近日，A股半导体板块上市公司陆续披露了2024年三季度业绩预告，其中多家公司业绩预喜，显示出目前行业的回暖趋势。随着市场需求的增长以及政策支持的加强，行业盈利状况正在逐步改善。

今年上半年，在云端算力、存储涨价等因素拉动下，半导体行业显著修复。从中报来看，A股159家半导体上市公司2024年上半年合计实现营收2738.31亿元、归母净利润179.21亿元，同比分别增长22.01%、11.57%。其中，数字芯片设计、集成电路封测、半导体设备板块上半年营收、归母净利润均同比双增。

以营收高增，利润同比增长超100%的数字芯片板块为例，经过前两年半导体行业下行期，库存去化，行业触底，今年上半年在AI带动下需求有所修复，板块整体体现出营收复苏。同时，行业由于研发费用占比大，有较大的经营杠杆，营收上升带来费用率压降明显，利润改善显著。

进入三季度后，由于半导体消费类需求走弱，工业类需求复苏较慢，芯片设计公司下修三季度业绩指引，半导体设备企业也担忧明年资本开支的景气度，这也使得半导体指数自8月高点出现阶段性回调。而随着三季度悲观预期反映在股价中，自9月24日一揽子政策推出后，以半导体为代表的科技成长板块反弹显著。

我们认为，受益于行业景气攀升和国产替代加速，当前半导体需求复苏趋势已基本确立。短期来看，今年安卓手机新品发布已陆续开启，从往年的三季度推迟至四季度，在后续政策对内需的提振下，四季度销量有望“淡季不淡”。中长期来看，前全球半导体资本开支回暖,下游需求回升，行业整体需求及业绩向好。

需要注意的是，随着外部限制不断加码，半导体板块行情的节奏和强度可能有所反复，特别是国产化链条在美国大选期间或有压力。过去几年，中国半导体设备的自给率不断提升，但相比全球领先国家仍处于较低水平，国内科技产业正迎难而上，国产替代进程逐步加速，空间广阔。

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