01
经济弱复苏,A股盈利“L”型修复
2024年一季度经济继续延续复苏态势,总量经济在新旧动能转换之际略显平淡。在此背景下,盈利弱修复趋势延续,只是修复斜率不高,呈现“L”型走势。数据角度,归母净利润相较于2023年四季度有所回落,但仍明显高于2023年二季度水平。
02
科创板利润修复显著
不同板块看,主板及创业板仍处于“L”型修复的过程中,但科创板已走出显著修复趋势,归母净利润同比增速“由负转正”。宽基指数角度,在经济弱复苏的背景下,大盘优于小盘,盈利增速相对稳定。
03
A股增速贡献中,消费与科技拉动更大
全A净利润TTM占比中,金融、上游资源、消费、中游制造依次占比较大。但随着房地产的“回落”,地产产业链盈利压力凸显,取而代之的是消费,以及科技等新经济板块对全A盈利增速的拉动。
04
财务改善:科技>消费&医药>周期&金融地产> 先进制造
2024年1季度,各大风格板块财务指标改善数量从大到小排序为:科技TMT(5个)>消费(3个)>医药(3个)>周期(2个)>金融地产(2个)>先进制造(0个)。其中,科技板块在营收增速、利润增速、毛利 率、ROE、存货周转率5个指标上均有所改善。
05
科技(TMT)细分行业景气定位
2024年一季度科技(TMT)整体表现硬件优于软件,其中电子、通信持续改善,传媒高位回落,计算机利润增速大幅下降,绝对与相对表现均欠佳。虽然,计算机板块整体表现不佳,但计算机设备改善了4个财务指标,营收和利润增速边际均有所改善。
06
行业视角:盈利能力和利润增速分化
各大行业中,在低盈利背景下实现利润增速正增长,表示行业景气从底部开始上行。主要有:电子、轻工、家电、环保等。而各大行业中高盈利能力背景下,目前利润增速为负增长,则表示这些行业正在消化此前的行业周期。主要有:煤炭、有色金属(主要是能源金属)、电力设备。
07
“出海” 视角:出口链公司业绩显著占优
将A股上市公司按照海外营收占比大小划分为5组,可以看出营收和利润增速在海外业务占比更高的公司是明显占优的。一方面,海外经济偏强,通过出口影响A股上市公司利润;另一方面,“出海”新趋势下,具备核心竞争力的公司份额不断扩大。同时,梳理2023年海外营收占比较高的行业,且相对于2022年显著提高的前五大行业分别是:工程机械、种植业、小金属、地面兵装,以及乘用车。
08
分红视角:A股分红不断提升,股息率处于高位
随和鼓励分红政策的进一步推进,2023年A股上市公司分红数量不断提升,占比超过70%。同时,煤炭、银行、石油石化等行业股息率高于5%,是当前稳健类投资者较为“青睐”的资产。
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