#天天基金调研团#2023年Chatgpt的大热，人工智能AI迅速火出圈，引起了业界的极大关注，也激发了半导体行业，对人工智能的市场需求，并牵动多个细分产业增长。全球迎来了一波以人工智能为引领的科技浪潮，也由此人工智能被戏称为“第四次科技革命”。
目前来看人工智能(AI)和半导体已经形成了一种共生关系，相互推动彼此的成长和进化。人工智能前所未有的计算需求推动了更强大、更专业的半导体技术的发展，而半导体制造的进步使越来越复杂的人工智能系统得以创建。
人工智能作为“十四五”规划中的国家重大科技项目之一，是我国实现高水平科技自立自强的重要一环。我国目前已处在全球人工智能产业发展的第一梯队，在算法、算力和数据积累方面均拥有一定优势，人工智能产业的投资价值将进一步凸显。
而在“十四五”规划等政策的推动下，半导体产业的研发投入和市场拓展力度不断加大，为相关企业的发展提供了有力保障。随着5G、物联网、人工智能等新兴技术的快速发展，半导体市场的需求持续增长，为投资者提供了更多的投资机会。那么作为一名普通投资者，该如何把握半导体行业的机会？
2024年8月29日，清流非常有幸参加了天天基金组织的第5期【基金调研团】活动，这一次是中欧基金的宋巍巍，分享人工智能和半导体行业的投资逻辑和观点，宋巍巍擅长指数、量化交易，尤其是在半导体行业。
本文借着天天基金活动和和大家分享一下，文章内容较长，主要包括基金经理投资方法论，人工智能以及半导体行业投资的投资观点以及中欧中证芯片产业指数发起（A类： 020482和 C类： 020483）的深度测评，从数据分析的角度出发对调研内容辅以定量角度的分析，力求分析和观点中性客观，希望对大家投资有所帮助！
1、基金公司
中欧基金管理有限公司成立于2006年,是国内第一批员工持股的公募基金管理公司,核心员工成为公司重要股东。持股股东为华平亚太资产管理有限公司23.30%，上海睦亿投资管理合伙企业(有限合伙)20%，国都证券股份有限公司20%，窦玉明20%，周蔚文3.60%，卢纯青2.78%，上海穆延投资管理合伙企业(有限合伙)1.76%，葛兰1.50%，王培1.50%，于洁0.74%，方伊0.53%，关子阳0.53%，卞玺云0.52%，曲径0.45%，刘伟伟0.45%，袁维德0.45%，郑苏丹0.40%，蓝小康0.36%，许文星0.30%，李维0.30%，黎忆海0.29%，殷姿0.20%。
截至2024年2季度，中欧基金管理总规模（全部基金）为5,112.77亿元，排名22/201处于前排位置。旗下基金184只，基金经理49人，固定收益、主动量化、指数增强、场外指数、ETF产品线完备，积累了丰富的基金管理经验，整体团队实力非常雄厚。
2、基金经理
宋巍巍，研究生，硕士。历任中欧基金管理有限公司研究员、投资经理。现任中欧基金管理有限公司基金经理。现任量化指数部基金经理，负责中欧指数基金投资运作，对资本市场和芯片产业有着深入的理解和独到的见解。
当前在管产品9只，中欧北证50成份指数发起、中欧上证科创板100指数发起、中欧中证A50指数、中欧中证红利低波动100指数发起、中欧中证沪深港黄金产业股票指数发起、中欧中证机器人指数发起、中欧中证全指软件开发指数发起、中欧中证全指医疗保健设备与服务指数发起、中欧中证芯片产业指数发起等。
截至目前，其现任基金资产总规模为9.34亿元。截至2024年9月11日，中欧中证芯片产业指数发起C（020483）成立投资回报为8.49%，远超业绩基准、同类平均和沪深300指数。（数据来源：东财choice）
3、基本信息
1）、基金历史：中欧中证芯片产业指数发起C（020483），成立于2024年2月2日，是一个成立时间较短的基金。
2）、投资目标：紧密跟踪业绩比较基准,追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。
3）、基金费率：管理0.50%（每年），托管费0.08%（每年），最高申购费0.00%，最高赎回费1.50%。
4）、业绩基准和投资组合比例：中证芯片产业指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%
5) 、投资范围：本基金的投资范围包括标的指数成份股及备选成份股(含存托凭证)、除标的指数成份股及备选成份股以外的其他股票(包括创业板、科创板以及其他经中国证监会允许发行上市的股票)、存托凭证、港股通标的股票、债券、资产支持证券、债券回购、银行存款、同业存单、现金、衍生工具(包括国债期货、股指期货、股票期权)、以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具(但须符合中国证监会的相关规定)。 本基金可根据法律法规的规定参与融资、转融通证券出借业务。 如法律法规或监管机构以后允许基金投资其他品种,基金管理人在履行适当程序后,可以将其纳入投资范围。
4、基金持仓
中欧中证芯片产业指数发起C（020483）一只指数基金，紧密跟踪中证芯片产业指数的表现，该指数从沪深A股中选取业务涉及芯片设计、制造、封装与测试等领域，以及为芯片提供半导体材料、晶圆生产设备、封装测试设备等物料或设备的上市公司股票作为样本股，实现了对芯片产业完整产业链的全面覆盖。
从历史表现来看，中证芯片产业指数的业绩表现优异，该指数自成立以来取得了显著的涨幅，并且相对于同类指数具有较强的抗跌性和稳定性，这也使得投资者在投资该指数时能够获得相对稳定的收益回报。
投资组合中股票超过88%左右的高仓位运行，没有持有债券，有一部分现金仓位5.08%，其他仓位6.37%，主要采取被动管理策略，即基金经理并不主动挑选个股，而是通过复制某个选定指数的成分股及其权重来构建投资组合。这种方式的优点在于降低了选股错误的风险，同时也减少了主动管理所需的高昂费用。
和主动管理型基金相比较而言，芯片产业指数基金的管理费用通常较低。这是因为指数基金采用被动投资策略，不需要进行大量的研究和分析工作，从而降低了基金的管理成本，较低的管理费用有助于减少持有人的负担以及提升基金的长期投资回报。
基金前10大重仓股为北方华创、中芯国际、韦尔股份、海光信息、兆易创新、中微公司、澜起科技、长电科技、寒武纪、三安光电。10大成分股合计占比51.02%相对集中。这些企业在技术研发、市场拓展等方面具有较强的竞争力和成长性，为投资者提供了较高的投资回报预期。
5、风险收益最大回撤
中欧中证芯片产业指数发起C（020483）的优势在于收益明显超越沪深300指数，同时最大回撤金额和亏损风险低于同类平均，历史最大回撤为-16.2946%，收益的波动风险的波动相对高一点。
6、基金换手率、持有人机构、员工持有比例
2024年中报显示基金换手率为265.84%，处于同类较低水平。
2024年中报显示，个人持有份额82858807.27份，占比超过100%，员工持有252.91份。通常机构投资者占比高的基金，一方面反应长期业绩稳定，另一方面也说明该类基金风险收益特征较清晰，信用风险控制严格。
7、基金经理投资方法论和本次调研精华内容
翻阅宋巍巍以往演讲和观点，宋巍巍擅长指数基金投资运作，对资本市场和芯片产业有着深入的理解和独到的见解。宋巍巍在二季报中表示，在人工智能的产业创新周期影响下，国产GPU芯片公司，海外芯片巨头产业链相关的光模块，服务器，铜连接公司，股价在持续走强。下面是本次调研分享的信息：
1)、人工智能产业的分类与发展前景？算力、算法、数据是人工智能的三个核心要素。英伟达的GPU、辛顿教授的深度学习网络、李飞飞的ImageNet数据库是人工智能发展的重要里程碑。人工智能的发展带动了相关企业的市值增长，如英伟达和DeepMind。
人工智能的应用分为数字型（如ChatGPT）和物理应用型（如人形机器人）。人形机器人市场潜力巨大，预计未来需求量可能超过汽车。国内政策支持人形机器人发展，预计市场规模将大幅增长，而人形机器人的关键技术包括大脑、算力、运动系统。
2）、国内芯片产业的投资逻辑是什么，如何看待芯片板块的估值？国内芯片行业在不同周期中的角色不同，国产替代和传统周期波动共同影响市场表现。AI创新周期对国内芯片公司的影响有限，因为国内公司尚未大规模参与GPU/CPU/存储产业的国产替代。
投资逻辑主要基于下游需求波动和半导体周期，利润主要集中在设计企业和设备供应商，设计企业占40-50%的利润。传统的PE/PB估值方法不适用于芯片产业，应更多关注下游产业趋势和市销率。
3）、未来芯片的增长动力在哪里?中证芯片指数有什么优势?未来芯片行业的增长动力主要来自于技术创新、应用场景的拓展以及新兴市场需求的增加。指数没有好坏之分，只有适不适合当下市场。
不同的芯片指数的采样和构成方式是基本一样的，不同之处是成分股的含量多少。芯片产业指数含50只核心的成分股，是比较集中的。这也符合芯片行业的盈利集中的趋势。看纳斯达克，也就是七家公司在推动整个指数的涨幅。科技行业最终是寡头垄断的发展趋势，因此我们在投资龙头。
4）、美联储政策对半导体行业有何影响，未来半导体行业的增长动力在哪里？美联储的政策对芯片产业的影响不是简单的线性关系，把所有驱动股价的因素拿出来，货币政策可能排在第 7-8 名，美国降息可能会通过影响国内市场整体反弹来间接影响芯片产业。
纳斯达克是七家公司在推动整个指数的涨幅。科技行业最终是寡头垄断的发展趋势，在投资时应该先看龙头。不同的芯片指数的采样和构成方式是基本一样的，不同之处是成分股的含量多少。芯片产业指数含有 50 只核心的成分股，是比较集中的。这也符合芯片行业的盈利集中的趋势。
总的来讲，中欧中证芯片产业指数发起A和C（020482）C（020483）是一只主要中证芯片的指数基金，相对于沪深300指数和偏股混合基金有一定的超额收益，业绩在同类基金中算是比较不错的，宋巍巍擅长指数基金投资运作，过往长期管理的多只基金都有着不错的业绩表现。
大家可以通过定投的方式，逐步积累投资份额，享受半导体行业的长期增长带来的收益。投资时需要保持理性，不要被市场的短期波动所影响。同时也需要控制好投资风险，避免盲目追涨或抄底。
