债市回顾
债券市场前期(2023年11月下旬-2024年3月上旬)走强,主要的推动力量在于:
(1)基本面和金融数据显示,经济仍需巩固;
(2)货币政策宽松预期升温、超预期降准、存款利率下调;
(3)债券供给较少、“资产荒”持续;
(4)配置力量持续入场;
(5)投资者风险偏好较低。
近日,债市小幅回调:自3月7日起,1年期国债到期收益率累计上行约6BP(2024年3月13日为1.8175%,2024年3月6日低点为1.7574%)、10年期国债到期收益率累计上行7BP(2024年3月13日为2.3326%,2024年3月6日低点为2.2650%)。主要是由于在收益率快速大幅下行后,部分资金的止盈行为所带来,此次债市调整属市场预期范围内。
债市分析
目前来看暂未出现使得债市趋势反转的因素。我们认为,债市是否出现反转主要看两点:一是长期经济基本面及预期是否发生反转,二是短期资金面会否持续超预期紧张。目前来看,这两点并未出现明显转折点,但需要注意以下可能会对债市形成扰动的因素:
(1)当前债市绝对收益水平较低、交易结构脆弱;
(2)后续债券的供给或会季节性增加、央行对于“防空转、防套利”仍较为关注;
(3)过去一段时间积累的收益较多,集中止盈行为或对债市形成一定压力,或会带来小幅调整。
后市展望
展望后续,短期来看,债市或在高位盘整、窄幅震荡,向上和向下都有压力、空间均较小。更长时间维度看,“高质量发展”、新旧经济动能切换或仍是未来长期的大背景,且降低融资成本也大概率会是未来较长一段时间的政策选择。综合来看,债券短期内并不具备行情反转的基础。
往后看,一是要注意债券的收益空间相比此前来说大概率会变小,高票息品种较少,信用利差和期限利差整体偏低;二是未来“持有时长”或比“买入时点”更重要。
$招商产业债券A(OTCFUND|217022)$$招商双债增强债券(LOF)D(OTCFUND|009580)$$招商安心收益债券A(OTCFUND|008383)$$招商招祥纯债C(OTCFUND|003864)$
$招商招悦纯债C(OTCFUND|003157)$$招商鑫利中短债债券C(OTCFUND|016791)$$招商鑫诚短债C(OTCFUND|016527)$$招商信用添利债券(LOF)A(OTCFUND|161713)$$招商招祥纯债A(OTCFUND|003863)$$招商招悦纯债A(OTCFUND|003156)$
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