上周市场普跌，红利指数强于中特估指数，强于沪深300，强于科创50，传媒、纺织服装、煤炭领涨。（数据来源：Wind，截止2023.12.15）

海外市场方面，美联储态度转鸽，美债利率快速下行。12月议息会议维持利率不变，美联储主席表示将终止加息，并开始讨论降息，美联储官员对24年利率目标大幅下调；鸽派言论下，10年美债利率下行至3.92%，市场预期24年3月开始降息，全年降息幅度125bps左右；期间人民币兑美元汇率小幅升值，北上资金仍旧延续净流出。

政策方面，中央经济工作会议召开，结构性扩张强于总量扩张。会议仍旧围绕高质量发展这一首要任务，将现代化产业体系建设列为2024年具体经济工作首位。预计财政、货币政策也将围绕高质量发展的结构性方向进行扩张，而经济总量的刺激力度有限，市场对2024年能否实现5%经济增长的分歧较难消除，但是科技创新、数字经济、人工智能、健康消费、三大工程、经济大省基建等结构性机会确定性增强。

国内经济复苏承压，供给强需求弱。11月PMI荣枯线下连续2个月回落，物价指数环比超季节性走弱，社会零售总额季调环比负增长，固定资产投资维持低个位数环比年化增长，出口2年复合降幅扩大，需求侧数据全面走弱；但供给侧数据走强，工业增加值季调环比0.85%，3个月环比年化已回到疫情前中枢以上位置；强供给弱需求的组合，将带来去库和通缩压力。

 展望后市，市场定价仍在较低水平，但投资者线性外推担忧经济增长中枢持续下行，在扭转预期的信号（大力度的中央加杠杆、或长线资金入市）释放前，高股息资产或值得关注。以煤炭行业为核心，加大油气、运营商、公路港口等资产的比较，同时或考虑对银行和地产链高股息资产保持关注。此外，关注长期需求稳定，供给侧龙头优势突出，出清较为顺利的困境反转行业以及符合高质量发展和新能源、人工智能等产业趋势的成长性资产。 

$中信保诚中证500指数(LOF)A(OTCFUND|165511)$$信诚沪深300指数(LOF)A(OTCFUND|165515)$$中信保诚多策略混合(LOF)C(OTCFUND|018561)$   $中信保诚三得益债券A(OTCFUND|550004)$ 

（基金管理人对提及的板块/行业不做任何推介，不代表任何投资建议或推介，不代表基金持仓信息或交易方向。） 

作者简介：吴昊，经济学硕士，CFA，中信保诚基金研究部总监，16[宇马1] 年证券从业经验，8年投资管理经验。[宇马2] 曾任职于上海申银万国证券研究所有限公司，担任助理研究员。2010年11月加入中信保诚基金管理有限公司，历任研究员、研究部副总监。