上半年全球政治经济复杂局面延续，在短期不确定性扰动较多的情况下，市场结构呈现分化特征，风险偏好显著降低。一方面，低估值红利防御性资产涨幅居前，电子行业伴随AI进展有较好表现；另一方面，经济顺周期公司的股价在基本面、估值以及投资者情绪等多要素中寻求新的结构平衡，一季度相对强势的出口相关板块也因地缘扰动等宏观因素在二季度出现较大波动。

报告期内本基金权益类仓位水平平稳。结构上我们重视长周期基本面和估值的匹配度，行业分布相对均衡。成长性行业中我们仍然保持对科技创新产业链相关超配的权重；此外，一些长期自身竞争优势显著的顺周期行业龙头，维持优异资产和报表质量的能力仍然显著，同时，我们观察到部分龙头公司在行业低迷期持续增强长期竞争力的能力正在加速上升，而股价由于宏观预期波动调整幅度较大，基于长周期股东回报能力的角度我们加大关注力度。

总体而言，本基金仍然坚持以长周期内自下而上精选个股为首要基础，同时考虑将中观及宏观因素作为重要的背景考量，重视股票的定价保护，以期在短期不确定性因素较多的环境下，尽可能把握长周期，力争获取收益确定度更大的部分。本基金仍然以为投资者创造合理的中长期价值为首要宗旨。

展望下半年，全球地缘政治、国内外宏观政策面变化及由此带来的经济复苏程度和产业结构变化是我们关注的核心。当前整体经济状态和市场预期处于偏底部区域，我们仍然认可中国众多产业链在全球的长期竞争优势，对相关公司持续保持积极关注，寻求合适的长周期布局机会。另一方面，我们仍然对科技创新带来社会效率提升从而激发非线性需求的增长潜力持积极态度，持续关注相关投资机会。我们认为长期收益率的获取，需要同时关注基本面和估值两个因素。我们仍然认可优质龙头公司长期竞争力和目前经济阶段下其所表现出的较为突出和持续的盈利及成长能力，仍然以此作为核心底仓及跟踪的品种，关注盈利和估值的匹配度和性价比，坚持通过拉长周期、聚焦优质品种的方式来构建安全边际，力争实现为投资者创造中长期价值的目标。

风险提示：以上观点来源于兴全商业模式优选混合型证券投资基金（LOF）2024年中期报告（截至2024年6月30日）“4.4管理人对报告期内基金的投资策略和业绩表现的说明”。本公司承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，投资者投资于本公司基金时应认真阅读相关基金合同、招募说明书等文件，根据自身的风险评级选择相应风险等级的基金产品。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩也不构成基金业绩表现的保证，基金投资有风险，请审慎选择。基金经理个人观点不代表公司立场，观点具有时效性。