9月24日以来，A股市场呈现出持续反弹的态势，“股债跷跷板” 效应愈发显著。相关数据表明，仅9月最后一周，公募债券基金、货币基金以及银行理财中的现金管理类、固收类产品被股市“抽血”规模就高达 1.1 万亿元。具体而言，纯债型基金被净赎回3125.41 亿份，总计2749.66 亿元；二级债基被净赎回 795.92 亿份，合计 1105.17 亿元；一级债基也被净赎回 94.42 亿份，共计 136.85 亿元。从三季报情况来看，不少债基的情况不容乐观，有多只遭遇了机构投资者的清仓式赎回，赎回比例超过 90%，进而沦为迷你基金。

这种“股债跷跷板”效应在10月得以延续。从理财规模变化角度观察，尽管10 月理财规模有小幅增长，但其增长幅度明显逊色于以往的季节性表现。截至2024年10月末，理财规模总计29.7万亿元，10月环比仅增长0.36万亿元，相较于 2023年同期0.9万亿元的增量，差距明显。而造成这一现象的一个重要原因是股市走强，使得部分理财客户或者投身股市，或者选择观望股市，从而阶段性地降低了购买理财产品的意愿。

英大基金分析指出，近期市场上此前长时间博弈的几大悬念，如大选结果落地、美联储降息等，都已逐一揭晓。在这些重大情况尘埃落定后，债市并未出现剧烈波动，这一现象表明“股债跷跷板”效应有明显减弱的趋势。

从过往历年牛市行情来看，“股债跷跷板”现象并非必然存在，二者究竟是齐头并进还是背道而驰，关键在于驱动股市行情的因素是基本面改善还是政策预期。股市侧重于对预期的交易，而债市则更关注“宽货币 + 稳信用”下的双平稳局面这一现实情况。就当前而言，化债政策落地后，围绕本轮增量财政政策的博弈将迈向12月前后这一关键时间窗口，并且利率债供给压力较大的情况预计仍将持续。

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