大家好，我是中信保诚基金的基金经理黄稚。 

很久没和大家聊过对大金融板块（券商、保险、银行）的看法了，上证指数来到2900点附近的时点，有一些观点想和大家分享一下。

券商板块，当前市场重回3000点下方，券商有望启动脉冲式交易行情。估值角度来看，目前券商PB处于近十年较低区间，相对具备较高安全边际和长期左侧配置价值。消息层面，浙商证券受让国都证券、民生证券股东变更等催化不断，叠加金融供给侧改革、公募费改第二阶段佣金调降方案落地，头部券商通过并购重组方式做大做强的预期升温，后续可以关注券商合并带来的主题型投资机会。

保险板块，保险指数近期有企稳迹象。当前行业处于负债端数据“真空”和资产端“震荡”的状态，短期缺乏实质有力的催化因素，但考虑到板块利空已被价格反应，同时估值处于历史较低位置，短期下跌的幅度有限。负债端，近期从趋势看，各家同比增速较10月改善，可能主要系开门红预收被叫停后、部分开门红保单转入本年业务带动新单增速改善所致；资产端仍受市场震荡下行以及长久期债券收益中枢下行的影响。未来随着经济在政策呵护下逐步企稳、市场低位企稳，保险的投资端有望修复。

银行板块，北京、上海相继调整优化购房政策，旨在更好满足居民刚性和改善性住房需求，有望打开居民加杠杆的空间、带动房地产市场需求回升，中长期看有助于缓解银行资产质量压力。

当下经济数据仍处于震荡状态（整体来看11月经济数据进一步放缓，显示当前实体经济、居民需求均偏弱）。中央经济工作会议召开，再次强调明年要“多出有利于稳预期、稳增长、稳就业的政策”，未来可持续关注后续政策落地情况，届时银行板块或将迎来一定程度的估值修复。银行板块当前估值处于历史较低区间，隐含了市场对于基本面（息差端压力或将持续）和宏观经济的悲观预期；同时，银行板块由于前期持续下跌，部分银行股息率已经达到7%-8%，考虑到银行稳定的分红率以及净利润的稳定性，其分红替代长期理财的作用不容忽视。

$信诚中证800金融(LOF)A(OTCFUND|165521)$ $中信保诚中证500指数(LOF)A(OTCFUND|165511)$ $信诚中证800金融(LOF)C(OTCFUND|013121)$$信诚沪深300指数(LOF)A(OTCFUND|165515)$