一、A股2024H1业绩预告表现如何？
01
整体情况：三成公司披露，盈利边际好转。
截至2024年7月16日，A股共有1590家上市公司（剔除预告中未含利润情况样本）披露2024年中报业绩预告，披露率近30%，已披露公司的预喜率达43%。从板块看，沪深主板上市公司有条件强制披露半年度业绩预告，其余板块无强制要求，因此披露的公司主要集中在主板，创业板、科创板、北证的披露率较低，相应地预喜率或偏高。
以已披露公司作为样本，按照整体法计算，全部A股、A股非金融2024年中报净利润同比增速为-30.4%、-11.8%，预计盈利修复仍有波折，但在可比口径下均较2024Q1边际好转。
02
结构亮点：涨价链、出口链、高景气科技。
从申万一级行业看，2024H1业绩预告披露公司较多且预喜率较高的行业主要有电子、化工、机械、电新、汽车、医药、有色等。从中报业绩预告同比增速中位数来看，石油石化（70.9%）、电子（63.6%）、公用事业（62.4%）、交通运输（60.9%）和汽车（59.2%）等行业增速靠前。可见，中报业绩预告与出口、工业增加值、PPI等经济数据表现较为一致，涨价链、出口链、部分高景气科技板块表现相对较好。
03
业绩指引：2024年一致盈利预期的变化。
中报业绩是企业上半年的成绩单，同时也为全年业绩表现奠定基础。随着7月以来中报业绩预告密集披露，A股2024年一致盈利预期有所上调，各行业盈利预期也出现了不同的变化。其中，中报预告业绩增速靠前、且盈利预期上修的行业主要包括交通运输、有色金属、汽车、电子、环保等行业。
04
业绩指引：中报盈利和市场表现的正向性。
从历史数据看，将个股按照中报归母净利润增速由高到低分为5个区间，计算各区间每年7-8月个股涨跌幅的均值，可以发现个股涨跌情况与其当年中报业绩增速呈现较为明显的正相关性。从近期市场表现来看，业绩或也已成为影响行业收益的主要因素之一，2024H1业绩预告情况较好且盈利预期上修的电子、有色、汽车等行业近期在市场上也有领先表现。
二、结合中报预告，哪些亮点值得重点关注？
01
涨价链：实物消耗主线继续演绎。
今年上半年，以原油、有色为代表的全球定价资源品交易供给收缩逻辑和宏观预期，价格高位运行，带动相关行业中报预告业绩向好；而内部定价的煤炭、黑色系商品价格较弱，带来相关行业业绩偏弱。中游材料主要演绎成本端中枢上移+下游需求偏弱的逻辑，但部分供给受限化工品盈利改善或也较为明显。此外，全国水电、高铁等提价也推动了公用事业、交运等行业盈利增速高增。
展望下半年，在全球金融条件逐步向宽松演绎的背景下，工业生产、投资好于消费的趋势或难以逆转，实物消耗主线有望继续演绎，工业金属、贵金属、煤炭等资源品以及公用事业等资产有望继续演绎。
02
出口链：中高端制造潜在抗波动性或更强。
受益于全球制造业和贸易活动的修复，今年以来出口一直是我国经济表现的亮点。从中报预告看，家电、汽车、机械、电子等出口链行业预喜率相对亮眼，但需要关注内销表现对业绩增长的影响以及未来出口的边际变化。
从最新出口数据看，6月我国以美元计价的出口总额同比增速继续回升1pct至8.6%。分商品结构看，由于6月发达国家消费走弱，纺织服装等轻工制品、地产链出口譬如家具以及手机、汽车等出口增速边际回落，但受益于海外工业生产修复，钢材、未锻轧铝及铝材等能源资源品，以及汽车零部件、通用机械等机械制品和高端制造出口增速继续大幅改善。
展望下半年，地缘政治和高运输成本压力仍在，不过全球制造业PMI高位震荡或是概率较大的情形，外需韧性或将支持出口表现。结构上，相较于消费品，汽车零部件、专用设备等中高端制造领域潜在抗波动性或更强。
03
科技成长：布局AI浪潮+产业周期。
从中报预告看，TMT板块内部分化明显，其中受益于AI浪潮演绎、全球半导体周期向上以及消费电子景气度进一步确认，电子、通信行业延续高景气。而计算机由于订单季节性，收入确认主要在下半年；传媒则除游戏外下游需求偏弱，且缺乏爆款AI应用催化，中报预告业绩表现较为低迷。
整体来看，当前科技板块业绩确定性主要集中在“偏硬”的一端，带动电子（半导体）、通信（光模块）等细分领域领先表现。中长期看，全国大基金第三期的成立以及“科创板八条”、“创投17条”的出台，体现了政策扶持科创的决心，有望促进技术创新以及科技板块的价值重估。
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消费：内需主导消费或较平淡，结构上有亮点。
当前消费政策端有支撑，但考虑到收入预期尚待企稳等制约因素，内需主导的消费行业中报业绩表现或相对较为平淡。不过，结合中报预告披露率、预喜率、2024H1业绩增速、2024H1-2024Q1业绩增速变化等指标,可以发现消费结构上有亮点，例如受益于二季度猪价上行的养殖业，此外，调味发酵品、食品加工、化学制药、互联网电商等行业中报业绩预告亦有不错表现。
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