#天天基金调研团#

提高生产力的决定因素：科学技术、劳动者、工具设备、原材料。

科学技术（AI 革命、GPU 生产企业、A 股的光模块）就是第一生产力，原材料（铜铝、铁矿石）做得也很好。

对于AI的三个核心要素，算力、算法都有广泛的应用领域，一直到机器人的应用，最核心的公司就是微软和英伟达，最核心的下游应用分为两类：Digital AI 数字化人工智能（大语言模型 ChatGPT）、Physical AI 物理应用型人工智能（人形机器人）。

2023 年国内的人形机器人市场规模在 30 亿左右，中国在全球市场的占有率将有 30%左右。

如果到 2035 年，全世界人形机器人市场有 10000 亿左右规模，那么中国能占到 3000 亿。相对于中国30亿左右规模，十年内，国内人形机器人可能会有 100 倍的增长。

人形机器人主要也是三个要素：大脑、算力、运动系统。

国内二级市场中的核心企业主要是在做运动系统。

对于其中重点的重点之芯片行业，一个是以美国为主的发达国家的芯片行业和分工体系，一个是中国的核心公司构成的体系。前者每家公司都掌握着整个产业链当中最核心的地位，市占率一般都超过 60%。中国的芯片产业更多的是成熟的制造业。而海外的芯片是高科技产业。

中国在芯片产业周期中做国产替代。政策支持包括集成电路出口增长 25%，二季度国家集成电路基金三期的建立，注册资本3400 多亿，这也催生了最近的一波市场行情。以及数字经济和 2024 年的工作要点等。

芯片产业都有周期，但是不能只有传统周期，国产替代周期必须跟上。没有 AI 创新周期，只有传统的周期，而且产业内部 的竞争激烈，价格下跌，库存积累的问题出现，国产替代（GPU/CPU/存储产业）在国内又没有大规模的发生，所以芯片行业指数疲软。

国内厂商有些做得很好了，比如存储的产品长江存储和合肥长鑫，没有上市，三期大基金投资存储行业也是重点关注。在全球投资，要么投垄断（也就是科技创新），要么投国产替代。要么抓住价，要么抓住量。

目前国内芯片产业链的利润主要集中在设计企业（40-50%）和设备。目前国内市值最大的芯片企业也主要是设计企业。 

芯片产业指数含有 50 只核心的成分股，是比较集中的。这也符合芯片行业的盈利集中的趋势。

最核心的是芯片产业链的盈利。美联储降息的影响很低，只占影响价格涨跌因素的第 7-8 名。芯片产业的核心是在下游的产业趋势上，主要看手机和电脑的销量。包括5G、物联网、自动驾驶、人工智能等领域的应用，对芯片的需求。一方面需要科技创新，另一方面需要国产替代。

对于芯片供给端，竞争非常激烈，龙头公司能够胜出，但是未来哪些是龙头公司，只有通过指数基金的配置，慢慢等待优秀公司成长出来。

$中欧中证芯片产业指数发起C(OTCFUND|020483)$作为指数基金，运作透明，不会漂移，能够透明、低费率、紧密跟踪中证芯片产业指数，分享芯片产业发展的收益。 

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