2024年第一个月的A股，以我们未曾想象过的样子结束了。

千言万语还是我“持有封基”老师去年说的那句：投资不要局限A股，要用广度替代深度，要寻找多余的池塘。

但是，放眼美股、印度、日经......都已经涨很高了，也非常火爆拥挤了，现在不是一个非常好的时机进场。

思来想去，我还是认为“美元债基金”是最好的选择之一。

原因是：现在持有美元债基，不仅可以吃到比较高的美元债券的票息，等后面美联储降息，还能吃到美债价格上涨的资本利得收益。

前段时间写了一篇美元债基金的测评文章，给大家初步介绍了10只成立满一年且重仓了美国国债的美债基金。

随着美债基金的额度越来越紧俏，截至最近，又有部分美元债基金完全限购不能买了。在剩下的几只还能买到的美元债基金中，我又仔细研究了一番，认为其中最值得推荐的是$博时亚洲票息收益债券A人民币(OTCFUND|050030)$，该基金目前已经限大额了。

为什么是这只呢？

首先是业绩还不错。

从上次的横向测评数据来看，博时的这只美元债基金不仅收益率靠前，回撤控制也不错。上次测评的数据详情大家可以去翻翻我上个月的文章《10只“持有美国国债”的美元债基测评》。

回顾上一轮周期，美联储最后一次加息是在2018年12月，美联储首次降息是在2019年8月。我简单看了一下，从2018年12月到2019年11月，正好一年的时间“博时亚洲票息收益债”的业绩涨幅为12.09%！

这也再次印证：降息末期是配置美元债基金的最好时机。

除了业绩不错之外，更重要的是，我很喜欢“博时亚洲票息收益债”的投资策略——它用的恰好是我今年给很多人安利的“哑铃策略”！

哑铃策略在于重仓2类资产：一头配置高胜率的稳健类资产，争取在保住本金的同时获取稳定的低收益；另一头配置高赔率的资产，在承担一定风险的同时博取更高收益。

哑铃策略不仅可以帮我们在震荡市场或市场下行时抵抗波动，还能在市场上行时博取收益。

博时亚洲票息收益债如何利用“哑铃策略”？

分析标的：博时亚洲票息收益债（050030）

基金类型：QDII纯债基金

成立时间：2013年2月1日

AC合并规模：18.73亿（2023-12-31）

基金经理：何凯

投资策略：哑铃型策略

一头配置短久期的利率及信用债，目的是获取确定性高的票息回报；

另一头重仓长久期的美国国债，目的是获取降息预期下的资本利得收益。

为了进一步了解该基金，我找到了何凯经理在去年底的交流会纪要，他非常详细地解释了为什么要用哑铃策略（未配置地产债）。

1、为何重仓美国国债？

根据历史6此加息周期来看，美联储停止加息后1年内，美国国债正回报概率为100%，平均回报为10.75%，胜率和赔率均较高。（资料来源：JPM，博时基金，截至2023年12月11日）

还有一点很重要！

根据博时基金的测算：

无论美国经济是“软着陆”还是“硬着陆”，只要降息开始后3个月，美债和美国投资级信用债胜率均为100%！

但是，一旦美国经济“硬着陆”，在降息后3个月内，美股的胜率只有60%，平均回报率降低为-0.36%。

这也是为什么，在看了这份数据回测后，我对配置美债的倾向开始胜过美股。

2、为何一定还要配置信用债？

用何凯经理的原话来说：配置1-2年短久期的高等级信用债，就是为了去拿稳定的票息。

因为，高等级信用债的票息相对于纯美国国债而言，仍然有1%左右的信用利差，可以提供更高的票息收入，而且确定性很高。

只要拿到期就结束，即便有波动，它的波动也因为久期很短会非常小。所以，配置部分高等级信用债是一个可以稳定提高票息收入的方式（但在长端就不会去配信用债，长端是纯粹拿着美国国债去博降息预期的资本利得。）

他还解释了为什么是“低配”信用债。

简单说，就是目前信用债的性价比不是特别高。若数据走弱驱动信用利差上行，联储调整货币政策且能够判断经济软着陆概率大，可择机加配信用债。

何凯经理也对该基金名字中的“亚洲票息”做了解释， 大意是虽然会配置一些高票息的短端亚洲信用债，但是都是质量很高的央企、国企。市场上担心的中资美元债的信用风险其实就是房地产，历史上只有房地产企业出现了这个大规模的违约，没有央国企业出现违约的。所以，这块没有实质性风险。

最后，何凯经理还提到了博时亚洲票息收益债的一个风险点：未来利率的变化。

根据最新披露的四季报来看：

何凯经理对2024年美国经济做了预测：最终进入衰退，美债利率下行。

也就是说，他的判断是美联储会降息的，美债利率会下行，为了获得较高的资本利得收益，他选择重仓30 年超长期限的美国国债。

万一今年美联储不降息，利率持续高位甚至继续上行，那么该基金有可能亏损。

综上，在看完何凯经理对博时亚洲票息收益债的投资策略讲解后，我认为他的运作思路是相当清晰的，对于自己配置了哪些资产，想赚什么钱，都讲得很清楚。这就非常便于我们来做选择。

关于基金经理与博时固收团队

通过这次对博时亚洲票息收益债的分析，让我对博时基金的固收实力有了更深的了解。

博时固收团队整体实力还是挺强的，属于是金牛固收团队，债券投资规模行业第一。

而“博时固定收益国际组”隶属于博时基金固定收益总部，与总部宏观研究团队、信用研究团队保持紧密沟通，充分共享研究成果。

博时亚洲票息收益债的基金经理何凯则担任固收投资团队负责人。

何经理有着17年投资经验，不仅学历牛，工作履历也很丰富。但是，我最看重的一点是：他曾在2006-2008年间，在荷兰银行从事信用衍生品交易工作。

我记得之前我有提过，选择QD基金经理时，优选在外汇管理局或银行外汇交易部门工作过的基金经理。因为他们有丰富的利率和汇率的交易经验，也有成熟的应对利率和汇率变化的策略。

最后想再提一下，博时基金做国内的固收产品也挺厉害的，甚至还专门针对持有期固收类产品打造了一个稳健投资品牌——博时乐享。

博时“乐享”品牌旗下的产品线丰富，持有期短债产品有囊括了1个月、2个月、3个月、4个月、6个月、12个月不同的投资期限和产品，可以满足不同特征及不同风险偏好需求的投资者。比如 ，$汇添富实业债债券A(OTCFUND|000122)$就是一款30天持有期的短债基金，近一年收益3.34%，波动也很低。

最后还是回到开头那句话：“投资不要局限A股，要用广度替代深度，要寻找多余的池塘。”

在当前环境下，是时候考虑债基$博时亚洲票息收益债券C人民币(OTCFUND|019480)$对冲一下A股市场的剧烈波动了！