#天天基金调研团#

前言：首先很荣幸参与天天基金与交银施罗德基金共同组织的 #天天基金调研团#活动，本次调研的产品是$交银稳安90天持有期债券A(OTCFUND|018011)$、$交银稳安90天持有期债券C(OTCFUND|018012)$，也再次直接对话基金经理姬静。此次调研也是受益颇多，非常感谢基金经理的分享。目前也是将我此次学习的内容分享给我喜欢我的粉丝们，希望大家能够一同受益。

随着近两年股市和整个市场的震荡以及大环境的影响，债券市场却表现一定的韧性，上涨趋势凸显。经历了股市行情的调整，投资者的偏好也是关注到稳健类的低波动属性，稳稳的幸福被当前的投资者拿捏的稳稳的。而随着存款利率的持续走低，债券基金尤其是纯债基金的热爱程度逐步攀升，对债券基金的关注度更赋予热情，也深受投资者的喜爱。那么对于债券市场后续行情如何发展呢？能否依旧持续保持晴天和突破上涨的压力？对于后续投资者的投资关注点后去何从？

本文将通过以下几个部分一一解答。第一部分，债券市场当下投资背景分析；第二部分，深度测评：交银稳安90天持有债券A(018011)；第三部分，债券收益来源分析；第四部分，交银稳安90天持有债券A(018011)未来的投资展望

第一部分，债券市场当下投资背景分析；

一、近期债券市场波动原因分析。

短期整个债券市场出现波动，从而也是影响债券市场的收益情况。当然这个波动的来源主要偏向于投资情绪的影响，而目前整个关注度对于债券市场依旧相对较高，从基本面的判断情况来看，债券市场目前的投资热点依旧存在，而当前经济周期转型，利差持续收敛的背景下，虽然是长春在短期波动，但是目前也是在向上突破的过程当中，深蹲才能远眺，目前处于爬坡阶段，随着货币政策的支持，后续有望带来新的发展趋势。

二、内因和外因对债券市场有何影响因素。

虽然近期债券市场出现短期波动，但是从中长期的发展运行轨迹来看，整个债券市场依旧表现出的发展趋势。目前内部因素影响主要是央行降准，降息以及整个货币政策的落地，整体上来看目前偏向于乐观。外因主要表现在美联储打开降息周期，市场预期美联储大概9月份降息幅度在25~50bp，同时国内汇率制肘压力也是有望缓解。

综上所述，我个人认为债券市场发展趋势依然可以相对较为明朗，在年内央行降准、降息，存款利率下调等宽松政策的大背景下，对于9月份美联储降息的前后广谱利率下行为，债券市场利率下行打开空间，对于整个债券市场可能会迎来一轮上涨行情。我个人也会寻求合理的配置机会。

三、债券市场的投资逻辑分析。

从以上分析了债券市场短期波动的原因以及债券市场内因和外因的影响因素，其实关于债券投资它的核心逻辑依然是基本面和货币政策环境的支持。目前基本面可以重点关注宏观经济增速，消费，投资，出口等方面的数据，金融数据也可以重点关注。因为资金流向会领先于投资和实体的走向，同时也会关注信贷投放数据，还有社融数据等。对于产业政策和财政政策要有一定的信息敏感度，同时跟踪债券发行力度，节奏，周期等。通过数据的分析也会更加直观，同时综合来判断整个债券市场的未来发展趋势和投资价值！

第二部分，深度测评：交银稳安90天持有债券A(018011)；

一、基金掌舵人投资背景介绍

基金经理有着11年固定收益投资研究的相关经验的姬静，广泛接触各类型固收产品，涵盖短债、中长期纯债、最短持有期产品，产品策略类型涵盖利率债 金融债混合投资策略，高等级信用债、采用了利率波段策略，短久期信用债投资策略等，不断完善投资体系和认知能力，积累拓展研究的宽度和深度。

基金经理当下管理的基金有交银稳安60天，交银稳安90天，交银稳鑫短债，交银境尚收益及交银裕盈纯债等产品。

二、交银稳安90天持有债券A的产品基本介绍

1、纯债属性。交银稳安90天持有债券。主要投资于债券，同业存单等固定收益类资产，不可投资可转债，股票等权益类资产。属于90天固定产品类型，本基金设置90天最短持有期，有利于维持基金相对规模稳定，帮助投资人减少频繁操作，较短封闭期也能兼顾日常资金流动性需求。

2、产品代码及估值情况公布时间。

目前有A、C两种类型，代码如下：交银稳安90天持有债券A(018011)、交银稳安90天持有债券C(018012)。

债券市场的估值是由中债估值和中证估值两个平台提供的。银行间主要看中债估值，交易所主要看中证估值。估值体系的数据一般下午6点左右公布，基金公司拿到后再进行产品的净值计算，根据每家公司的工作节奏，一般至少要7点左右公布。

3、成份股和行业分布

目前主要持仓是信用债和一部分的利率债。整体波动相对较低。

4、投资策略分析

在底层投资于信用债券，风险来自于信用风险，同时有着很强的信用研究的把控能力，公司内部也是全面深入了信用债券研究体系，有着非常完善的内部科研团队。在投资策略上采用精细化的票息策略，同时配合灵活的杠杆策略，共同实现了收益提升。投资配置上，保持分散度同时精选发行主体和个券，在信用债的不同品种、板块、行业等多个维度寻找合适的溢价空间，相对较低波动的基础上才实现收益的增值。

5、目前收益情况分析

目前近一年的收益率为3.68%，而近6个月的收益率为1.67%，近三个月的收益为0.58%。(数据时间截止到2024年8月29日)

在近一年的特色指标过程中可以看到交银稳安90天的波动优于89%的同类，整体上来看波动还是非常小的。最大回撤为0.31%，回撤很低，同时跌后恢复还是非常快的，也是优于96%的同类。目前投资性价比很高。夏普比率为5.18，性价比也是比较高的，优于92%的同类。

第三部分，债券收益来源分析

一、是票息收益主要说的是发行债券的企业或者机构作为债券支付的利息。

二、杠杆收益债券基金普遍可以进行一定比例的加杠杆操作，从而产生一定的收益效益。

三、利率水平波动带来的资本利得，作为一种金融资产属性，债券的价格会跟着市场的利率水平而波动！在相同条件和背景因素下，利率越低，价格越高，因此当利率不断降低的时候，持有债券会获得更好的收益所得。

交银稳安90天也是非常注重整个收益的来源。即票息收益，所以以信用债为主要的投资标的，通过赚取债券发行人的钱为持有人带来投资回报，从而实现了资产增值的目的。

第四部分，交银稳安90天持有债券A(018011)未来的投资展望；

一、未来债牛行情能否持续。

对于债牛行情能否持续，其实也要看近期是否调整到位，十年期国债中枢大概在2.25%左右的水平。近期调整后大幅度的调整基本上告一段落，但窄幅波动还是会存在的。从中长期投资的角度来看，目前短期的波动依旧不改中长期向上突破的发展趋势，所以对于未来债牛行情，个人认为还是极大可能出现并延续的。

二、交银稳安90天未来的投资展望

综上所述，其实对于目前当下行情整个债券市场的未来发展趋势，我个人依旧会非常看好，虽然短期出现一定的波动，但是债券向好的发展趋势依旧未改变，随着当前经济周期的转型，资产框架机构行为趋同，同时利差持续收敛的背景下，目前基本面依旧筑底向上修复，而实体需求逐步回暖的过程。随着政策的发力以及货币宽松周期依然存在，也会逐步呈现短期调整中债券的配置机会。我个人也是将交银稳安90天持有债券A(018011)、交银稳安90天持有债券C(018012)加入自选，后续也是择机布局！

风险提示：理财有风险，入市需谨慎，本文分享仅代表作者个人观点，不构成投资建议，希望大家根据自己的情况合理的进行投资分析。

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