43%。开年以来中证转债指数累计收益率-0.81%,同期上证指数累计收益率2.23%,转债市场走势相对权益市场偏弱。转债市场走势先跌后涨,1月份快速下跌,2月份有明显反弹,3月份指数走势震荡上行,基本是跟随权益市场的节奏。排除样本单一行业的影响,涨幅最大的行业是银行,跌幅最大的行业是建筑装饰。相对较强的上证指数,转债市场走势偏弱,首先是由于转债市场正股市值小于100亿元的小盘发行人占比70.89%,1月份受到微盘股大幅下跌的影响较大,且2月份以来正股价格修复偏慢。其次是具有比价效应的纯债市场走势较强,固收类产品资金流入转债市场的规模和节奏都比较弱。
本基金的选股,主要采用定量与定性结合的方法,综合考虑公司盈利能力、成长性、估值等维度来选择个股,并注意适度分散。
债券部分,参与了中长端利率债的交易,调整了利率债和信用债的配置比例。
另外,基金还参与了新股和可转债的申购,参与了国债期货和股指期货的交易。