#8月份该如何投资操作？#打卡第25天。富荣富兴纯债C（021917）自从2017年3月9日成立，截至2024年6月30日，已有7年多的时间取得喜人的成绩，富荣富祥纯债A自成立以来净值增长率为38.47%。近1年收益接近6%，可以看出，在力争为投资者在长期内实现超越业绩比较基准的投资回报这件事上，富荣基金的产品确实是认真的。

今年债券供给结构变化，长久期信用债占据主导地位，短债缺失会抑制信用市场高换手格局。距离年末收益考核越近，持债流动性的考量会胜于赚钱效应，当然若收益率曲线再度系统性下移，两者权重次序会有所变更。

本轮信用债调整有特殊性，也有常规性。特殊性在于调整路径，预期变化的权重提高，先于负债端不稳出现。常规的是，打破了今年信用债极其稳定的属性，回归到了以往债市下跌时，信用债普遍跌得比利率债幅度要大。

回顾过去四年，9 月至年底，通常不易发生信用债流动性冲击，换手率与上半年相近。今年特殊之处在于央行防范债市炒作及供给久期变化，后市换手率走向很难照搬历史经验。一旦债市流动性成为核心变量，日渐临近收益考核时点，投资心态和策略布局自然而言会发生变化。影响定价变量纷繁复杂的情况下，保住浮盈+适当防守的组合，是当下信用债配置主线。