如果说从8月上旬到上周的国债市场调整是由于市场之外力量的介入，也就是央妈调控影响的话，那么近期出现的信用债、利率债收益率双双上行，则可能是由于市场自身的调整。一方面资金面有所收紧，另一方面信用债成交量锐减，流动性有所下降，信用债负债端出现变化，伴随这波赎回潮，部分投资者开始担心22年的理财负反馈是否会重演？
从基本面来看，近期金融数据显示经济修复仍相对较缓，对债市仍有一定支撑。
从资金面来看，伴随跨月因素消退，央行若进一步加量投放OMO或伴随降准等操作，资金面紧张状态有望缓和，且当前央行的呵护态度仍在，后续流动性大概率维持合理充裕状态，只不过受政府债集中发行上量、大行整体仍较缺长钱，预计资金价格中枢难以大幅下行。
所以总的来说，当前债市仍处于多空博弈的情况，债券曲线上下均突破乏力，短期或延续区间震荡格局，但从长期来看，由于基本面动能不足仍然是债市的较大支撑因素，以及资产荒的格局也还没有扭转，我们认为短期的波动不影响债市长期向好的趋势，我们可以把这轮调整看成是央行和市场间的博弈拉扯，属于阶段性的扰动，但并不是趋势性的扭转，另外，调整也可能会释放一定的风险，展望后市，伴随美联储降息信号逐步明确，9月降息周期若开启，也有望缓解汇率方面的压力，同时可能也有利于打开国内货币宽松政策空间，从资金面的角度来说对债市也会形成一定利好。
#债市震感加剧，恐慌or贪婪？#
所以，总体来说，短期债券市场的调整可能会延续，但债券长期逻辑仍在，引发类似2022年四季度债市风波的概率或不高，另外，经过22年的流动性踩踏事件，市场上的管理人也对于此类的风险有了更加完善的预案。
因此，在债市长期逻辑没有改变的情况下，不建议投资者进行频繁的操作，一方面短期频繁操作会增加交易成本，另一方面，债市阶段性调整有可能也是潜在的配置机会，面对债市波动，长期持有可能是更好的选择，因为毕竟我们也很难准确踩中买卖节奏，一番买卖操作之后，很有可能就错过了潜在的修复行情。
$鑫元鸿利A(OTCFUND|000694)$
$鑫元中短债C(OTCFUND|008865)$
$鑫元中短债A(OTCFUND|008864)$
风险提示：
基金有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。基金管理人承诺以诚实守信、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。投资者购买基金前应认真阅读基金合同、招募说明书、基金产品资料概要等法律文件，了解所投资基金的风险收益特征，并根据自身风险承受能力选择适合自己的基金产品。
