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上周市场成交热度进一步回落，市场风险偏好显著下行，全A下跌趋势进一步加速。上周上证指数下跌5.55%，沪深300下跌5.17%，中证1000下跌8.85%。风格方面，大盘、价值风格相对更抗跌，红利与全球定价的资源品相对有韧性。

图：全球主要指数涨跌幅

资料来源：Wind，统计时间范围为2024年12月30日至2025年1月3日

短期来看，市场能否止跌？小微盘、汇率是重点观察要素。短期市场恐慌情绪充分释放，一些投资者担心流动性负反馈会加速演绎，指数破位的风险加剧；对于小微盘而言，更需要关注流动性负反馈的问题，融资盘是否加速出清、监管是否能托住小微盘是关键；对于机构资金而言，汇率是更重要的考量，如果7.3关口失守，一是宽货币的逻辑遭到挑战，二是外资流出的压力会明显加大。

市场当前处于政策的加速落地期，中期关注国内经济数据的改善程度和存量政策落地节奏。宏观视角来看，当前逆周期调节的政策效果主要体现为宏观数据的结构性改善，但尚未改变总量数据表现相对较弱的状态。国内政策视角来看，中国央行、证监会上周发布互换便利操作重磅消息、国家发展改革委公开表示将大幅增加超长期特别国债资金规模，加力支持“两新”、“两重”建设，存量政策加速落地。指数中期向上的空间取决于国内经济数据的改善程度，如宽信用能否兑现、价格能否企稳。

指数方面，可以关注基本面情况更优的中证A500等大盘资产及红利低波等大盘价值方向；同时可关注科创50、创业板指等逻辑确定性强的成长板块龙头标的。行业方面，可以关注降本增效持续推进，回购分红力度提升的中概互联网指数，以及低估值、高股息、低持仓的银行指数。

基金有风险，投资需谨慎。本材料不构成公司任何业务的宣传推介材料、投资建议或保证，也不作为任何法律文件，本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，基金过往业绩和获奖情况不预示未来表现。请投资者关注投资本基金可能遇到的特有风险，包括基金份额持有人在封闭运作期期间无法变现的风险、发生巨额赎回而赎回款项面临延缓支付或者终止基金合同的风险、特定情形下基金合同终止的风险，等等，本基金的特有风险及一般风险详见招募说明书的“风险揭示”部分。请投资者关注产品的特有风险，在投资基金前应认真阅读《基金合同》和《招募说明书》等法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资做出独立决策，选择合适的基金产品，完整版风险提示函详阅易方达官网。

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