最近红利低波类型指数非常受市场欢迎。包括红利低波指数、红利低波100指数、东证红利低波指数。

  如果长期回报好、低回撤，持有红利低波策略是比较好的选择。

  但是，因为涨得好回撤低，就追进后还要准备穿越牛熊周期的，可能会经历跑输市场--失望的过程。

  比如，2017年成立的标普A股红利机会指数基金，是标普公司编制的中国A股红利机会指数基金，2008年以来指数是真实运行出来的。

  指数基金成立了，受到了众多的大V追棒。十年有八年战胜中证800指数。经过了2018年、2019年、2020年又受到了众多的大V抛弃，连最深联接的资深指数基金的投资者，也抛弃了标普红利指数基金。远远跑输市场，烟蒂策略不如成长策略，过时了，失效了的声音比比皆是。

  最高的时候沪深市场上涨了五六成，标普A股红利机会指数基金上涨了一成多，抛弃后又经历了两年多，收益比较快要倒过来了。

  这就是风格转换。流动性收紧不利于成长类型，公司的基本面受影响多，市盈率也要下降，跌得很多。流动性收紧也不利于价值类型，那么为什么红利类型上涨？

  价值类型和红利类型也分道扬镳了。

  有个模拟组合做白酒做得很好，2021年高点判断出来了市场成长转换价值，把贵州茅台换成了中国平安、格力电器、万科A，结果至今收益还不如持有贵州茅台不换。

  而起来的是有估值预期差的红利类型。虽然股息率也要降低，价格也要下降，但是之前已经降了那么多了，反而是价值洼地了，叠加一些红利类型公司是顺周期，叠加上涨后吸引趋势类型投资者继续挖掘，于是持续了两年多。

  有的投资者坚定能够穿越周期，要了解一下历史。有的投资者也没见2022年红利低波类型指数下跌多少，以为回撤比较低。

  但是，前面的回撤也不低。红利低波全收益指数从2007年高点至2008年低点回撤了65%，从2010年高点至2012年低点回撤了33%，从2015年高点至2016年低点回撤了42%，从2018年高点至2018年低点回撤了28%，基本上和市场同步，能够稍微好点？从2019年高点至2020年低点回撤了19%，从2021年和市场不同的下半年的高点至2022年低点回撤了12%，迅速反弹创历史新高。比起市场同类，没有什么回撤。不能以为，需要数据。

  所以我们要了解红利低波指数的历史收益和回撤，红利低波100指数、东证红利低波指数的历史收益和回撤也是类似。

  此轮收益好低回撤是预期差带来的，成长类型上涨，红利类型下跌，导致的预期差，市场慢慢弥补。未来和市场同步也有可能，像2021年的消费，最近几年与市场同类型的比较，不盈反亏。

  什么类型涨得好，都会吸引关注。比如黄金最近涨得好，顺势及时跑掉可以，如果因为涨得好冲进的，最后同样也会经受不了周期亏损出局。

  万物皆周期，都要均值回归；要摆脱情绪，必须理性对待估值，如果理性分析不了，顺势也比炒高了坚定好。

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