北京时间12月19日凌晨3点，美联储公布12月议息会议决议。美联储降息25bp至4.25-4.5%，符合市场预期。会议声明中，关于未来利率调整的表述新增了“幅度和时机”，暗示将从连续降息转变为间隔式降息，其他内容没有变化。从鲍威尔讲话看，美联储认为经济强劲并且通胀进展缓慢，进一步降息需要更加谨慎，整体基调偏鹰派。

未来降息节奏有什么变化？

美联储上调了经济预测，降息节奏可能将明显放慢。GDP增速方面，美联储将2024和2025年预测分别从2.0%、2.0%上调至2.5%、2.1%，2026年维持2.0%不变。降息节奏上，本次点阵图显示，2025-2027年分别降息50bp、50bp、25bp，终端利率为3.0%。相比之下，9月点阵图显示2025年降息100bp，2026年再降息50bp后停止降息，终端利率为2.9%。这表明，美联储对本轮降息周期总体降息幅度的预测变化不大，但希望降息节奏明显放慢。

本次降息对各类资产有何影响？

会议过后，美股与黄金显著下行，市场降息预期大幅回调。会议过后，美股和黄金持续走低，美债收益率和美元指数持续走高。截至12/19收盘，标普500、纳斯达克、道琼斯指数分别下跌3.0%、3.6%、2.6%；10Y美债收益率上行12bp至4.52%，美元指数上涨1.2%至108.3，现货黄金下跌2.3%至2584.6美元/盎司。市场降息预期大幅下调，根据芝商所（CME）美联储观察工具，目前市场对2025年降息幅度的预期从90%降2次调整为70%降1次，时点可能在5-7月，降2次的概率已不足30%。

目前市场预期2025年降息1次，主要原因或在于本次会议传递出美联储对通胀的担忧加剧，同时对经济更加乐观，从而令市场认为美联储后续会更加鹰派，这实际上是预期“抢跑”。考虑到美联储完全不降息的可能性较低，目前市场的降息预期或已经接近触底，若后续经济和通胀数据的表现并未明显超预期，反而存在上调的可能性。

对中国资产有何影响？

中国资产走势仍取决于国内基本面。美联储压缩了整个降息周期的持续时间，不利于改善投资者对于新兴市场资产的风险偏好，新兴市场流动性可能将有所承压。另外，特朗普在1月上任初期，新政可能密集落地，继而再次出现“特朗普交易”，可能会对相关中国资产产生风险压制。但当前影响港股上市企业盈利的主要因素逐渐从中美经济周期切换至中国经济周期，在低估值的情况下，未来港股走势仍取决于内地基本面的好转。当前市场交投热度较高，若我国政策持续维持积极基调，伴随经济数据有所共振，中国资产积极趋势有望持续。

如何做好相应的投资布局？

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