#天天基金调研团#“天天基金调研团”开团了，这次依然瞄准火热的债券市场。今年开年A股表现一般，已经连续多天出现下行行情，债市反而高歌猛进，面对这样的市场怪象，你是不是也在纠结：今年到底该选择权益类资产还是固收类资产作为投资布局的重点呢？别急，我参加了天弘增益回报债券的调研活动，基金经理张馨元女士为我们指点迷津，分享了她对当前市场的宏观分析，提供了超多干货观点，现在把我了解到的情况跟大家分享一下：
先来认识一下这位投资大咖：张馨元女士。她可是经济学硕士出身，拥有8年证券从业经验、10年策略研究经验，还担任过华泰证券研究所策略研究员、策略研究组负责人、策略首席研究员等重要职务。2023年3月，她加盟天弘基金混合资产部，现任天弘增益回报基金经理。目前管理着63.49亿规模的基金（11只），包括天弘永利兴宁债券、天弘策略精选混合、天弘惠利混合、天弘多利一年、天弘增益回报债券发起式等。她的投资风格属于中观派，行业配置是她的杀手锏。
$天弘增益回报债券发起式A$ $天弘增益回报债券发起式B$ $天弘惠利混合A$ $天弘惠利混合C$
$天弘永利兴宁债券C$ $天弘永利兴宁债券A$ $天弘策略精选混合C$ $天弘策略精选混合A$
一、投资策略分析
可以看到，张馨元女士管理的天弘增益回报目前收益是非常稳定的，远强于我们的权益类市场，要知道权益类市场今年的主要收益都在9月底至10月初，如果错过了这半个月，实际上还是以负收益为主。从调研会议了确到，张馨元女士的天弘增益回报采用了多元化的投资策略，以资产配置策略是核心，通过五周期模型进行多层次分析，从长周期宏观经济周期、宏观政策周期，到中周期的机构行为，再到短周期的仓位和情绪等方面，较全面把握市场的主要矛盾。这种策略的优势在于无论市场如何变化，都能见招拆招，灵活应对。例如在经济复苏期，通过增加权益类资产的配置来获取更高的收益；而在经济下行压力较大时，则通过提高债券类资产的比重来降低组合风险。
在股票投资方面，她是多管齐下，采取择时、择线和择股相结合的策略。择时上，通过对经济周期的深入研究，精准捕捉市场的估值修复行情和结构性行情，比如在流动性小池子改善阶段，果断出手进行估值驱动的整体性修复行情投资；择线上，她注重行业配置，结合经济周期、产业周期以及产业链内利润关系等因素，像猎人一样寻找具有成长潜力和价值投资机会的行业；择股上，她偏向于价值投资，关注那些经历竞争格局变迁后，不需要太多投入就能获取增长的企业，这样的成长对于做绝对收益更为有利。这种策略能够在一定程度上提高投资收益水平，但同时也需要具备敏锐的市场洞察力和扎实的行业研究能力以确保投资的准确性和可持续性。
债券投资方面，她以中高等级信用债为主，注重票息收益和流动性管理。信用债占比大约在60%到80%，作为底仓获取稳健票息收益，同时配置20%的仓位在银行二级资本债、高等级信用债和地方债等流动性较高的债券中，剩余仓位作为交易仓投资长久期利率债进行波段操作。这种策略在当前低利率环境下，就像旱涝保收的农田，为投资人提供相对稳定的收益来源。但也要注意，信用债利率普遍降低至2%以内，纯债基金年化收益率约为4%，未来收益率存在进一步压降的可能性，所以不能把鸡蛋都放在一个篮子里。
二、风险控制与回撤管理
现在投资策略内卷得厉害，同质化严重，但有一个条件却能脱颖而出，那就是控制风险的能力，也就是策略回撤到底会有多大。张馨元女士的天弘增益回报在风险控制方面可是十八般武艺样样精通，值得我们偷师学艺。
首先，在资产配置上通过严格控制权益类资产的仓位，将其保持在中高水平，以降低整体组合的风险敞口。同时注重债券部分的绝对收益，主要通过持有期收益（票息收益）来赚取回报，以稳健的债券底仓作为风险缓冲。其次，在权益层面，通过行业配置搭建对冲保护组合，例如通胀经济周期下配置抗通胀资产以达到回撤控制的目的。此外在行业配置上，利用三级行业进行更细致、多样化的组合构建，以实现事前回撤控制。这些措施能够在一定程度上降低投资回撤风险，提高资产的安全性。这些措施能够在一定程度上降低投资回撤风险，提高资产的安全性。这就需要投资者有足够的市场经验来背书，不能只听一些投资经验较浅的网红观点就孤注一掷。
三、市场分析与未来展望
对2025年的展望，张馨元女士当前债券收益率下行较严重，对于固收加产品而言，权益部分将对产品组合收益起到重要补充作用。权益部分配置将根据市场情况灵活调整，注重回撤控制和弹性表现，注重成长和价值的均衡配置。我是比较认同的，权益类资产有估值的约束并不能天马行空，债券说到底就是一个固定的还本付息凭证，也不可能一直涨到天际，当前的上涨就是在兑现未来这个还本付息收益的，它也有一定的天花板。
当前，全球经济面临诸多不确定性因素，这些因素对金融市场产生了蝴蝶效应般的深远影响。从宏观经济层面来看，国内经济正处于浴火重生的复苏阶段，政策支持力度杠杠的，比如财政政策持续发力，基础设施建设投资快马加鞭，消费市场逐步回暖等，为市场提供了良好的基本面支撑。同时，科技创新、产业升级等长期趋势也在不断推动经济增长，为投资者提供了丰富的投资机会。
政策环境中，美联储的加息进程、国内的降准降息政策等，就像指挥棒一样，会左右我们的投资决策和收益表现。行业发展趋势方面，一些新兴行业和领域，如人工智能、低空经济、人形机器人等，正处于快速发展阶段，具有广阔的成长空间和投资价值。综合来看，未来市场仍存在诸多不确定性，但也有不少投资机会。谁能根据市场变化灵活调整投资策略，把握投资机会，同时加强风险控制，谁就更有可能实现稳健的投资回报，成为投资赢家。
四、总结：
通过本次调研，我们可以看到天弘增益回报在投资策略、风险控制等方面具有一定的优势，资产配置策略和投资策略能够在一定程度上提高收益水平，但对市场趋势的判断和选股能力要求较高，债券投资策略则为基金提供了相对稳定的收益来源，在风险控制方面采取了多种措施，能够降低回撤风险。
此外，天弘增益回报定位是中风险固收加产品，其最大回撤控制目标为-5%，结合当前的市场环境和未来展望，我认为该基金在稳健理财方面具有一定的吸引力，对于风险承受能力适中、愿意承担一定风险以获取较高收益的投资者，如中年职场人士、有一定投资经验的投资者等，或会是一个不错的选择。
风险提示：观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎。#1月你有哪些操作计划？#
