上周（11月11 日当周）债市呈现出震荡偏强的态势，长债利率延续下行。前半周，由于10月通胀、金融数据均不及预期，加上股市走弱以及降准预期升温的影响，债市延续强势。然而，后半周情况有所变化，房地产税费政策优化、10月宏观数据普遍向好以及地方用于置换隐债的再融资债发行等因素，导致债市出现回调。

从利率角度来看，短端利率方面，尽管面临 MLF大额到期和税期的干扰，但在央行连续净投放的呵护下，上周资金面整体呈现均衡偏紧的状态，这带动了债市短端利率整体下行，且降幅大于长端，使得收益率曲线略微走陡。

展望债市短期走势，风险偏逆风。当前稳增长政策不断加码，基本面有边际改善的趋势，再加上长期限地方债供给压力来袭。从供给压力角度而言，上周五河南省率先发行再融资专项债，标志着年内增量置换隐性债务正式落地，后续供给将逐步增加。本周再融资债计划发行规模约 2201 亿元，且期限偏长，这可能会对长债造成一定干扰。不过，在央行维稳资金面信号下，市场降准预期有所升温，这对短债较为有利。整体而言，短期内债市面临一定调整压力，但市场看空氛围并不浓厚，调整空间有限，预计难以摆脱震荡行情。预计本周长债收益率将偏弱震荡，短债情绪较好，收益率曲线料延续走陡。

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