大家好,我是中信保诚基金的顾凡丁。
近日金价涨势惊人,COMEX黄金上破2800美元/盎司。目前来看,黄金上涨的几点逻辑或依然较为通顺:$中信保诚全球商品主题(QDII-FOF-LOF)C(OTCFUND|020969)$ $中信保诚全球商品主题(QDII-FOF-LOF)A(OTCFUND|165513)$
1.降息周期:9月FED开启降息周期,预期2025年底前有还有6次降息。美元投资者依然根据实际利率进行黄金配置,今年9月开始,海外黄金ETF的持仓已从9月开始从净减持变成了净增持,且一致保持增长。降息周期中,美元投资者大概率会持续购买黄金。
2.美元信用弱化:美国债务不断增发,预算赤字率维持6%以上的高位,穆迪、惠誉在去年也调降了美国政府的信用评级。
3.“逆全球化”演进下法币体系更需要绝对信用支撑:
a)全球增长乏力、美元超发、贸易保护、通胀问题、地缘矛盾,这些背景和1965-1970的背景较为相似;
b)当开始对货币发行方主权信用产生疑虑,那么货币发行就需要信用等级更高的硬通货做保障;(比如信用好的时候,可以直接用信用就可以支取货币来购买商品和服务,但信用不好了,就需要抵押品了;国家信用出问题,就需要比国家信用更高级的抵押品,就是黄金,所以很多非欧美的国家都在买黄金)
4. 特朗普交易:担心特朗普加剧通胀、造成更激烈的政治对抗和地缘矛盾。
风险方面,由于近期资本市场的特朗普交易已非常拥挤,当美国大选结束,事件兑现,可能造成包括黄金资产的相关资产出现一个调整的时间窗口。但以上其他三个逻辑或不会有大的变化,整体我们认为黄金具备中长期配置价值。
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