#大消费强势跨年！还能上车吗？#近2年以来，A股市场“波澜起伏”，板块加速轮动，A股仍以结构性机会为主。当你亲经市场就会发现，任何单一产品或单一策略都有其自身的周期性和局限性，想要持续、长期地跑赢市场是非常困难的。无论是权益资产还是债券资产，或是权益资产中不同投资方向的风格指数，都具有涨跌轮动的特点，想要准确踩准每一类资产或每一种风格切换的时间点显得极其困难。

市场没有“王者”，任何一个单一资产的内部超额回报，或许都不如资产配置带来的回报稳定。资产配置才是资本市场唯一免费的午餐。投资过程中，很多时候“慢”就是“快”，懂得股债搭配、资产配置，学会根据市场环境调节风险和收益预期，或许可以收获更多。

从时间上看，大小盘轮动的第一轮周期为两年，第二轮周期为四年。轮动周期拉长的原因与市场容量扩大有关。市场容量越大，就有越多的股票可供投资，也有越多的资金参与市场强势风格，就使得风格的周期更长。2019年以来，随着科创板推出、创业板注册制推行以及全面注册制实施，A股的容量继续扩大。从这个逻辑出发，第三轮小微盘风格的强势或将持续，并且大小盘轮动的周期有可能变长。

在此基础上，增长预期良好的专精特新成分与政策边际弹性较大的民营经济色彩或进一步放大小微盘风格的投资价值，一方面，传统宽基指数的代表性正在逐渐下降：分别表征了大盘、中盘与小盘风格的沪深300、中证500、中证1000三大指数对全部A股的市值覆盖度仅为79.5%。（数据来源：WIND）

另一方面，A股的市值中枢也在持续下移：71.6%的上市公司总市值小于100亿元，85.4%的上市公司总市值小于200亿元，而这种现象在全面注册制之下很有可能成为市场的常态。（数据来源：WIND）因此，无论是出于以上哪方面的考量，市场都迫切需要一条能够表征小微盘股票走势的宽基指数，以延展现有指数体系的触角。

从万得微盘股指数编制规则来看，这个指数包括A股所有公司中市值最小的400只股票，并且剔除了ST、*ST、退市整理股以及首发连板未打开的标的，并每天更新成分。

天然的“彩票奖池”

微盘股这么强，究其原因，主要是做到了两点别人没做到的事：小市值、高换手。

在曾经IPO核准制下，上市公司上市难，退市更难。哪怕再小的上市公司，随时都有被借壳，或是蹭上其他概念的机会，一夜间乌鸦变凤凰。所以A股素来存在炒小炒差的“优良传统”。

万得微盘股指数选择最小的400只股票，就像是个彩票奖池，里面的上市公司随时可能“中奖”然后快速上涨。

除了“小”以外，还有一个特点进一步提高了微盘股的收益：高换手。

同样选择市值最小的400只股票，万得微盘股指数表现同样“秒杀”万得小市值400指数。

原因就出在调仓频率上，万得小市值400指数按月调仓，而万得微盘股指数按天调仓。

看到这里大概就明白了，微盘股指数，就是选了一堆等着资金“宠幸”的小票，涨得多就剔除出去，跌多了再接回来，低买高卖，才有了持续稳定的高收益。因为微盘股的池子容不下机构这些大鱼，机构配置资金少的特点，也使得微盘股走势和大盘特立独行。

在这样的背景下，小盘与微盘风格可能会在人工智能、数字经济、机器人等成长产业的成长性加持下，有更大的弹性。当然，小盘股成分股数量太多，行业分散，而且业绩分化很大，风险也很大，量化策略运用数学模型判断市场走势，紧密跟踪机会，特别是在市场震荡时，其优势值得关注。

小微盘风格或将继续占优。

除此之外，相较于配置拥挤度已经较高的大盘股，小微盘未尝没有为投资者提供更多投资机会的可能。而近期，无论是以公募基金为代表的内资机构还是以北向资金为代表的外资机构，都表现出了小市值股票的兴趣。

最后，在市场风格上，近期A股市场主线轮动较快，市场风格也明显偏向微盘，偏好微盘风格的投资者可以重点关注$诺安多策略混合(OTCFUND|320016)$，作为一只紧跟微盘股指数的权益基金，持仓相对分散、均衡，基金规模较小。

#晒收益#

诺安多策略混合采取AI量化的投资策略。通过相对分散、均衡的策略持续获取超额收益，小盘企业增强，成长性突出！从过去的经验来看，小盘股的股 价对于流动性的敏感程度，远高于经济基本面，也就是估值抬升的作用更大。最近这两年，市场的流动性是较为宽松的，有利于小盘股。

市场的结构性机会轮动和扩散，相对更有利于量化策略的表现，量化优选个股策略在未来的胜率有望大幅改善。诺安多策略混合（320016）在微盘的400只股票基础上，根据波动率、ROE等多种因子进行了进一步筛选，得到200只左右股票的组合，力求在微盘股指数基础上更进一步提高收益风险比。

2023年各类主题基金均有不同程度的下跌，但诺安多策略混合基金仍然获得了5.52%的正收益回报，而同类平均-13.57%，在同类基金中排名前3%。近6月反弹力度更是领涨99%的同类基金，因此我认为在明年的投资中诺安多策略混合（320016）或是资产配置组合的佳选。

另外，尽管长期涨势良好，万得微盘股指数的市盈率长时间为负值且波动较大。在轮动较快的震荡市之中，切勿空仓或满仓，采用定投的方式平滑成本不失为一个好的选择。定投是强制性分批投入，也就是说，是一种分散投资。由于一次性投入对时机要求较高，很难准确把握，因此采用分散投入的方式来找到相对准确的时点。@诺安基金