#天天基金调研团#
$天弘增益回报债券发起式A(OTCFUND|420008)$
有幸参与2024年12月25日天天基金调研，本次调研的产品是天弘增益回报债券基金，作为二级债基，它近一年收益率10.54%，甚至超过了一些权益类产品，在即将跨年的岁末，有望实现股债跷跷板行情吗？且由于10年期国债收益率下行至2%以下，本基金具有哪些优势，值得哪些人配置呢？接下来尝试说说。
一、基金概况
诚如上面所言，本基金近一年收益率10.54%，其中中证全债收益率为8.7%，同类平均为6.2%，同期最大回撤为2.35%，而夏普比率为1.92，性价比超过86%同类，并且，在今年3季度，涨跌幅为3.35%，也跑赢了中证全债，主要原因在于股票占比19.26%，对基金收益起到了主导作用；
二、持仓以信用债为主
作为二级债基，自然是既持有股票，也持有债券，天弘增益债券截止3季度，债券占比为86.26%，较上期回升2.52%，而股票占比为19.26%，也较上期回升0.64%，其中以中高等级信用债为主，作为底仓获取稳健票息收益，同时配置20%的仓位在银行二级资本债、高等级信用债和地方债等流动性较高的债券中，剩余仓位作为交易仓投资长久期利率债进行波段操作，本期信用债占比46.78%，利率债占比20.5%，
股票则重仓食品饮料，消费占比5.64%，周期占比2.36%，医药生物占比2.15%，科技占比1.53%，3季度新增涪陵榨菜、奥瑞金和瑞丰新材，还持有国药股份、海尔智家、中天科技等，其中华峰化学连续重仓4季度，圆通速递连续重仓2季度，伊利股份连续重仓5季度，安琪酵母连续重仓3季度，并且调出隧道股份、杰克股份和中国外运，
与此同时，重仓债券包含24农发行11、24越秀租赁SCP007、24工商银行CD111和17海通03、24信投G4等，以上操作策略令其3季度跑赢中证全债，也让其今年1-3季度基金业绩都涨幅优秀，同类排名前列；
三、交易策略和回撤控制
天弘增益作为固收+产品，具有一定的浮动性，而股票持仓主要为基建、消费等红利板块个股，在一定程度上也起到了安全垫的作用，尤其是2023年以来，在红利资产、上游资源品、一带一路等方向上的选择，为产品赢得了稳健的绝对收益，比如伊利股份和华峰化学等个股的选择，其中消费板块作为抗通胀产品，能提高胜率，而搭配周期性行业配置，也能控制回撤；
并且，本基金当前不含可转债，主要是基于两方面的原因：一是可转债市场规模较小，流动性不足；二是作为专注于股票策略研究的专业基金经理，更擅长在股票池进行收益增强操作；
由于当前债券收益率下行较严重，10年期国债已经下行至2%以下，对于固收+产品而言，这部分权益持仓，将对产品组合收益起到重要的补充作用；
四、资产配置的三要素
大家都说要资产配置，那什么才是真正的资产配置呢？如果全部资产投资于权益类产品，大起大落，自然是不妥的，而如果全部资产投资于固收产品，则稳健有余进攻不足，假如我们把固收+产品作为资产配置的一个产品，一定程度上就满足了权益类产品和固收产品的配置要求，而不需要额外进行配置，前提就是选择好的标的，
如天弘增利认为从赔率、基本面和流动性三方面进行配置，基本面和流动性方面，现在适度宽松，市场流动性充足，赔率则反映的是当前资产的比价关系，具体到股票投资，则会通过择时、择链和择股三方面进行研究配置，作为专业的管理机构，投研团队充足，自然比普通投资者多了不少优势和渠道，接下来我们说说天弘固收+的团队情况；
五、团队情况
天弘固收+团队推崇专业分工、高效协作的工作方式，以保证每只产品的业绩收益，其中垂直分工分为资产配置、行业配置和个股选择，资产配置由宏观研究部负责研究宏观货币环境、资产价值和市场阶段；行业配置则由混合资产部在确定的宏观环境下选择投资线索，并由股票研究部确定行业内更好股票；水平上，各类资产类别如债券、可转债、股票等有专门团队进行专业分工协作，最终，通过层层保险的方式提高实现绝对收益的概率；
六、双经理制
作为固收+产品，天弘增益同样采用双经理制，基金经理包括张寓、张馨元，张寓为金牛基金经理，张馨元经理凭借十年研究之路的积累，秉承长期投资主义，主要追求价值投资，重点在增益上投资运营性资产和一带一路的相关资产，在调研会上很亲民，交流甚佳，并且看重基金回撤，令持有者有更好的持仓体验；
七、持有人机构投资者占比97.27%，跑在前列
步入岁末，A股市场震荡调整，固收+产品既有矛，又有盾，进可攻，退可守，是普通投资者资产配置的最佳选择，天弘增益持仓个股追求价值投资，具有更高的性价比，且不投资于可转债，愿意用好的红利资产进攻，而主要投资于高等级的信用债，具有更高的安全性，收益率和最大回撤都在上游，当前债券收益率下行，相对于单纯的债券基金收益率，更胜一筹，截止今年6月底，持有人结构中，机构投资者占比97.27%，已经跑在了前列，若果岁末股债跷跷板行情，收益率更值得期待；
总结：在A股市场震荡调整的格局下，本基金值得稳健型投资者关注配置，进取型投资者也可以把它作为资产配置的一部分。@天弘基金 @天天基金创作者中心 @天天精华君
