#天天基金调研团#欧美股市的历史新高行情，带动了外围金融市场共振的牛市表现，而A股依然是探底盘面，这属于是非常不正常的现象。比起去追高，有时候更要关注抄底的投资机会！当前A股市场估值仍处于历史中低水平，市场处在探底过程中，但未来反弹概率逐渐提升。美联储9月降息在即，这将会进一步推动金融市场的利好发酵，国内经济增长将为A 股市场提供基本面支撑，在外围近期不确定影响因素落地的情况下，A 股市场有望震荡偏强，走出独立行情。
目前芯片行业处于下行周期底部区域，下游需求呈现结构分化趋势，消费类需求在逐步复苏中，新能源汽车需求相对较好，芯片行业估值低于低于近十年中位值。当前芯片行业景气度分析指标中，多项数据显示，当前芯片多个细分板块的销售额、出货量等处于2019 年以来相对低位，2024 年同比变化有望由负转正。存储芯片价格连续上涨，有望开启新一轮景气度周期。
骑牛看熊梳理当前芯片产业的5大投资逻辑：
1.英伟达更新迭代：随着英伟达GPU 芯片的更新迭代，NVLink 技术也在不断进化。从2017 年的NVLink 2.0 到2020 年的NVLink 3.0，再到2022 年的NVLink 4.0，每一次更新都带来了更高的性能和更广泛的应用场景。英伟达不仅拥有出色的GPU 和软件，还在跨多个GPU 和系统横向扩展工作负载方面拥有丰富的技术积累。
2.苹果产业链：苹果拟让iMac 台式机和MacBook Pro 配备M4 芯片，相关产业链或将受益。苹果公司计划推出一款新版Mac mini，或将于2024 年晚些时候推出。苹果公司正在准备让iMac 台式机和MacBookPro 配备M4 芯片，最早2024 年推出。我们认为，Mac、Vision Pro 和Apple Intelligence 或推动用户换机进程，相关产业链有望持续受益。
3.算力芯片：苹芯科技推出PIMCHIP 系列 AI 芯片，算力芯片产业链有望持续收益。苹芯科技推出了 PIMCHIP-S300 和 PIMCHIP-N300 两款 AI 芯片。PIMCHIP-S300 是多模态智慧感知决策芯片，搭载基于SRAM 的存算一体计算加速单元，计算核心能效比高达 27TOPS /W。我们认为，AI 推动算力需求攀升，相关产业链有望持续受益。
4.AI智能眼镜芯片：AI 智能眼镜作为新型可穿戴设备，既强调眼镜基础的近视/太阳镜属性，同时又有消费电子/AI技术赋能，在产品设计、目标用户等与传统可穿戴产品有所差异，但在核心芯片方案等方面具有一定互通性。国内现有的端侧芯片厂商如星宸科技等在智能眼镜领域积极布局，迎来了广阔的发展机遇，未来也有望持续受益。
5.智能驾驶：面向 L4 级自动驾驶市场的车规级城控制器 AD1 已在位于合肥经开区的联宝工厂首次成功下线，这意味着联宝科技成为首批实现英伟达NVIDIA DRIVE Thor芯片产品生产落地的工厂。无人驾驶出租车有望提升消费者对智能驾驶的认知程度，里程积累也有助于技术方案完善和迭代，随着成本下降、技术迭代，智能驾驶渗透率有望逐步提升。
电子行业需求底部弱复苏，再加上“以旧换新”活动在全国各省市开始普及，对于芯片的需求正在不断加大。传统消费电子领域复苏在望，芯片产业库存去化已有显著成效，需求端消费电子领域的回暖迹象渐显。随着芯片行业的快速发展，势必会带动消费电子行业的快速发展，毕竟消费电子行业对于芯片的依赖性最强，这也使得芯片在消费电子行业更容易获得超额收益。
AI手机、AI 电脑、AI 智能家居、AI 机器人等应用和普及率在不断增加，骑牛看熊现在正是拿着AI手机，使用者AI电脑来办公，回家享受着AI 智能家居的方便，还没有回家就可以安排洗衣机洗衣服、洗碗机洗碗、空调打卡、窗帘关上、电饭煲煮饭等等，还可以安排AI机器人在家里做清洁、放歌循环等等，这已经不是电影科幻片，而是真实存在的。
骑牛看熊来谈一谈国家大基金三期的成立对整个芯片板块产生什么样的影响？
国家大基金三期的成立，彰显了我国对芯片产业加快国产替代的决心，新质生产力和科特估概念热度高涨带动半导体行情向好。“科特估”与“中特估”相同，都是资本市场服务于实体经济使命的一环，且都不是“平地拔估值”，而是修复相对国际水平而言偏低的估值。既有国家大基金三期的消息助力，还有中国集成电路出口的数据支持，这批“硬核科技公司”的上涨，被市场高度概括为“科特估”行情。
国家大基金对我国芯片行业投资与发展具备指引意义，往往撬动社会资本参与半导体项目投资，支持行业整体发展。根据此前两轮大基金投资的布局方向，骑牛看熊认为大基金三期或将主要投向重资产、高研发投入环节，重点覆盖领域或涉及半导体设备及材料、先进制造与先进封装，以及AI 芯片相关产业链等方向，涉及相关上市公司有望具备投资机会。
国家不断强化科技创新方向政策支持力度，把握新质生产力发展机遇，芯片强科创属性具备长期投资机遇。新质生产力强调创新的主导作用，由技术革命性突破、生产要素创新性配置、产业深度转型升级而催生代表着新的产业发展方向。芯片产业具备较强的科创属性，是新质生产力的重要一环。当前芯片复苏趋势逐渐明朗，国家政策不断扶持，国家大基金三期为产业投资注入新动能，芯片产业具备长期投资机遇。
当下AI浪潮正推动算力需求不断提升，芯片有望凭借其不断提升的性能迎来渗透率的提升，进而带动国产算力产业链发展，随着人工智能等技术的发展，芯片市场规模持续扩大。国家出台多项产业政策，大力扶持国产算力芯片发展，并指明了未来算力芯片行业的发展方向，为国产芯片厂商提供良好的政策环境，持续看好以存储为代表的芯片周期复苏主线。
我国作为全球最大的模拟芯片消费市场，行业自给率不足15%且多集中在附加值相对较低的消费电子领域，国产替代空间广阔。骑牛看熊认为在国产替代热潮的推动下，国产算力芯片的市场空间广阔，持续看好国产算力芯片相关产业链的投资机会。A股目前来看短期走势震荡为主，芯片板块创出新低后，中期关注探底结束后的“挖坑”行情机会。
骑牛看熊持有并测评一下中欧中证芯片产业指数发起C(020483)：
1.基金概况
该基金是指数型—股票的基金产品，发行日期：2024年1月22日，基金公司：中欧基金
业绩比较基准：紧密跟踪业绩比较基准,追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。
本基金的投资目标：中证芯片产业指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%
2.四分位排名
从四分位排名来看，整体表现还是不错的，值得一提的是在“近1周”、“进1月”表现“不佳”；“近3月”表现“优秀”；“近6月”是表现“良好”。整体业绩排名位居同类型基金产品的前列，整体来看可谓是：“中规中矩！”
最近市场波动较大，科技行业中的芯片基金产品持续下跌，芯片指数不断差滚出新低，出现比较明显的大幅度波动。从四分位排名来看，近期芯片行业出现回调之际，该基金排名有所下降，但是回调幅度并不大，这里反而是一个比较好的进场机会，相信之后还会出现“优秀”，确实是值得关注的基金产品。
3.基金持仓
从2024年2季度的基金持仓比例来看，占到总市值的比例相对均衡，这也说明该基金产品是一只相对平衡型的基金产品。从侧面也说明基金经理比较看好之后的行情而且狠抓龙头不松手，整体来看对于基金产品的布局相对稳健。
从整体持仓来看，虽然是一只指数型的芯片基金产品，但是持仓上来看，2季度的仓位有所增加，这说明基金经理是左侧投资思路：“越跌越买！”在芯片行业调整中不断买入“低价筹码”，之后一旦出现反弹行情，该基金势必出现明显的回血行情，基金经理的操盘能力也是值得称赞的！而且中芯国际、北方华创、韦尔股份、兆易创新等等龙头股，也确实是机构资金重仓的标的，相信之后也会有所表现。
4.基金经理
宋巍巍基金经理学历杠杠的，从业超7年，2024年开始管理公募基金，历任量化研究员、FOF投资经理，多资产固收 专户基金经理，现任量化指数部基金经理，负责中欧指数基金投资运作。
一直以来都是以指数型—股票的基金产品为主，值得注意的是名下有多只指数型的基金产品，而且任职回报是明显强于“同类平均”收益。这也就意味着大势不好的时候，基金经理仍然可以跑赢大势！投资该基金产品可谓是驾轻就熟，投资者完全可以信任它的操盘能力，就看之后是赚多赚少了！
5.基金经理理念
不要去看 PE/PB，核心在下游的产业趋势上，主要看手机和电脑的销量。市销率只是从不同角度映来的影子。
6.基金优势
指数没有好坏之分，只有适不适合当下市场。不同的芯片指数的采样和构成方式是基本一样的，不同之处是成分股的含量多少。芯片产业指数含有 50 只核心的成分股，是比较集中的，科技行业最终是寡头垄断的发展趋势。这也符合芯片行业的盈利集中的趋势。看纳斯达克，也就是七家公司在推动整个指数的涨幅。
7.基金特点
通过科技进步和优化资源要素配置，提升全要素生产率。目前国内的全要素生产率增速占经济增速的 40%，未来如果要保持每年 5%的经济增长，全要素生产率增速需达到 2%。最后关键就落在了发展新质生产力和科技创新上。
8.指数型基金
该基金是指数型基金，著名的投资大师巴菲特曾经说过：“通过定期投资指数基金，一个什么都不懂的投资者往往能战胜大部分专业投资者。”这说明了指数基金的优势性是十分明显的，投资者以固定的金额在固定的时间进行指数基金定投，这样做不用去考虑择时和择机的问题，能避免一次性投资所导致的全仓套牢。而且指数型基金的交易手续费偏低，更加适合中长期的投资方式，对于买卖的交易方式上更加灵活方便。
9.管理费便宜
指数型基金不会向投资者收取管理费和托管费，这一笔收费是股票型基金中较高的费用，指数型基金整体费用成本偏低，在给投资者降低成本的同时，也提高了投资的“成本垫”机会。
10.操作方便
指数型基金操作简单，投资者不用每天盯着基金单位净值来关心基金的涨跌，只用看着对应的指数是否上涨或者下跌即可。投资者很容易在行情中出现“只赚指数不赚钱”的尴尬局面，购买ETF基金就可以避免这一情况，紧跟指数的涨跌赚取市场的投资利润，这也是近年来越来越多的投资者选择它们的主要原因之一。
11.C类基金手续费
投资者要注意下C类基金买入的时候不需要申购费，卖出的时候根据持有时间收取赎回费。
12.资产配置：买买买
骑牛看熊自己也购买了一些中欧中证芯片产业指数发起C(020483)，一方面是通过该基金的测评发现表现还是不错的，另一方面也期望通过更好的基金产品来合理构架自己的资产配置，在之后获取更多的投资收益。
如果该基金按照自己的投资思路在运行，之后还会考虑选择基金定投的方式中长期参与其中。
如果投资者还找不到如何选择基金产品，还想着如何“抄作业”。对于基金产品，可以考虑$中欧中证芯片产业指数发起C$ $中欧中证芯片产业指数发起A$ ，这也是目前上市的同类基金中表现较好的。基金公司的实力是大家有目共睹的，优秀的基金经理保驾护航，再加上产品本身的优势明显，可谓是一举两得的投资标的，也是大家可以在之后行情中进行资产配置的品种，相信年底大家一定能满载而归！
与此同时，2024年是公认的“降息年”，美联储加息进入到尾声，随着降息号角的吹起，企业分红将会增多，这也有望迎来新一轮的上涨契机，可以关注该基金在之后的趋势性拉升行情，现在正是配置最佳时机！
#英伟达带崩纳斯达克 什么信号？##九月基金投资策略##李大霄：珍惜2800点以下的短暂时光##四大行再度下挫 调整何时结束？##8月你的基金收益如何？##张坤示范抄底 看好消费医疗半导体##重磅重组！“中国神船”要来了##鲍威尔：美联储降息时机已经到来##债市震感加剧，恐慌or贪婪？##美联储会议纪要公布 降息稳了？##英伟达股价闪崩，美股还能上车吗？##资产配置计划#
