2022年一季度,国内经济总体低位运行。出口保持较高热度,部分制造业投资也有一些亮点;房地产销售、新开工、土地购置、投资等延续疲弱态势,消费受疫情反复影响也持续低迷,基建投资有所发力但尚不显著。国内政策仍以稳增长为核心,货币政策、财政政策、产业政策等均在积极储备和出台。海外社会、经济、金融环境在一季度出现了较大波折变化。欧美经济开始进入疫情后时代,线下活动逐渐恢复,但中上游大宗商品在多年投资不足、全球产业链持续偏紧的背景下维持高位运行,带来了海外通胀不断上行的压力。在这个背景下,美联储开始推动货币政策调整,3月份第一次加息25个基点,目前预期后续还有几次加息的可能,这使得全球金融市场出现了一定幅度的波折。2月下旬,俄乌局势超预期升级,进一步加剧了大宗商品供应紧张、全球工业产业链动荡、金融市场波折的形势;在“百年未有之大变局”下,整个市场的风险偏好显著回落。在内滞外胀、俄乌形势压制风险偏好的背景下,一季度国内权益市场持续走弱,上游资源、稳增长、低估值价值等相对较好,而科技成长、泛消费、高估值等跌幅较大。A股主要指数全面下跌,其中上证指数下跌10.65%,沪深300下跌14.53%,中证800下跌14.42%,中小100下跌18.64%,创业板指下跌19.96%。根据中信一级行业分类,仅有3个行业收涨,分别是煤炭、房地产、银行,分别上涨23.43%、6.20%、1.92%;表现最差的五个行业分别是电子、国防军工、汽车、家电、食品饮料,分别下跌25.17%、23.48%、21.52%、20.29%和20.19%。全球经济、金融形势大动荡的背景下,此前被长期看好、相对较高估值的行业短期受冲击更显著一些。2022年一季度港股市场先抑后扬,2月中旬开始持续下跌至疫情以来低点,但3月中旬反弹后进入盘整阶段。开年伊始,港股市场在1月初小幅回调后快速反弹并持续上扬,整体跑赢全球股市。进入2月,港股市场自1月末低点持续反弹,但受俄乌局势、香港本地疫情、中美关系和中概股监管风险等因素影响,港股市场2月中旬后持续走低并于3月中旬跌至疫情以来新低。3月中后,在金融委政策维稳信号下市场企稳反弹,随后逐渐进入磨底盘整态势。整体来看,截止2022年3月31日,一季度恒生科技指数下跌19.63%、恒生指数下跌5.99%。报告期,本基金维持均衡结构,降低了港股市场的配置比例,继续提升部分逆周期配置比例。